【金视点】中国原油期货上市一周年 上期所拟推原油价格指数

导 语

截至2019年3月25日，是中国原油期货上市整整一周年，整体运行情况良好，成交量与持仓量均取得数倍增长，目前已稳居世界第三，仅次于WTI原油期货和Brent原油期货。随着原油价格指数及原油ETF的计划推出，对于中国的经济发展及“一带一路”的政策来说，将提供更多的助益。

截至2019年3月25日，是中国原油期货上市整整一周年，整体运行情况良好，成交量与持仓量均取得数倍增长，目前已稳居世界第三，仅次于WTI原油期货和Brent原油期货。WTI和Brent原油期货分别经过了三年和五年的时间，才达成了单边成交量超过5万手的规模，而中国原油期货在短短几个月时间内，日均单边成交量就超过了7万手。

从交易数据来看，截至2019年3月25日，人民币原油期货累计成交量3670.03万手（单边），累计成交金额17.12万亿元（单边），日均成交15.10万手（单边）、日均成交金额704.55亿元（单边）、日均持仓22406.96手（单边）。

除了交易量上的突破，对原油期货来说最为关键的一环——实物交割也顺利实现，2018年9月7日，人民币原油期货SC1809合约顺利交割完成，交割量共计60.1万桶原油，交割金额2.93亿元（单边），交割结算价488.2元/桶。这标志着中国原油期货完成了完整的流程周期，期货业务闭环的形成，意味着该品种开始走向成熟阶段。

在运行了一周年后，中国原油期货与国际两大原油期货之间的关联性也在不断加强。有分析表明，人民币原油期货收益率已经形成与国际两大原油期货收益率的互相的价格发现效应，即INE原油期货过去的收益率可以显著影响WTI和Brent原油期货当期的收益率，WTI和Brent原油期货过去的收益率同样可以影响INE原油期货当期的收益率；同时，中国原油期货和两大国际原油期货存在波动性的双向溢出效应，市场之间的信息传递良好。尤其在完成了中国原油的首轮交割之后，中国原油期货的价格变动已经能显著地影响Brent原油现货的价格，但与WTI原油现货的价格引导效应尚不明显。

随着中国原油期货的健康快速发展，由该产品所衍生出来的创新与升级产品也开始提速，根据上海期货交易所3月25日消息，从25日夜盘连续交易开始，交易所将正式对外发布原油期货价格指数上期原油指数，为相关行业提供参考。

据了解，上期原油指数包括价格指数和超额收益指数，其中价格指数基于原油期货主力合约的价格计算，超额收益指数则是基于主力合约的收益率计算。由于指数基于市场大量公开交易形成的价格，具有信息公开、透明、连续传导的优点，未来有望成为现货产业重要的价格参考基准，从而有助于扩大原油期货在亚太地区的价格影响力。

此外，根据上期所的计划，在原油指数推出后，下一步交易所将深化与证券交易所的合作，形成优势互补，推进原油ETF等创新产品上市。据悉，上期所马上将于3月27日举行原油期货ETF授权评审，届时评审前两名的基金管理公司将获得原油期货ETF首批授权，由于指数以及指数基金基于市场大量公开交易形成的价格，可更好地满足国内外投资者进行资产配置的需求，发挥金融业有效配置资源的职能，并且有助于扩大中国金融业的开放，引入更多国内外机构投资者参与原油期货市场投资，优化原油期货市场投资者结构，增加原油期货市场的流动性，扩大原油期货在亚太地区乃至国际的价格影响力。

随着中国原油期货市场交易制度的不断完善，加之由此衍生出来的金融资产的陆续推出，将加快对金融供给侧结构性改革和金融体系结构调整的优化速度，这对于中国的经济发展及“一带一路”的政策来说，也将提供更多的助益。

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