“66元”称霸非洲，研发占比仅3%，传音手机配得上科创板吗？ || 焦点
每部均价不到66元的功能机，撑起传音逾七成销量，但仅贡献三成收入。智能机潮流不可逆转，传音怎么办？
本文由无冕财经（wumiancaijing）原创首发
作者：葛瑞
编辑：陈涧
设计：甄开心
编辑助理：苏欣然
虽历经上交所三轮问询，深圳传音控股股份有限公司（以下简称“传音控股”）还是如愿拿到科创板入场券。
9月19日，被誉为“非洲之王”的传音控股，将进行股票开放申购。传音控股此次融资30.11亿元，上市后将成为亚洲最大的移动设备制造商之一。
从财务数据看，传音控股表现亮眼。营收增幅明显，2016-2018年均复合增长率39.5%，2019年前三季度预计营收为163.74亿-172.53亿；净利润方面，2019前三个季度预计实现归母净利润10.42亿元-11.78亿元，同比增长约48.65-68.05%。
即使业绩不俗，但传音控股3%左右的研发投入占比引人质疑。公司的核心技术优势、是否符合科创板定位等问题也成为上交所问询的重点。IPO顺利通关，但其科创成色、核心技术、市场竞争力仍有待时间进一步检验。
“我看到了铺天盖地、从近到远、密密麻麻、让我永远不会忘记的 TECNO（传音控股旗下手机品牌）。全世界都是 TECNO，每个店面的海报，每个公告牌，每块玻璃，每个店门都是 TECNO 的广告。” 2017年11月，《新快报》援引一位通信行业记者的话，形容在东非商品大市场卡里亚库的情景。
作为一家中国手机厂商，传音控股在国内鲜为人知，但在非洲却家喻户晓。其何时被外界冠以“非洲之王”已不得而知，但传音控股的确担得起这个名号。
▲传音控股在非洲的刷墙广告，图片来自网络。
2018年，传音控股旗下功能机和智能手机合计出货量达1.24亿部，IDC统计数据显示，其全球市场占有率达7.04%，排名第四；非洲市占有率高达48.71%，排名第一，占据非洲手机市场的“半壁江山”。
公开资料显示，自2007年始，传音控股便开始在非洲开展业务，是最早进入非洲市场的中国手机厂商。其创始人竺兆江曾供职于曾经的“手机中的战斗机”波导手机的销售部。
出生于浙江奉化的竺兆江，曾被当时在波导的同事称为“传奇”。1996年竺兆江进入波导，从销售传呼机的业务员做起，三年后晋升为波导华北区首席代表，2003年前后成为波导销售公司的常务副总经理。后来，他主动提出开拓国际业务，走遍90多个国家和地区，由此建立对非洲市场的认识。
创始人早年的经历和对市场的判断，让传音控股走上了区别于国内手机厂商将东南亚或印度作为出海首选的发展道路，同时，这也让传音控股避免过早陷入与国内厂商厮杀的境地，为其成功占领非洲市场赢得先机。
传音控股在非洲一路高歌猛进的同时，其自身研发投入占总营收比例较低的问题，在即将登陆资本市场时被“放大”。
据《证券日报》此前报道，已经上市的28家科创板公司除了业绩保持高增长外，研发费用占比平均为13%，“科创”底色十足。然而根据招股书，传音控股的研发占比仅为3%左右。
值得注意的是，曾名噪一时的波导手机，之所以在短短几年时间内陨落，很大原因在于其研发投入不足。
此前，上交所就对此提出质疑，传音控股研发投入偏低，但招股书中对“技术先进程度”的描述均为国际领先或国内领先，上交所由此要求传音控股进一步说明领先的具体含义、依据是否充分、公司是否符合科创板定位。
传音控股在回复上交所的问询中表示，公司取得的核心技术均是在公司业务开展过程中，根据市场需求及行业技术发展趋势，由核心技术人员带领研发团队紧跟世界前沿技术的演进方向，自主研发取得。但仍难掩其对于技术的研发相对滞缓、处于行业跟随者的境况。
▲传音控股业绩情况。
与此同时，全球智能手机市场增速放缓已成不争事实。而传音控股去年出售的1.24亿部手机中，销量占比72.58%的功能机，仅占总收入的26.27%。销售占比不足三成的智能手机，占总营收的七成。
根据招股书，传音控股智能机平均售价为每部454.38元，而功能机平均售价为每台65.95元。功能机为其贡献了漂亮的销售数据，但因为价格低廉，难以带来较多的收入。
中国经济网曾指出，目前非洲大部分市场处于功能机向智能机转换的行业红利阶段，这与中国的发展路径相似，而这一转变的完成在中国仅用了2年左右。
与此同时，目前国内手机厂商巨头华为、小米、OV，逐渐将国内市场瓜分完毕，后续势必将腾出手来在非洲市场与传音控股竞争。在招股书中，传音控股也提到了该风险点。
据招股意向书披露，此次募集的30.11亿元，将投向手机制造基地、移动互联网系统平台、手机研发中心、市场终端信息化等7个项目的建设并补充流动资金。
面对非洲市场的智能手机行业的拐点，以及来自国内厂商的竞争，传音控股将用什么来抵挡？
本文系网易新闻·网易号“各有态度”特色内容。
版权声明
▶本文由无冕财经原创并首发，版权归无冕财经所有，未经授权，转载必究！商务、内容合作，请联系小冕（微信号：xiaomian0504)。
▶无冕财经系网易新闻·网易号“各有态度”特色内容，现已覆盖今日头条、搜狐财经、网易财经、凤凰新闻、一点资讯、新浪财经头条号、新浪微博、UC头条、百家号、企鹅号、雪球号、蚂蚁财富号等平台。