并非被接管！海航悬念“一切刚刚开始” || 深度
从2018年夏天起，地方政府就在参与对海航的风险处置，为何此次引发“接管”传闻？海航的资产风险能迅速化解吗？
本文由无冕财经（wumiancaijing）整合报道
作者：黄琪鑫
编辑：陈涧
设计：甄开心
实习生：蔡旖忻
2月29日，海航集团官网发布公告，称海南省政府牵头成立联合工作组，将推进海航风险处置工作。
此公告一经发出，被外界广泛解读为“海航已被接管”。
3月1日晚间，海航控股、海航科技、海航创新、海越能源等集体公告：海南省海航集团联合工作组是全面协助、全力推进海航集团风险处置工作，并非接管海航集团。陈峰继续担任董事长，原经营团队保持不变。3月2日早间开盘后，海航系个股集体走强。
自2017年出现危机以来，海航开始大举抛售资产，截至2019年4月，海航处置了包括房地产、金融等与主业关联度较低的近3000亿元资产。但截至2019年6月底，海航仍有7000多亿债务压身。
自海航陷入流动性危机后，2018年已有债权人牵头组成的联合工作进驻海航。因此不少市场人士表示，对于海南省派联合工作组进驻海航的消息并不感到意外，令人期待的是地方政府进一步介入后，海航接下来的资产处置方式，以及海航能否走出困局。
根据海航集团2月29日的公告，联合工作组成员如下：
联合工作组组长由海南省发展控股有限公司董事长顾刚担任，常务副组长由海南洋浦经济开发区管理委员会主任任清华担任，副组长分别由中国民用航空中南地区管理局副局长李双臣、国家开发银行信贷管理局副局长程功担任。
同日，海航集团发布一则董事会改选公告，“根据工作需要，经2020年2月28日集团股东会、2月29日集团董事会审议通过，改选了部分董事。改选后的董事七名，分别为：陈峰、顾刚、李先华、谭向东、任清华、陈晓峰、何家福。选举陈峰担任董事长、顾刚担任执行董事长、李先华担任副董事长。同时，董事会决定分别聘任谭向东担任公司CEO（首席执行官）、任清华担任公司联席CEO（首席执行官）。”
值得注意的是，7名董事中，海南省政府派出代表担任的工作组组长顾刚、常务副组长任清华新入选海航集团董事会，剩余5位高管仍然来自海航。
公开资料显示，顾刚担任海南省发展控股有限公司董事长，该公司是海南国资委全资子公司。顾刚此前一站为海口市委常委、人民政府常务副市长，现年43岁。
顾刚本科为东北财经大学会计学院注册会计师专门化专业，在职研究生学历，工学博士，曾有在多家公司担任财务总监经历。
常务副组长任清华担任海南洋浦经济开发区管理委员会主任，此前曾任海口市人民政府副市长，本科毕业于北京大学法律学系，现年45岁。
事实上，早在2018年夏天，为了帮助海航集团化解流动性危机，由相关银行债权人和海南省政府牵头的债权人，组成“债权人协调委员会”进驻海航集团，工作内容包括监管集团获得的新增贷款流向，以及集团不得挪用航空等封闭运营企业的资金，以聚焦主业、隔离风险等。
据环球旅讯消息，在债权人协调委员会的助力下，2018年底，海航集团获得向国开行牵头的银团申请75亿元贷款，用于海航集团航空主业的航油、航材、维修、起降费等经营性支出。
2019年12月，海航集团香港航空获得以国家开发银行为牵头行及代理行，以中国进出口银行等银行为初始贷款人组成的银团共计40亿元人民币银行贷款。
2018年成立联合工作组主要是银行牵头，向海航“输血”银行贷款。而此次成立的“海南省海航集团联合工作组”是由海南省政府派驻主要负责人和团队成员，同时还有多个部门和机构参与，表明地方政府已经更深程度介入海航的风险处置。
▲2019年12月30日，海航集团董事长陈峰发表2020年新年献词。
但联合工作组并非接管海航，据腾讯新闻《潜望》消息，联合工作组成员除海南省政府人员外，还包括民航监管方，以及海航债权人，但联合工作组职责是“全面协助、推进风险处置”，海航的股权架构并没有发生任何改变。
3月1日晚间，海航控股、海航科技等“海航系”上市公司也发出集体公告称，海南省海航集团联合工作组是全面协助、全力推进海航集团风险处置工作，并非接管海航集团。陈峰继续担任董事长，原经营团队保持不变。
上述上市公司还表示，本次海航集团管理层结构调整，不涉及海航集团实际控制权的变化，且不会对日常生产经营造成影响。
创立于1993年、以航空起家的海航不断扩张，以收购—抵押—再收购—再抵押的扩张模式，大肆举债在全球范围内进行投资并购，让这家公司在2016年末变成了一家总资产超1万亿元的巨无霸。
2017年，随着中海外投资等相关政策收紧，海外投资的贷款中断，海航的高杠杆在当年开始出现困境。自陷入流动性危机以来，海航集团开始陆续出售旗下写字楼、酒店、商业地产、在建工程、非上市公司股权等多领域资产。
此前，海航集团拥有航空、实业、资本、基础、物流等七大大业务板块，截至2019年4月，海航处置了约3000亿资产，清理了300多家公司。到2019年10月，海航集团旗下产业板块仅剩海航航空。
虽然一直在进行资产处置，但是海航集团2019年上半年的资产负债率不降反升。
数据显示，海航集团总资产下降了8%，缩水近900亿元，不过总负债仍高达7067亿元，虽然较去年同期下降6%，但资产负债率同比上升2%，到72.07%；流动负债3098亿元，其中短期借款951亿元，短期偿债压力仍然较大。
2019年来，“16海航01”、“16海航02”、“16美兰机场MTN001”等债券接连发生技术性违约。
此外，从2018年底开始，海航集团的工资开始延迟发放。
2019年12月30日，海航集团董事长陈峰在新年致辞中称：“在资金短缺，工资迟发、缓发的情况下，每一位海航人都激发了自己全部智慧和力量，敢于担当，勇于创新，让每一颗螺丝钉都安全牢固，让每一次签派放行都准确无误，在平凡的岗位上作出了不平凡的贡献。”
陈峰还提到，“2019年，海航奋力拼搏，攻坚克难，经受住了考验，圆满完成了任务，即将迎来曙光。2020年是海航化解流动性风险的决胜之年。”
流动性危机下勉强支撑了几年的海航，被一场突如其来的新冠病毒肺炎疫情给击垮。
▲海航控股2020年1月份经营情况。
据“民航之翼”估算，以春运期间平均票价1050元、少运4000万人次的来计算，今年的春运期间，航空公司收入损失在420亿元左右。2018年，航空公司收入占全民航的60%，按此估计，此次疫情给民航造成的损失或许超过700亿元。
民航业内最难的企业莫过于海航。据财新网消息，2月1日以来，受疫情影响，海南航空取消航班606架次，取消比例达65.16%；海航入股的地方航空公司如祥鹏航空、乌鲁木齐航空、长安航空取消航班比例则高于八成，执飞航班所剩无几。
上述报道还称，按照外部审计的结果，海航净资产尚有2000多亿元，但流动性已基本为零，净现金流断流，银行债务、信托、租赁等各类债务先后无法周转，甚至已经影响到航空主业的运作。
2月29日，海航集团公告表示，自2017年末爆发流动性风险以来，在各方支持下，海航集团积极开展“自救”，但未能彻底化解风险。受2020年初新冠肺炎疫情叠加影响，流动性风险有加剧趋势。这意味着，海航集团靠“自救”已无力化解风险。
财新网透露，自2019年下半年以来，海航集团风险处置与化解的具体方案已上报给有关部门，但一直未能获批。
有知情人士对腾讯新闻《潜望》表示，联合工作组进驻以后，将会同海航管理层一起，将已于2019年底完成的财务审计结合最新状况摸清真实债务水平，加速处置航空主业以外的资产，推动海航健康落地。在航空主业上，也要陆续剥离在过去数十年间入股或控股的地方航空公司，让海航回归海南。
据此来看，联合工作组进驻以后，未来的处置方向依然是“资产处置、回归主业、回归海南省”。
按《潜望》消息，海航集团旗下的债务风险化解方案最快于2020年3月完成，并报国务院。但是受制于疫情影响，该方案的细节至今暂未完全敲定。知情人士透露，方案大方向已经基本成型，以当前的方案推进，海航集团需要至少800亿元来化解债务风险。
面对短期偿债压力，外界流出海南航空板块被拆分的传言。
海航集团的优资质产核心当属海航控股，业内人士向第一财经分析称，海航集团自身并不愿意三大航空公司(国航、南航、东航)来对其航空板块进行拆分重组；而作为海南本土最大也是最有竞争力的企业，海南省政府也会尽力帮助推进集团度过危机；对于行业来说，海南航空如果被拆分，将会大大减少国内航空公司之间的竞争。
海南航空板块不会被拆分，但海航业务开始回归海南省，过去一年，除了海航控股外，几乎所有海航系航司，都在与当地政府洽谈增资或重组。
多年来海航共投资12家地方航空公司（含香港航空和香港快运）、参股5家海外航空公司、4个机场。
▲海航航空下属企业。
据《新京报》消息，2018年11月，海航控股与乌鲁木齐市政府签订相关框架协议，乌鲁木齐市政府或其指定的下属子公司将持有乌鲁木齐航空70%股权，海航控股的持股比例由70%降至30%；同年12月，海航集团与首旅集团签署框架协议，海航集团与首旅集团将通过股权转让、增资扩股等形式，扩大首旅集团持有首都航空的股权比例。
有行业人士分析，首都航空、乌鲁木齐航空与地方政府的合作模式，或将成为海航集团旗下其他航空公司寻求增资发展的模板。
2019年6月和12月，海航集团又以类似的方式对旗下的北部湾航空和西部航空进行了股权重组。
但到目前为止，还没有一家正式交割，这意味着，这些航司仍然属于海航集团。
官网资料显示，海航集团是一家跨国企业集团，旗下参控股航空公司14家，参与管理及合作机场16家；机队规模近900架；开通国内外航线约2000条，通航城市200余个，年旅客运输量逾1.2亿人次；
据天眼查数据，仅以海航集团有限公司为例，将其对外投资向下穿透3层后，可得出海航集团旗下上市公司加挂牌公司，共有37家，分别为12家A股上市公司、3家港股上市公司、22家新三板挂牌公司，包括海航投资、桂林旅游、渤海租赁、供销大集、海航创新、海越能源、海航基础、海航科技、海航控股、美兰空港等。
▲海航系港股、A股公司。
新的联合工作组进驻海航集团后，一切工作才刚刚开始。
（文章由无冕财经整理自财新网、腾讯新闻《潜望》、第一财经、环球旅讯、界面新闻等。）
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