中化集团与中国化工实施联合重组 对各版块影响几何？

2021年3月31日，经国务院批准，中国中化集团有限公司(以下简称“中化集团”)与中国化工集团有限公司（以下简称“中国化工”）实施联合重组，新设由国务院国有资产监督管理委员会代表国务院履行出资人职责的新公司，中化集团和中国化工整体划入新公司。

中国是全球最大的化工市场，近年来随着新型煤化工的遍地开花、轻烃裂解的快速崛起以及依托大石化基地的大炼化装置纷纷上马，中国已经是世界石化市场最重要的生产、加工、集散地。但中国石化企业长期以来存在小、散、乱的特点，除传统的中石化、中石油外，仅有恒力石化、万华化学、先正达等少数企业能够进入全球50大化工企业排名中。在产业集中化成为全球化工发展趋势的大背景下，两化合并符合中国化工企业亟需做大做强的趋势。

各自身家不菲的“两化”重组后，新公司业务范围覆盖生命科学、材料科学、基础化工、环境科学、轮胎橡胶、机械装备、城市运营、产业金融等八大领域。两化重组后，在资源配置方面会更加合理，同时发挥品牌协同效应，加速产品质量的提升。其中，“两化”所在的农化行业是国家经济的基础产业，合并优化后，不仅能够提供更加优质的农资产品，且能够提高我国农资产品在国际市场上的竞争力，未来可能在新产品、新材料、绿色发展等领域均有所发展。经系统梳理，金联创将从两化自身、合并由来及合并带来的影响方面来分析。

两化重组身家不菲

据公开信息显示，中化集团成立于1950年，前身为中国化工进出口总公司，为国务院国资委监管的国有重要骨干企业。中化集团是领先的石油和化工产业综合运营商、农业投入品（种子、农药、化肥）和现代农业服务一体化运营企业，并在城市开发运营和非银行金融领域具有较强的影响力。中化集团设立能源、化工、农业、地产和金融五大事业部，对境内外300多家经营机构进行专业化运营，并控股“中化国际”（SH, 600500）“中化化肥”（HK, 00297）“中国金茂”（HK, 00817）等多家上市公司，拥有全球员工近六万人。中化集团也是最早入围《财富》全球500强榜单的中国企业之一。

中国化工是在原化工部所属企业基础上组建的国有企业，是中国最大的化工企业。中国化工在全球150个国家和地区拥有生产、研发基地，并有完善的营销网络体系。有7家专业公司、4家直管单位、82家生产经营企业，控股9家上市公司，11家海外企业，384个研发机构，其中海外151个，拥有全球员工14.5万名。中国化工有化工新材料及特种化学品、农用化学品、石油加工及炼化产品、橡胶轮胎、化工装备和科研设计6个业务板块。2020年中国化工集团在《财富》全球500强榜单中名列第164位。

（公开资料显示）

两化重组酝酿已久

事实上，早在2018年，中国化工与中化集团合并就已露端倪。2018年6月，中国化工董事长任建新退休，中化集团董事长宁高宁兼任中国化工董事长和党委书记。彼时，虽没有两化合并确切消息，但自此之后，两化合并的预期不断升温。

到2019年9月，“两化集团”董事长宁高宁曾称双方正在“合作”，而非“合并”。在国资委与上海市政府深化合作共同推进落实国家战略签约仪式上，宁高宁表示，中化集团和中国化工集团正在大力推进两化合作，这将切实提高中国在全球能源、化工和农业领域的创新能力和产业地位。

到2020年初，中化集团与中国化工集团均发布消息称，将各自旗下农化板块业务注入新设立的先正达集团。自此，两化重组进入实际操作阶段。随后，中化国际(600500.SH)、安迪苏(600299.SH)等上市公司公告称，中化集团正与中国化工集团筹划战略性重组。中国化工和中化集团均对外表示，此举旨在进一步深化国企改革，优化资源配置，这也是两化加强合作的标志。6月18日，全球最大农化公司先正达集团宣布正式成立，标志着“两化”农化板块合并成功。

后到2020年9月2日，董事长宁高宁在国务院新闻办举行了企业家代表与中外记者见面会上表示，中国化工集团和中化集团合并重组正在进行中，两家企业的合并非常有必要。这是对于“两化”合并一事，宁高宁的首次对外公开表态。

两化重组影响几何

对于农资行业来说，更加具有现实及指导意义。首先，在资源配置方面更加科学合理，可以整合国企的资源优势，根据市场需求布局。其次，加速化肥产品质量提升及打造国际品牌，中化集团和中国化工的重整能够发挥协同效应，统一科研优势提升农资产品质量，不仅能够为国内提供更加优质的农资产品而且能够提高我国农资产品在国际市场上的竞争力，打造中国化肥品牌价值。再次，推动我国化肥行业转型升级，我国化肥行业正面临由传统粗放型向土壤亲和型转变，水溶肥、增值性肥料、有机肥及生物肥等层出不穷，但目前较为零散及缺乏规模效益，此次中化集团和中国化工的重整能够推动我国化肥行业转型升级，加速土壤亲和型肥料发展，进而为国家土壤保护和绿水青山的建设作出重要贡献。第四，提升农业金融系统指导性，在农资领域，中化集团持股的化肥上市企业有鲁西化工、*ST盐湖等，中国化工持股的有沧州大化、安迪苏等企业，中化集团和中国化工的重组能够整合国有资金，稳固农业金融系统的基础性，提升上市企业竞争力和在行业内的引导性。

对橡胶行业来说，联合重组之前，两家公司在橡胶领域各有侧重点，中化集团侧重橡胶原料，比如天然橡胶、橡胶助剂。另外，中化集团在印度尼西亚、泰国、马来西亚、中国和非洲将拥有38个加工厂，年加工产能合计达到约160万吨，而且中化集团也是埃克森、JSR、DSM等公司乙丙橡胶、丁基橡胶等产品的销售商。中化集团所属的圣奥化学，则是中国重要的橡胶助剂生产企业，产品防老剂、不溶性硫磺、促进剂等。中国化工集团橡胶业务则更为广泛，旗下产品包括轮胎、输送带、航空轮胎、炭黑、氯丁橡胶等产品，其在轮胎方面尤其突出，是中国最大的工程机械轮胎生产企业，同时也是中国最大的全钢子午胎生产企业之一，而2015年通过收购倍耐力，也使得中国化工集团得以布局高端乘用车轮胎。截止到目前，中国化工集团拥有倍耐力、风神轮胎、黄海轮胎、双喜轮胎、桂林轮胎等轮胎企业。中化集团与中国化工集团实施重组，由于重组后拥有从天然橡胶、橡胶助剂直至轮胎等橡胶制品的全产业链，有助于打造中国最具影响力的橡胶产业集团。不过，根据了解，目前企业尚未涉及到橡胶版块业务的调整，且重组后相关业务调整也需要时间，后续我们会进一步关注两企合并的相关动向。

对塑料行业来说，目前涉及到的通用塑料版块业务暂无调整，暂无影响。但据业内人士反馈，重组后相关业务调整也将需要时间。后续我们会进一步关注两企合并的相关动向。从工程塑料来看，中国中化集团有限公司与中国化工集团有限公司实施联合重组后，“两化”旗下的产品会涉及到PA6和PC。据金联创从市场及厂家多方面了解，“两化”重组对国内PA6和PC暂未出现影响，后续有待继续跟进。

对化工行业来说，“两化”重组后形成的新公司作为我国化工行业的领军企业，有着较好的产业基础和较强的研发实力。重组后，可以提高相关供给体系对需求的适配性能力，在创新引领方面发挥更大作用，在提升产业链供应链水平上发挥引领作用。

“两化”重组发布后的第一天开盘，中化国际（600500）、克劳斯（600579）一字涨停，因此，此次重组有望改变全球化工行业格局，形成与中国化工业全球领先的市场地位相匹配的化工头部企业。同时，重组可能推动相关行业转型升级，提升研发创新能力。中国化工行业任重而道远，重组后的“两化”还有很长的路要走，金联创将会继续关注。

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