金联创甲醇半年报摘要

导  语

2022年上半年我国甲醇市场先扬后抑，行情变化较快；2022年下半年中国甲醇市场或呈现先抑后扬行情，或整体与历年传统淡旺季需求有关。

1、2022年上半年甲醇新增明显放缓，后续关注三季度产能投放进度

金联创不完全统计数据显示，截至发稿时为止，我国甲醇产能合计在9820万吨，今年上半年新增产能仅在50万吨，为安徽碳鑫年产50万吨项目，属于安徽临涣三期项目，4月底产出合格品。虽然产能增速明显放缓，不过后续宁夏、内蒙等地仍存新建项目，整个中国区产能逐步逼近一亿吨。

数据来源：金联创

需要注意的是，这9820.5万吨的产能里基本上包含着四百多万吨的长期停车产能，且部分单一路线企业尤其是基于原料煤炭价格的持续坚挺经营压力较重。除了长期停车装置外，这几年整个甲醇行业淘汰落后产能速度也在加快，2013年以来我国失效产能数峰值在2020年，当年失效产能在417万吨，2021年在256万吨，2022年仍不乏相关失效的产能。

除此以外，后续三季度国内仍不乏新增项目，具体列表如下：

数据来源：金联创

2、2022年上半年甲醇市场先扬后抑，行情变化较快

2022年上半年我国甲醇市场先扬后抑，行情变化较快，其中一季度行情震荡走高，一方面为去年四季度大跌之后的修复，另一方面与原料持续高位有关；二季度行情震荡回落，部分时段外围、公共卫生事件、上下游装置对市场影响较大，5月份行情窄幅波动，俄乌局势、疫情防控、美国加息、中央会议、黑金管控等对市场影响较大，MA基本面矛盾不大。6月份之后行情先扬后抑，至7月行情持续走弱为主，基本面上供给边际恢复，7月6日港口跌至下半年以来新低，随着价格持续走弱，个别企业因利润问题开工有降负。总体来看，原油、煤炭、俄乌冲突等多重因素影响市场，今年上半年我国甲醇市场基本呈现前涨后跌的态势。

数据来源：金联创

需要注意的是，2020年以来甲醇与原料和能源端相关性出现明显增强。今年上述相关性虽然二季度略有减弱，但是总体上半年甲醇与原油、甲醇与煤炭相关性较往年同期均有一定增加。

3、2022年上半年甲醇市场基础数据对比

数据来源：金联创

（1）产量与开工：2022年1-6月份我国甲醇国产量在3543.37万吨，同比增加64万吨，增幅并不大，增幅1.85%；国产开工同比差别不大，基本围绕74%附近波动。其中2月冬奥会、中亚管道等问题影响开工略下滑，随后有恢复，今年4-5月检修量略高于3月，另外，虽然6月份个别装置因成本利润问题有停车和降负情况，但总量不大，具体需要进一步跟踪。

（2）进口：2022年上半年我国甲醇进口预计能在609万吨，较去年同期或增加23万吨，增幅3.96%。其中上半年国际甲醇开工在72.6%，同比增加3.5%。一季度受内外盘倒挂及伊朗低开工影响，中国甲醇进口整体呈缩量状态；二季度随着伊朗限气的结束，伊朗地区开工增加，中国甲醇进口量得以增加。

（3）出口与需求：2022年上半年中国甲醇出口不足10万吨，远低于2021年，主要在于今年以来中国与周边东南亚价差明显收窄。需求方面，2022年1-6月份甲醇传统下游开工在50%，较去年同期相比增加2.6%；烯烃开工在82.50%，同比则下滑4.7%。甲醛、二甲醚等传统下游开工一般；醋酸利润虽然收窄，但总体利润不错，因此一季度开工较高；DMF等产品开工也保持在相对较高水平。烯烃方面，行业利润欠佳，继续拖累开工下滑，2月下以来烯烃开工低于去年同期。其它BDO、有机硅及DMC中前者尚可，后者部分品种自二季度开始利润有明显收窄，对甲醇总需求增量有限。

（4）库存：2022年上半年整体较去年同期有所上涨，6月华东及华南两大港口社会库整体库存增长至72.75万吨，较去年同期上涨15.05万吨，且短期存继续上涨预期。分阶段来看，其中一季度，年初伊朗限气未结束，港口进口到港量一般，库存基本维持去年年底附近水平，区间内小幅波动，而二季度外盘装置多运行平稳，且伊朗长协价格调整至升水3.5%左右，内外盘利润得以修复，转为顺挂行情，一定程度上刺激国内进口积极性，据悉4月份进口量提升尚不明显，库存累积主要体现在6-7月份，随着库存上涨，局部罐容较为紧张。

4、2022年下半年甲醇市场走势展望

2022年下半年中国甲醇市场或呈现先抑后扬行情，或整体与历年传统淡旺季需求有关。其中6-8月份多为甲醇淡季行情，一方面该阶段时整体供应端较为充裕，包括国内甲醇开工率高位及进口增量，其中国内多结束前期春季检修期，前期停车装置陆续恢复重启，不过需要关注随着价格持续下滑后企业开工调整情况。进口增量则与该阶段下伊朗高开工有关，且2022年6-9月份更为特殊，前期伊朗长协价格公式升水+7%，上半年多与内盘倒挂，而5月底重谈的6-9月伊朗长协升水价格则降至+3.5%，该价格的下调使得伊朗内外盘货物由前期倒挂转为顺挂行情，进一步增加了进口增量的概率，预计三季度国内月均进口量在110-120万吨附近，较上半年月均增量20-25万吨左右。另一方面与需求淡季有关，包括三季度烯烃需求淡季、甲醛需求淡季等，甲醇整体需求或呈现窄幅缩量，故该阶段供需矛盾或较大，市场以累库行情为主。而四季度来看则有反弹走高预期，包括四季度伊朗限气导致的进口缩量、国内运费价格上涨导致的到货成本上升、需求旺季来临等，故四季度市场行情暂看偏强预期。

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