中国原油期货推出国内期货市场首个TAS指令

导 语

为进一步丰富风险管理工具，提高服务实体经济能力，上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心将于近期推出原油期货结算价交易指令。当前原油期货TAS指令仿真交易已经先一步推出，上海国际能源交易中心决定自2020年1月13日至2020年2月7日开展原油期货TAS（结算价交易）指令仿真交易。

SC原油期货作为国内首个国际化期货品种，自2018年3月26日上市以来，已经过近两年的发展，其推动产业发展，服务实体经济的功能逐步显现。而为进一步丰富风险管理工具，提高服务实体经济能力，上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心（下称上期能源）将于近期推出原油期货结算价交易（Trade at Settlement，以下简称TAS）指令。

什么是TAS指令？

原油期货TAS指令为我国期货市场推出的首个TAS指令。TAS指令，即允许交易者在规定交易时段内按照期货合约当日结算价或当日结算价增减若干个最小变动价位申报买卖期货合约。其本质是为市场提供一种便捷高效的风险管理工具，已在国际成熟市场广泛使用。

目前，SC原油期货TAS指令的申报价格仅可为适用合约的当日结算价，暂不接受以当日结算价增减若干个最小变动价位进行申报。报单按时间优先原则，适用于原油期货最近月份合约和最近月份后第一月合约。交易时间为开市集合竞价和交易日第一节交易时间（含连续交易时段），合约的最后交易日前第八个交易日闭市后停止TAS交易，所有原油期货的交易者均可参与。

从风险管控角度出发，交易所按TAS适用合约前一交易日结算价计算应冻结或释放的保证金，保证金收取比例以及交易手续费收取、减免与适用合约现行规定保持一致。TAS作为交易指令，其基础监管制度如持仓限额、超仓处理、强平制度等与适用合约总体保持一致。

上期所表示，原油期货TAS指令在方案设计和制度安排上，充分借鉴了国际市场运行经验，结合我国期货市场实际，围绕服务实体经济，在满足市场基本交易需求的同时，进行差异化的设计和安排。

为何要推出TAS指令？

TAS指令一方面有利于优化交易机制，市场流动性和价格影响力将进一步提升，为交易者提供有效的风险管理工具，降低套保成本、提高套保效率，推动市场主体更为便利和广泛地参考上海原油期货价格；另一方面有利于进一步完善交易者结构，吸引更多境内外产业客户和金融机构参与交易，提升上海原油期货的价格影响力。

此外，TAS指令对实体企业和金融机构都有帮助。对于实体企业而言，在现货贸易点价时，利用TAS下单可以规避盘中价格大幅波动带来的实时价格与结算价格差异太大风险，满足产业投资者的精准保值需求，有效降低了风险管理的成本，提高了风险管理的效能。而对于金融机构来说，原油期货TAS指令的推出是对既有竞价市场交易模式的有益补充，帮助市场参与者更便利地追踪原油期货每日基准结算价格，同时也有利于未来基于此基准价的更多金融衍生产品的设计和推出。

当前原油期货TAS指令仿真交易已经先一步推出，上海国际能源交易中心决定自2020年1月13日（周一）至2020年2月7日（周五）开展原油期货TAS（结算价交易）指令仿真交易，交易时间为每周一至周五的开市集合竞价阶段，21：00~02：30（+1），9：00~10：15。需要注意的是，春节期间仿真系统将暂停服务 。

上海原油期货引入TAS交易后，利用TAS下单可以规避盘中价格大幅波动带来的实时价格与结算价格差异太大风险，满足投资者精准保值需求。根据市场消息，下一步，上期所、上期能源将做好技术测试、投资者教育、风险防范等各项准备工作，适时上线原油期货TAS指令，确保市场平稳运行和健康发展。未来，也将根据市场运行情况和市场需求，研究优化TAS指令方案，并适时研究推广至其他品种。

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