全球经济恢复在路上 聚烯烃市场如何修复？
新冠疫情对全球经济的巨大冲击，需求急剧下降严重削弱全球贸易状况，在全球经济一体化的大船上没有哪个国家能独善其身。中国率先战胜疫情，经济上支撑全球经济复苏，是全球经济的压舱石。截止22日9点，全球新冠确诊达519万，死亡33.4万。美国新冠肺炎确诊病例达162万例，死亡9.6万。截止20日，德国、法国、英国、意大利、西班牙等国均已部分复工，美国除华盛顿特区、特拉华州、伊利诺伊州、新泽西州和密歇根州仍在实行封锁措施外，其余各州都已复工或即将复工。全球经济复苏已经在路上了，全球国家团结共进方能共同扛起经济前进的大旗。
最新的数据，欧美主要国家的PMI数值好于预期，其中美国5月Markit 制造业PMI初值39.8，好于前值36.1和预期36.5。欧元区5月制造业PMI初值前值33.4，预测值38，公布值39.5；法国5月制造业PMI初值前值31.5，预测值36.1，公布值40.3；德国5月制造业PMI初值前值34.5，预测值39.2，公布值36.8；英国5月制造业PMI初值前值32.6，预测值36，公布值40.6。这表明发达经济体目前最为严重的经济冲击在 4 月份，边际上经济此后有所好转。但是实体经济虽说已经过了最弱的阶段，复苏的节奏依旧缓慢。
01
疫情下的外需 外贸短期难以恢复到疫情前
5月20日，国际贸易组织发布的WTO货物贸易晴雨指数，由于新冠肺炎疫情大流行破坏了全球经济，2020年上半年世界商品贸易量可能会急剧下降。该指数目前为87.6，远低于100的基准值，这表明进入第二季度的世界贸易将急剧收缩。这是自指标于2016年7月推出以来的最低记录。
目前的数据显示了新冠疫情爆发的初期阶段，尚无贸易跌势触底的迹象。该措施与WTO在2020年4月8日发布的贸易预测相一致，后者估计，根据大流行的持续时间和政策反应的有效性，世界商品贸易到2020年可能下降13％至32％。
其中的分项指数，前瞻性出口订单指数（83.3）的急剧下降表明短期内贸易疲软将持续。集装箱运输指数（88.5）和航空货运指数（88.0）的下降反映了对贸易商品的需求疲弱以及抑制新冠疫情的努力引起的供应方限制。
除了因为疫情影响全球需求下降，外贸景气度同步下降外，中美贸易战的不确定性以及逆全球化思潮涌动，都将不利于全球贸易的改善。
我们从4月份橡胶和塑料制品出口交货值情况上也可以看到，4月份出口交货值同比下降较3月份有所扩大，显示4月份出口边际改善不如3月份。
新冠疫情发展的不确定性，需要继续跟踪出口数据情况，后期能否持续改善尚不确定。
02
内需情况看 需求恢复慢于供给
国内企业复产复工情况继续向好，基本正常。最新工信部公布的复产复工情况：截至5月18日，全国规模以上工业企业平均开工率和职工复岗率分别达到99.1%和95.4%，基本达到正常水平，其中全国中小企业的复工率达到91%。对于聚烯烃企业来说，基本上是大炼化规模，疫情对开工影响并不大。
疫情影响消费支出 消费信心尚未恢复
消费是收入的函数，如图所示可以看到，在人均可支配收入同比下降情况下，人均消费支出同比下降幅度更大。新冠疫情这种公共卫生事件突发性严重影响生产和生活，人们有必要提高预防心理，因此消费缩减。
同样我们可以看到，人均可支配收入和人均消费支出同比增速差上升，而储蓄占收入比大幅上升，显示消费下降，人们更多的去储蓄而不是去消费。
03
聚烯烃市场仍将受制于宏观面和基本面
WTI受原油供需面改善持续情况仍将受到疫情发展情况影响。原油减产方面，美国企业自发的减产能否持续还是问号，只要油价上涨满足企业开工需要，开工率自然会提升，将压制油价上行。国际原油在周五大跌（5月22日亚盘时间），7月WTI合约最高从34美元跌到最低30.72美元，震荡到32美元。据悉是上午人大会议上政府工作报告中中国没有提出2020年经济增速具体目标，由此引发新冠疫情冲击将继续压制中国燃料需求的担忧。中国是全球第二大石油消费国。
聚烯烃市场短期受到宏观面改善，国际原油供需面改善，市场情绪向好带动，聚烯烃市场偏强上行，继续冲击前高。但是关键阻力位将面临基本面现实的压力。预计宏观最糟糕时候已经过去，第二波疫情可能性不大，聚烯烃期货在3月底的基础上筑底。后市并不特别悲观。短期遇阻会有所调整，后市还有继续前行。
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