汽柴油需求存差异 地炼柴油套利空间有望维持高位
5月份以来，国际原油呈现明显上涨走势。支撑国际油价上行的动力主要在于资源供需两端的不断改善。产量方面，OPEC等主要产油国积极落实史上最大规模的减产协议，美国和加拿大等协议外原油生产国也受低油价冲击产出持续下降。6月份OPEC会议决定延长当前减产规模进一步为油价走高提供支撑。需求方面，国内外受疫情影响导致的需求萎缩得以较好恢复，原油供需两端持续向好，美国最新非农数据大幅高于预期，市场对于经济的忧虑有所缓解。诸多利好支撑油价迅速上扬，其中布伦特已成功突破40美元/桶。
原油虽有明显走高，不过，我国零售价调整参考的原油均价尚未突破40美元/桶。故6月11日的调价窗口将延续触及“地板价”机制以来第6次搁浅。消息面对市场虽有一定支撑，但汽柴油终端需求影响仍占据主导。近期以来我国“汽强柴弱”格局愈加凸显，地炼至各地区套利情况亦有分化。
近期地炼柴油跨区套利空间加大，地炼低价资源或对市场冲击明显。下面就全国主要城市柴油套利情况分析如下：5月伊始南海“休渔期”正式开始，且随着夏季来临，国内高温多雨天气愈加频繁，6月份南方梅雨季节的到来，均在一定程度上抑制柴油终端消耗。加上目前地炼开工率居高不下，柴油产量不断增加。柴油基本面相对偏弱。
地炼根据实际出货情况，及自身库存因素影响，柴油价格基本维持弱势震荡为主，截止6月10月地炼柴油均价在4936元/吨，较4月末下跌78元/吨。反观主营，受“地板价”机制影响，主营炼厂多已缴纳成品油风险保证金，主营单位配置油成本相对高企，加之市场对后市预期乐观，下游备货操作较多，5月份主营出货情况尚可。整体来看国内主营柴油价格震荡小涨为主，其中华中地区柴油价格基本已涨至批发到位价。致使地炼跨区套利至呈现增长态势。截止6月10日，地炼至各地区套利情况分别是：至华东（南京）354元/吨，至华北（郑州）394元/吨，至华中（合肥）353元/吨。
地炼汽油价格先抑后扬，跨区套利涨后回落。具体分析如下：夏季来临，高温天气带动车用空调使用频繁，意味着汽油步入消费旺季。不过因地炼汽柴油生产比例的调整，20年1-4月汽油产量同比呈现下滑态势，5月以来产量虽有提升不过增量或不及柴油，故汽油整体基本面相对温和。地炼与主营涨势相当，涨幅均超过400元/吨。不过五一前后地炼为刺激出货，汽油一度降价促销，而主营则侧重保利价格维持稳中小涨态势。地炼跨区套利空间走高。随着利好消息进一步加深，地炼涨势明显加大，故套利空间逐步回缩。截止6月10日，地炼至各地区套利情况分别是：至华东（南京）531元/吨，至华北（郑州）471元/吨，至华中（合肥）430元/吨。
后市而言，国际原油或将维持偏强震荡走势，下一轮零售价有望兑现上调，消息面或将延续利好支撑。短期内汽柴油终端需求走势仍有差异，成品油市场或继续维持“汽强柴弱”格局。前期下游备货充足，目前主营客存偏高，6月份主营预期出货压力较大，价格汽油涨势或不及地炼，地炼柴油或仍存回落预期，而主营价格或相对波动有限。故预计后期地炼汽油跨区套利空间或持续收窄，柴油则维持高位波动。
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