疫情即将带来商品强震 投资类公司如何处置经营风险

导 语

一场突如其来的新型冠状病毒肺炎疫情打乱了中国传统春节的生活节奏。当下，不断增加的感染人员数字，日益严峻的病毒疫情，牵动着中国亿万儿女的心。

2月3日商品期货开盘将带来的震动

一场突如其来的新型冠状病毒肺炎疫情打乱了中国传统春节的生活节奏。当下，不断增加的感染人员数字，日益严峻的病毒疫情，牵动着中国亿万儿女的心。大多企业的风控制度都会对长假前的敞口头寸有严格规定，但当下疫情阻塞了人流和物流，仍是超预期了。将极大地影响商品的供需和估值，对节前留有存货或多单的朋友而言，更沉重的也许不是疫情，而是2月3日商品期货开盘后可能的跌幅。

受疫情影响，外盘相关指数（恒指、新加坡A50）大幅下跌；A50从1月24日开盘到2月1日收盘下跌了1000个点；香港恒指（加权）更是下跌将近2000点；1月31日凌晨3点30分，世界卫生组织（WHO）正式宣布将此次新型冠状病毒感染肺炎疫情列为“国际关注的突发公共卫生事件（PHEIC）”，这无疑又为开盘后的走势蒙上了一层阴影。

图为2003年非典期间内文华财经商品指数，显示出对商品的影响由物资短缺的推涨，导向经济下滑担忧的下跌。

与2003年有所不同的是，此次疫情在九省通衢之地的武汉爆发，且在春节前消息面并不明朗。风险来源于企业并非普遍复工，而商品期货面临开盘。在传统的春节累库和下游企业推迟复工的叠加效应下，无疑疫情超预期将是一件风险事件，给重仓的朋友带来经营的暂时困难甚至损失。据称，一些期货公司也在担心出现穿仓现象。

对此，节前有不利持仓的朋友就需要对当下潜在风险进行评估：（1）平和心态，正常止损。因为止损不影响重新开仓；（2）存有期现头寸的朋友不必因为期货端变化而过于恐慌，补充帐户资金等待现货市场恢复；（3）存有正套头寸的朋友可以适度寻找更趋于累库的品种开具反套头寸予以对冲；（4）存有内外盘套利的朋友，一般认为，可以外盘定价品种作为多头配置，内盘定价品种作为空配；（5）随时关注事态变化，行情因事态而生，必由事态而终，如果出现超跌行情，静候价值投资机会，以化危为机，但不建议在事态未能有效控制前贸然抄底。

聊一聊经营风险的处置

由此可见，长假持仓仍需要足够慎重。长假延长，开盘在即，本文就经营风险处置作为议题，以作抛砖引玉。

其实，企业遇到困难如同潮汐一般平凡，处理好了就是故事，如果处理不好那就是事故了。尤其是重要关头处置不当，不仅会给企业带来经济损失，还会使企业形象受损，社会声誉下降。企业的发展和生存不可能没有任何危机事件降临，如果认为没有危机会降临，那么这将是企业最大的危机。而作为一家期现结合的投资公司，或是实体企业的期现部门，或是期货公司的风险子公司，那危机的来临将是多方位、多维度的，需要一个安全保障体系去应对。

从建章建制的角度，对于交易风险的防范，应该分为事前预防、事中监控、事后复盘。

事前预防

风险和盈亏其实是两个概念，策略存在盈亏，风险却是因为超预期击破了策略的防线。风险的源头来自于自身的风险偏好。比如，许多企业仓位管理要求单边不操作2倍货值，套利不超过4倍货值；单策略亏损5%止损，账户亏损10%预警、亏损20%停止交易；账户利润回撤不超过30%；账户风险度不超过80%；等等，就将绝大部分风险拒之门外了。

一般而言，每一项业务策略都应有立项（审批）和执行。在立项之际，应对宏观经济、产业政策、期货现货行情进行分析和梳理，对涉及的品种合约、策略草案、头寸大小、止盈止损、策略周期等立项条件和要素进行评估。比如节前布局多单敞口这个策略，目前看风险就出来了。

而对于期现对冲策略，尤其需要确认现货端的风险点、风险控制措施等，排查对手盘的资信。这里面最关键的环节在于需要不断修缮对手盘的白名单，有效地监控对手盘的资信和评级。因为期货那一腿是刚性的，基差是锁定的，如果另一腿出问题，必是向不利的方向，将会造成重大损失。

假如操作量较大，还需要对IT、电源系统备份。为应对极端情况（断电、网络攻击）对交易影响，配备UPS电源系统，并对公司IT系统进行备份。

事中监控

既然是监控，那肯定需要有管理人员或是一个管理体制来完成，如果业务操作仅由一人或一组完成，大家既是队员又是裁判员，在出现风险来处置头寸时，比较难做到杀伐果断地止损。要求经办人应当严密关注对于正在执行的策略，临近止损条件时就自行投降了。当市场出现系统性风险或特别紧急的情况时，经办人应根据事件大小状况和损失程度，迅速完成内部沟通，决定风险操作应急措施。比如，遭遇极端行情，致使期货头寸无法遵循风控标准进行及时处置，以致短时间内出现较大亏损或可能出现较大亏损，经办人应立即出清不利方向所有头寸。

风控人员需要严格根据纪律，在发现经办人仍未按项目规定的平仓止损流程操作，立即采取强制平仓止损操作。这个过程中，风控人员必须是客观公正、独立审慎的。经办人和风控人员均须防止对有利方向头寸因为总账户保证金不足而被交易所强行平仓，确保有足够的资金应对账户保证金补充使用。

无疑，疫情对现货端的影响也会逐步体现出来，不可抗力的认定将成为难题。且不论是非，一般而言，对于期现策略的执行过程中，当现货对手盘出现违约行为，或有证据表明对手盘不具备履约能力可能导致违约，经办人和风控人员应视情况采取应急措施，包括报警、亲临客户公司或货物保管交割地、申请法律冻结等，以便在最快时间控制局面减少损失。必要时应倾企业之力，组织风控、财务、业务等相关人员，可外聘律师、会计师等专业人员参加。

事后复盘

企业处理的每一起风险事件，都需要及时总结经验教训，没有危机时要有危机意识，有危机了也不要怕危机。风险处理不当会导致企业损失加剧，而复盘是亡羊补牢、增强企业竞争力的有效办法。复盘除了业务层面的得失总结，还需要梳理责任，履行奖惩，比如对事件中瞒报或拖延加大损失，对推诿扯皮、玩忽职守的员工，需要予以处罚；如有人员涉嫌违法层面，那就需要依法办事，秉公而断。

莫为浮云遮望眼，风物长宜放眼量

当下，疫情还在继续，下周是疫情防控的决战阶段，下周一开盘的普跌已经很难避免。不过，市场总是危中有机，任何价格都在市场中得到修正。我们相信，在全国上下万众一心、众志成城，全面动员、全面部署、全面加强防控情况下，疫情集中爆发期将很快过去。

发稿前，得到消息。2020年2月3日中国人民银行将开展1.2万亿元公开市场逆回购操作投放资金，确保流动性充足供应，银行体系整体流动性比去年同期多9000亿元。而证监会也表示对于开市后A股可能出现的异动，有关部门将保持高度警惕，坚持底线思维，出台和研究对冲工具。

再次证明了大国的担当，大国的力量。

曙光已现，胜利在前，但仍需关注疫情的发展情况及对大宗商品的影响，金联创将进一步跟踪报道。武汉加油！中国加油！

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