2019年11月份中国甲醇下游产品表现各异，月内涨跌互现，甲醇延续偏弱行情，整体较上月有所回落；MTBE及液化气月环比价格略有上涨，然整体上调幅度不大，月环比反弹幅度分别为0.75%、1.15%，其余产品月环比均有下滑；上游煤炭价格则基本稳定。
第二部分 11月份各产品及上游原料涨跌情况和走势分析
图1 数据来源：金联创
金联创监测了13个甲醇链及相关联产品的月度均价，如图1所示，2019年11月份月均环比表现不一，其中8%较上月持平，15%呈现上涨，77%呈现下跌。持平的产品为煤炭，走跌的产品有甲醇（跌幅9.15%）、甲醛（跌幅13.04%）、二甲醚（跌幅10.80%）、醋酸（跌幅12.12%）、DMF（跌幅11.15%）、DMC（跌幅12.92%）、丙烯（跌幅2.83%）、聚丙烯（跌幅2.55%）、聚乙烯（跌幅3.21%）、乙二醇（跌幅3.04%）；上涨的产品有MTBE（涨幅0.75%）、液化气（涨幅1.15%）。
从11月甲醇链价格统计来看，如图2所示，甲醇链产品本月整体偏弱，除MTBE略有上行外，其余产品价格均有不同程度走跌；月同比方面各产品多呈跌势，仅有MTBE小涨6.16%，从跌幅来看，甲醇及醋酸下滑最为明显，甲醇跌幅30.01%，二甲醚跌幅36.89%。金联创监测的与甲醇相关联产品共5个，如图3所示，月环比多有下滑，其中液化气及聚丙烯小幅上探；月同比则均有不同程度回落，乙二醇跌幅在33.44%，跌幅相对最大。金联创监测的与甲醇相关联产品共5个，如图3所示，月环比多数产品表现欠佳，液化气略有上调；月同比则均呈下滑趋势，乙二醇跌幅最大，在23.75%附近。2019年11月中国甲醇市场整体延续震荡走弱行情，其中西北月环比跌幅11.45%，山东、华中分别跌8.92%、6.80%；华东、华南两大港口月环比跌幅分别在9.14%、7.96%。市场主要下跌因素在于进口货的倒流压制各地市场，以及基本面表现偏弱所致。内地方面：月初内地局部开工维持低位及天然气涨价支撑下维持震荡走高，月中在西北新价大幅下调、港口进口货持续倒流入山东等地压制下，市场基本面预期走弱明显，且月内天气橙色预警下，山东、河北及河南甲醛及下游板厂限产或停工。月底，西北、华北及华中等地多有停售，部分中下游阶段性补货且东西部套利开启，内地各地市场均有不同程度上行。11月份国内甲醛市场交投偏弱，整体盈利情况不甚可观。随着北方采暖季来临，多地大气预警开启，影响下游板厂开工，据了解，下半月，河北、山东、河南一带出台大气预警文件，下游板厂全部停工，甲醛开工及出货情况也相应受限，虽预警过后下游板厂有复产，但天气转冷下，板厂逐渐进入消费淡季，开工偏低，影响对甲醛的需求；故虽原料甲醇月内先跌后涨，但甲醛受制下游弱势需求，跟涨显现乏力。现山东临沂、淄博一带甲醛成交围绕1080-1400元/吨左右，河北一带围绕950-980元/吨。据了解现甲醛开工在28.95%，较10月份整体变动不大，小涨0.19个百分点。盈利方面，11月份甲醛行业整体盈利不太乐观，月亏损12元/吨左右。11月国内二甲醚市场持续下行，市场整体氛围偏弱。原料甲醇市场偏弱运行，液化气市场走势一般，消息面利好支撑不足，下游多按需采购，贸易商也无投机性操作，同时个别地区对混掺气检查较为严格，需求面持续疲软。而月初内蒙古盛德源25万吨/年二甲醚装置生产，对西北、河南、河北地区冲击较大。月末，开祥化工、兰考汇通停车，市场供应减少，同时成本甲醇市场回暖，二甲醚价格窄幅走高。本月月均利润39元/吨，较上月有所下降。 11月国内醋酸市场冲高回落。经过10月份跳水式走跌后，企业利润空间大幅缩窄，价格跌至成本线附近，因此企业继续降价意向减少。下游出现阶段性补货，导致鲁南及华中地区企业库存下降，因此报盘出现推涨；华东市场重心有所跟随；华北企业库存不高，价格相对坚挺；华东地区受进博会影响，局部物流受限。中下旬市场震荡下行，市场多空博弈激烈，利空因素相对明显，因此市场缓跌为主。临近月底，经过持续的走跌，醋酸的利润空间被大力压缩。本月市场行情看弱，月均利润在725元/吨，较上个月缩水296元/吨。11月DMF市场先跌后稳，商谈重心窄幅走跌。月内安阳九天12万吨/年DMF装置11月2日附近停车检修，预计月底重启，其他工厂装置正常运行，市场现货供应充足。月初市场空头气氛较浓，业者后市信心不足，工厂出货压力下报盘下调，贸易商报盘窄幅跟跌，下游入市谨慎，市场交投气氛清淡。进入中下旬，市场面较为平静，多空交织下，工厂多数报盘暂稳，观望出货为主，贸易商建仓意愿较低，随行就市出货，下游按需采购，实单交投难以放量，场内观望气氛浓郁。11月国内MTBE上半月震荡整理，下半月小幅上涨。具体来看：上半月，国际原油期价震荡运行，国内成品油零售价虽然兑现上调，但消息面对市场业者心态难有提振。汽油市场整体走势欠佳，调和汽油出货一般，MTBE终端需求面受到制约。下半月，国际原油期价震荡上行，国内成品油实现上调，消息面对市场业者心态支撑增强；汽油市场稳中小幅上行，调和汽油商家出货略有好转，MTBE市场需求面有小幅改善。加之，MTBE停工检修厂家依旧较多，厂家库存多维持在低位，部分厂家表示外欠量较大，市场现货资源偏紧支撑价格坚挺。截止11月29日，MTBE山东均价为5590元/吨，环比上涨3.32%。11月碳酸二甲酯市场宽幅下行。原料环氧丙烷成本支撑尚存，但二甲酯现货供应相应稳定，加之部分终端对高价抵触，倾向于用乙酯和煤质二甲酯作为替代品，多维持刚需谨慎采购；且随着气温降低，二甲酯市场需求进入淡季，终端消耗进一步萎缩，目前二甲酯主力下游以聚碳酸酯为主，其余行业消化有限，市场新单交投稀疏。截至月底，二甲酯山东承兑出厂价在5900-6100元/吨附近，华东市场贸易商走货意向在6100-6300元/吨（承兑送到），华南市场价格在6300-6500元/吨。11月国内丙烯市场震荡下滑为主。月初，因天津渤化PDH装置频繁波动，长约供应减半后续暂停，提振炼厂操盘信心，加之聚丙烯期、现走势转强，下游盈利情况良好，炼厂小幅上推试水市场；但后续市场缺乏利好支撑，丙烯陷入短暂的僵持阶段。中旬天津渤化PDH装置开工，长约陆续恢复，市面现货供应充足；加之蓝帆、鲁清等下游大厂在成本压力下停车检修，加重市场看空情绪。月末丁辛醇等下游开工回升，炼厂挺价上推意向较强，国内丙烯市场止跌企稳。月内外采甲醇制丙烯单体本月理论盈利130元/吨。11月份聚丙烯市场先跌后涨。月初受两油出厂价格多数稳定，受制于聚丙烯期货下行，“两桶油”库存去库缓慢，需求面表现平淡，贸易商出货阻力逐渐加大，市场难有成交跟进刺激，因此降价也属意料之中；同时终端企业需求日趋转淡，采买力度有限，实盘成交氛围清淡。临近月底，央行释放流动性，聚丙烯期货飘红，对贸易商心态提振尚可，下游观望气氛不减，行情出现小幅转机。截至收盘，拉丝主流报盘8100-8480元/吨，均价来看，11月份拉丝料均价与10月份拉丝料均价相比大幅下跌，跌幅在-3.34%/-4.37%之间。 2019年12月份，从技术角度来看，原油价格正处于收缩三角区间内，价格较11月份或有所下行。甲醇市场方面来看，12月北方局部存降雪可能，运输或受影响，且考虑到12月部分装置存重启预期，供应面或有增加，12月份走弱概率较大。下游方面，需求淡季影响甲醛、MTBE等产品开工有下滑预期；醋酸、DMF尚可，预计变动不大；烯烃开工预计能在八成以上水平。总体来说，12月新型需求预计尚可，部分传统需求有下滑预期。11月底国内甲醇市场通过山东市场形成弱平衡状态，而就12月行情来看，随着天气逐渐转冷，北方地区后续运输将成为影响内地各片区价格主要因素，且考虑到12月初陕西、甘肃及河南部分装置重启，市场供应端逐步增加，预计12月内地市场或呈现震荡走弱的趋势，然需关注国内现有MTO装置采购及CTO运行情况，不排除阶段性临采下局部出现反弹可能。另港口方面，目前以倒流山东市场为主，且12月进口量预计继续增加至110万吨附近，供应相对充裕，预计仍为后续市场下跌主要逻辑点。预计12月国内甲醛市场随原料波动为主。目前甲醛局部环保限制下，下游板材开工不高，且需求淡季下，终端需求有限，购销维持清淡，目前多受原料价格影响调整，后期不排除走跌可能。12月，进口成本窄幅走高支撑液化气市场心态，价格或震荡小推。成本甲醇市场或呈整理走势，对二甲醚支撑不足。需求面主导二甲醚走势，各地对混掺气有不同程度的检查，下游采购力度减弱，需求面存收窄预期，对二甲醚形成牵制。预计12月二甲醚市场呈区间震荡走势。从目前来看，国内冰醋酸市场供过于求预期明显。供应面，企业开工率仍高，后期均无计划内检修，因此12月份国内醋酸供应水平较高。然传统淡季下，北方天气寒冷，终端消费水平较低。部分下游需求欠佳，如氯乙酸、甘氨酸等，因此市场走货预期欠佳。此外出口递盘较低，出口商谈稀少。业者长线心态偏空。12月份考虑圣诞节及元旦假期，业者操作意向仍谨慎。若原料甲醇存在一定支撑，考虑成本及利润因素。金联创认为醋酸下行空间或有限。预计下月DMF市场偏弱运行，商谈重心波动有限。供应方面，下月安阳九天12万吨/年DMF装置有望恢复正常运行，其他厂家暂未听闻检修计划，市场现货供应存增加预期，工厂出货压力仍存。需求方面，12月需求面继续转淡，终端需求跟进不足，下游工厂开工负荷存降低预期，对DMF采购有限。原料方面，预计12月甲醇内地市场或呈现震荡走弱的趋势，不排除阶段性临采下局部出现反弹可能，另港口方面，供应相对充裕，预计仍为后续市场下跌主要逻辑点。市场心态方面，下月安阳九天DMF装置重启，供应增加而需求转淡，市场利好不足，业者后市心态偏悲观，多谨慎观望后市。2019年12月份，MTBE市场或坚挺小涨，但月下旬有下行的风险。国际原油价格走势变数较大，月初零售价上调幅度有限，消息面对后市走势支撑微弱，成品油市场或涨后回落。MTBE市场来看，12月份MTBE装置开工率将依旧低位，市场资源供应量有限，短期内供应偏紧或支撑市场坚挺小涨。汽油需求清淡制约MTBE需求改善，中下游用户阶段性适量补货。另外，原料气及甲醇价格或偏稳运行，整体成本面对市场支撑稳定。业者后市心态尚可，入市操作略显谨慎。故预计，12月国内MTBE市场或稳中略有上行，下旬不排除小跌的可能。12月份碳酸二甲酯市场或延续弱势运行。原料PO支撑有限，且二甲酯供应充足，加之淡季到来，下游市场需求进一步萎缩，多依靠聚碳酸酯消耗，场内利好难觅，故料12月份二甲酯市场或偏弱运行为主。12月份，技术角度来看原油正处于收缩三角区间内，价格较11月份或有下行，预计对丙烯市场支撑有限。供应面来看，月初武汉乙烯及陕西延长将持续外销现货丙烯，山东海右存复工计划，预计山东炼厂开工将延续高位运行，市场现货供应充足。需求面来看，山东环保预警解除，丁辛醇等开工逐步走高，月初鲁清新厂将完成检修，提振下游开工热情。整体来看，基本面明显利好支撑有限，业者操盘心态偏谨慎，下游刚需买盘，鲜少大量备货。金联创预计12月国内丙烯市场大趋势仍延续震荡为主，价格重心较11月或小幅下挫，建议密切关注聚丙烯期现行情及下游开工情况。✦ 价格重至临界点 丁苯橡胶是上还是下
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