2022上半年泰国天然橡胶原料市场及加工利润回顾

来源：泰国合艾原料市场，金联创

2022年上半年，泰国产区原料价格呈现“M”走势。以胶水为例，其价格低点出现于1月初，在48.00泰铢/公斤，高点出现于3月初，为71.20泰铢/公斤，波动幅度在23.2泰铢/公斤。

2022年1月，泰国产区原料价格呈现先涨后回落态势。2022年2月春节假期返市，泰国产区橡胶原料价格呈现出类似于2021年2月的一波急速上涨行情，图中重点标注的两个阶段可以看出，尤其胶水价格涨幅较大。至3月初胶水价格最高涨至71.20泰铢/公斤，较春节前约上涨27.14%，高于2021年2月出现的最高值66.50泰铢/公斤。主要原因是，泰国北部和东北部于2月下旬进入停割期，南部在降雨影响下产出出现明显减少预期，加工厂及二盘商适量储备库存，原料收购价格持续上涨；由于今年印尼天胶价格偏高，导致20%的订单流向泰国，亦刺激泰国原料收购价格走高；马来西亚、印尼棉兰一带向低产季过渡，工厂虽有囤有部分原料，但由于全球疫情严重，马来西亚医疗手套工厂全开，市场呈供不应求状态，对浓乳抢夺预期明显，进一步支撑泰国胶水收购价格上涨。3-4月，泰国主产区低产期，原料价格跟随国内盘面呈宽幅震荡走势。5月泰国产区受降雨影响，原料产出维持偏紧状态，收购价格居高，但是随着天气转好，原料供应呈增加预期，叠加橡胶期货宽幅回落，6月中旬泰国原料价格下跌，尤其是胶水价格下挫明显，而杯胶价格较为坚挺，胶水与杯胶的价差迅速缩窄。

来源：泰国合艾原料市场，金联创

利润方面，2022年1月份，泰标加工利润还算平稳，乳胶加工利润在中下旬不断走高。虽中下旬原料价格窄幅回落，但浓缩乳胶现货出货良好，美金报盘跌幅有限，提振浓缩乳胶加工利润上行。2月份泰标和乳胶加工利润均涨后回落，但乳胶利润更优。2月东南亚产区进入减产季，加工厂适量储备库存，支撑原料价格不断走高；另外，由于疫情原因，海外市场医疗手套产品需求较好，配合东南亚工厂自身库存偏低，导致胶水价格持续上涨，工厂加工利润较高。2月中下旬，泰国原料收购价格仍在上涨，而期市宽幅下挫，且国内下游行业复工偏缓，工厂采购情绪谨慎，还盘价格偏低，因此橡胶加工利润空间出现缩减。3-4月橡胶期货震荡下行，施压天然橡胶市场行情，泰国主产区原料价格跟随国内盘面下行，泰标价格宽幅回落，利润空间不断压缩。而海外乳胶市场行情明显好于国内，且接受价格更高，泰国乳胶供应商卖货并不发愁，在原料供应偏紧的情况下，乳胶库存处于低位，无意过低价格出货，天然乳胶利润相对可观。5月泰国原料产出释放偏缓，收购价格相对高位，且美金船货价格窄幅震荡，泰标和乳胶加工利润相对维持。6月中上旬，泰国降雨减少，原料产出增多，收购价格下降，成本压力减少，二者利润均小幅提高。

金联创认为，下半年泰标及天然乳胶加工利润空间或出现一定缩减。三季度，泰国主产区将步入增产季，但同时也迎来雨季，阶段性降雨影响割胶，原料价格仍处相对高位，对乳胶船货价格构成支撑。且考虑到8月下旬后，中国天气将渐渐转凉，理论上下游需求将逐渐复苏，9月份市场采购情绪将有所好转，工厂加工利润相对可观。四季度泰国逐渐向旺产季过渡，故未来供应压力不容小觑，原料收购价格仍有一定下跌风险，或拖拽美金船货价格下跌。随冬季深入，国内环保检查将日趋严格，下游制品工厂开工受限，或将进一步抑制现货成交，压缩贸易商进口利润空间。

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