【研投】甲醇：春寒料峭，乍暖还寒

进入3月下旬，甲醇的供应压力不仅没有减弱还在进一步放大。生产端还是维持7成左右的超高负荷，即便企业的盈利状况已经非常差、产区库存仍然很高，但是企业并没有因此减少供应。传统下游也没有完全从疫情的阴影中走出来，需求恢复进展缓慢，甲醛和MTBE只有常规需求的7成左右。随着月底阳煤恒通和江苏盛虹两套装置检修，MTO端的外采需求将进一步下降。继2月底伊朗天然气供应恢复、多套甲醇装置重启之后，3月下旬以后的伊朗到港船货预计增多。因此在3月底到4月初这段期间，利空因素集中，甲醇的过剩压力还有待进一步释放。

数据来源：金联创

不过在此之后，甲醇供需格局或有一定改善。一方面，尽管进口货源增加，但是4月上旬之后江苏盛虹、浙江兴兴、阳煤恒通都将重启，4月份再无其他装置新增装置检修，MTO需求较3月份增加；且随着国内疫情防控形势越来越乐观，传统下游需求有望恢复至正常水平，MTO和传统下游消费端的增量抵消进口增量绰绰有余。另一方面，4-5月份历来是甲醇装置的春季集中检修时间，国产供应预计也会出现一定缩量，近期已经有部分装置检修的消息曝出，后面可能会更多，近期需要开始密切关注。

数据来源：金联创

从各地区的现货表现来看，产区在需求不足的情况下轮番掀起价格战，山东、安徽、河南等地现货价格距离5年最低近在咫尺，而上游原料煤炭价格跟5年最低相比至少高了6成，生产企业的现金流基本上已处于最差状态。尽管目前估值明显偏低，低价足够诱人，但是并不意味着价格没有下跌空间了，缺乏向上驱动的情况下抄底还需谨慎。在3月底至4月初这段期间，现货价格仍然有下跌风险，不排除在供应压力下再下一城。不过在4月初之后，若春检能提上日程、传统需求进一步恢复，对于触底行情或可期待。

数据来源：金联创

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