苯乙烯：季节性去库拐点是否来临？关注下游需求改善

随着下游消费的逐渐改善，苯乙烯的供需结构趋向平衡。3月份港口累库1.9万吨，工厂去库3.4万吨，整体库存其实是略有下降的。

展望4月份，苯乙烯的这种平衡结构预计持续，并有望进入季节性的去库存阶段。本月天津大沽、青岛海湾化学、常州新日、江苏阿贝尔、新阳科技等国内几家代表性的苯乙烯大型装置纷纷加入到检修阵营中来，整体产量预计环比仅增加1.7万吨。

综合产量和进口，4月份供给量预期88万吨，而需求还有进一步恢复的空间，即便是需求维持当前的水平，苯乙烯也没有累库压力。但是受疫情在全球蔓延的影响，需求能否继续改善还是有一定的不确定性。下游产品中EPS以板材和包装需求为主，受外需影响相对较小，现已基本恢复正常；而ABS和PS下游消费则以家电产品为主，部分家电产品的出口比重占到50%以上，目前从硬胶制品到下游家电都存在订单下滑、库存积压的问题，ABS近两周已显示出需求转弱的迹象。

数据来源：金联创（单位：万吨）

在前期供需结构还相对偏弱的格局下，苯乙烯主要由成本逻辑所主导，价格也仅限于非一体化和一体化成本之间区间波动。且在苯乙烯下跌的过程中，纯苯的加工利润和进口利润持续被挤压，自上周开始纯苯甚至进入到亏损状态。

在这种情况下，若原材料上涨，就很容易触发纯苯上涨—进口纯苯成本增加-苯乙烯成本增加的连锁反应。本周受原油价格减产预期大幅波动的影响，引发了市场对上下游成本抬升的预期，进口和国内苯乙烯价格联袂上涨。不过除了原油的成本推动外，纯苯自身驱动明显不足，其下游生产利润、开工及库存均不乐观。周内国内纯苯出罐价一度跌至2400，周五大幅上调350，但是相比苯乙烯跟涨幅度还是要小多。

目前苯乙烯现货价已居于非一体化成本之上，若需求持续改善，可背靠非一体化成本做多操作；反之若需求恶化且原油支撑力量减弱，将再度回到非一体化和一体化的区间波动。

数据来源：金联创

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