国际油价与美元指数关联性降至历史低位

导 语

WTI与美元指数之间的相关度已大不如前，据计算，2018年1-7月份，WTI与美元指数的线性关联系数仅为47.16%，已降至历史低位。虽然今年下半年美国还有两次加息计划，可是从目前的关联性来看，美国的加息之举已很难对国际油价产生重大影响。

今年以来，国际油价与美元指数之间的联动性大大下降，据计算，2018年1-7月份，WTI与美元指数的线性关联系数仅为47.16%，已降至历史低位。这也就意味着，美元指数对原油的影响力度已大大削弱，不再成为今年主导油价的主要原因。

截至7月底，美国今年上半年累计加息两次，第一次是3月22日，美联储宣布加息25个基点；第二次是6月13日，联邦基金利率目标区间上调25个基点到1.75%至2%的水平。根据美联储的计划，下半年美国还将迎来两次加息。

从今年WTI与美元指数的关联性来看，今年美国第一次加息前，WTI与美元指数之间的负相关形态保持良好。然而在第一次加息后，WTI与美元指数在大部分时间呈现出了正相关的关系（见下图），并且一直持续到了第二次加息。在此期间，美国不断向全球发出贸易战的时间节点，引发了市场的恐慌情绪，贸易避险情绪最终令国际油价与美元指数整体双双走高。

数据来源：金联创

我们来梳理一下今年1-7月份美国的贸易战线：

针对欧盟：3月1日，美国称将对进口钢和铝征收关税，其征收的税率分别为25%和10%，此事引起了美国内阁的短暂混乱，当时的美国经济顾问科恩提出辞呈获批，最终由库德洛接替科恩的位置。

7月25日，暂停向欧盟征收新关税，包括拟议中对进口汽车征收25%关税的计划，并就对欧盟的钢铝关税问题展开谈判。对于非汽车行业，双方将努力就零关税、零贸易壁垒和零补贴达成一致。欧盟委员会主席克洛德·容克同意扩大欧盟对美国液化天然气和大豆的进口。

针对中国：3月22日，美国将针对600亿美元（约合人民币3798.6亿元）的自中国进口商品加征关税。

5月4日，中美第一轮经贸磋商结束。

5月20日，中美第二轮经贸磋商正式结束。

5月29日，白宫对华500亿美元商品征25%关税将于 6月15日公布。

6月15日，白宫对中美贸易发表声明，对500亿美元中国商品征收25%关税，对2000亿美元中国商品加征10%关税。对此，中国国务院关税税则委员会发布公告，决定对原产于美国的659项约500亿美元进口商品加征25%的关税。

7月10日，美国列出了对中国2000亿美元商品征收10%关税的清单。

7月23日，特朗普再度威胁将对中国5000亿美元商品增加关税。

7月26日，通过立法，将降低数百种中国产商品的贸易壁垒，使得中美贸易紧张局势降温。

随着此后美国态度的软化，美国针对欧盟及中国的贸易战开始降温，自今年美国第二次加息后，国际油价与美元指数之间又重新回归到了负相关的常态化关联性上。但可以看到的是，WTI与美元指数之间的相关度已大不如前，虽然今年下半年美国还有两次加息计划，可是从目前的关联性来看，美国的加息之举已很难对国际油价产生重大影响。

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