美国石油活跃钻井萎缩折射油企经营困局与前景

导 语

从2019年开始，美国石油活跃钻井数与原油产量之间开始出现背离，从而呈现负相关的关系，这对于美国石油产业来说，既有利也有弊。随着一些盈利性较差的油企退出美国石油行业，而真正有实力有技术的石油大鳄将重新布局美国石油产业，这将促进美国原油产量的可持续性增加。

美国油服公司贝克休斯（Baker Hughes）6月21日公布的数据显示，截至6月21日当周，美国石油活跃钻井数增加1座至789座，去年同期为862座。今年以来，美国石油活跃钻井数降多增少，整体处于持续萎缩的过程中，上半年录得的最低值是788座，与去年录得的最高值888座相比，整整减少了100座。

数据来源：金联创

美国石油活跃钻井数与原油产量之间，一般存在正相关的关系，但从2019年开始，两者间开始出现背离，从而呈现负相关的关系（见上图）。这对于美国石油产业来说，既有利也有弊，一方面石油活跃钻井数的持减，意味着石油企业的债务正在加重，因而不得不关闭一些负债多、产值小的油井，由于对于页岩油企来说，资不抵债将拖累整个行业的发展。另一方面虽然油井数量在萎缩，但美国的原油产量依旧保持增长的节奏，这就意味着关停的油井属于低效能的油井，而现存的油井正在充分发挥优势，不仅填补了关停油井的缺口，并且还在继续稳定或推动美国的原油产量，保证其全球最大原油生产国的称谓。

但是在美国石油开采行业的重组及调整尚未完全成熟的阶段，对于页岩油商来说，债务压力已使其不堪重负。在石油行业工作了40年的资深人士Mike Shellman称，经过对政府公共债务和私人债务的相关资料、新闻稿等大量资料的研究，预估美国上游页岩油的总债务在2850亿至3000亿美元之间。另一份来自Kallanish Energy Consultants的报道显示，到2023年，美国有长达240亿美元的长期E&P债务到期，这其中至少有90%以上与页岩油开发有关。

全球最大债券评级机构穆迪指出，自2016年以来，美国原油公司在降低成本方面并未取得进展，且过去两年成本每年增加6-7%。成本增加主要体现为劳动力成本、土地收购和钢铁成本的不断增加，因美国面向全球加征钢铝关税，导致该国的石油勘探厂商无法从欧洲大量进口生产设备所需要的特种钢材，导致了部分石油项目被迫搁置。

照此估计，到了2019年年底，美国页岩油行业每年将支付超过200亿美元的长期债务利息。如此一来，美国的页岩油商将不得不生产超过150万桶/日页岩油才能支付这笔债务的利息。对于美国页岩油行业来说，为了偿还债务，就必须生产90亿桶石油。而迄今为止，美国页岩油工业总共生产了约100亿桶石油，为了到2019年年底偿还债务，页岩油工业必须出售其石油产量的四分之一（150万桶/日）。

据Rystad能源公司的研究显示，美国许多石油勘探与生产公司根本没有现金流，30%的石油钻探公司实际上正在燃烧现金。在Rystad研究的美国40家以页岩为重点的公司中，只有四家油企在2019年第一季度的业绩报告中出现了正现金流，但该值为2017年第四季度以来的最低水平。即使是美国页岩油生产企业中生产成本最低的先锋自然资源公司，直到目前也还受困于负自由现金流。

但是从长远来看，随着一些盈利性较差的油企退出美国石油行业，而真正有实力有技术的石油大鳄将重新布局美国石油产业，充分开发二叠纪的页岩油资源，那么油企的单位净值也会得到显著的提升，单口油井的产量与效能也将实现利益最大化，这将促进美国原油产量的可持续性增加。

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