砸400亿全球狂收购，“中国版LV集团”却难堵债务窟窿 || 焦点
全世界收购看着光鲜，但是你吃得下却消化不了，基础能力不够，就没办法让买回来的品牌发扬光大。
国外的好品牌在国内没有知名度，正是要有极强销售能力的企业来做才有希望。而山东如意集团反而想用自带流量的品牌打开市场，这个逻辑本身就不成立。
想靠“买买买”买出一个LV帝国，是不可能的，这辈子都不可能的。
本文由无冕财经（wumiancaijing）原创首发
作者：张可心
编辑：雷缓之
设计：布冬
实习生：郭曼怡
2020年，新冠疫情为持续繁荣的奢侈品行业按下暂停键。
为弥补损失，国际奢侈品大牌纷纷凭借着品牌价值逆势涨价。但作为“中国版LVMH”，山东如意集团却迎来旗下上市公司的一纸破产申请。
5月15日，山东如意集团旗下日本服装集团Renown通过子公司Renown Agency向东京地方法院申请破产保护。目前，法院已通过该申请。
Renown作为十年前山东如意集团进军国际时尚品牌经营的首个标的，对后者意义重大，不仅使得多年经营上游纺织品业务的山东如意集团迅速被消费者所熟知，也为其后来接连疯狂收购并成功入围全球时尚与奢侈品集团前20位奠定基础。
2019年，疯狂“买买买”的山东如意集团突然称要放缓收购步伐之时，便有市场传言企业正陷入财务困境，资不抵债。如今看来，这一纸破产申请不过是扯下了企业经营的一块遮羞布。
疫情下爆发债务危机，山东如意集团财务状况究竟如何？中国第一个时尚帝国大厦将倾？
在申请破产保护前的3月份，Renown曾公开发表声明“，说由于未能从山东如意收回53亿日元（约合人民币3.4亿元）的未偿债务，公司已连续出现年度亏损”。
市场闻言，一片哗然。那个十年间斥资逾400亿元进行全球时尚品牌“大收割”的山东如意集团，竟无力支付区区3.4亿元债务？
原来，该笔债务本为山东如意集团旗下另一子公司违约所致，集团需代为支付。但最后，集团选择了优先支付自身将于2019年底到期的企业债券。
可见，山东如意集团的债务窟窿不止一个。
上述所提到的2019年底到期的企业债券，即“19如意科技MTN001”，发行总额为10亿元，也是在紧急搬出国家队救命后才险逃逾期。
2019 年10月，山东如意集团引入济宁市城建投资有限责任公司，斥资35亿元，成为“如意系”亦即山东如意科技集团有限公司的第二大股东，并为其一笔近20亿元的债券提供担保。
此举使得山东如意集团成功到期兑付了合计3.45亿美元的债券，为当时的债务危机赢得短暂的喘息机会。
但好景不长，进入2020年后，除Renown外，山东如意集团关联品牌接连爆出猛料。
先是集团于2017年宣布以1.1亿元收购的以色列成衣制造商Bagir首席执行官Micha Ronen表示，正考虑针对山东如意集团迟迟未支付1320万美金的违约行为采取法律行动。
紧接着集团旗下品牌Aquascutum因拖欠供应商15.5万英镑款项被起诉，且面临2760万英镑的债务危机。
上述合计金额约为3.35亿元人民币。同时，路透社消息还称，山东如意集团从2018年宣布以6亿美元（约合人民币42.6亿元）价格收购瑞士奢侈品牌Bally以来，资金迟迟未到位，收购行动将搁浅。
据北京时间报道，中国执行信息公开网显示，2019年12月11日，山东如意科技集团有限公司新增一则被执行人信息，执行标的为1600万元，执行法院为山东省高级人民法院。此外，11月和12月，山东如意集团还存在6条被执行信息。
▲图片来自中国执行信息公开网。
除此之外，山东如意集团的财务窘境还可于旗下主要上市公司如意集团（002193.SZ）略窥一二。
自2019年下半年起，上市公司业绩便不甚乐观，营业收入与利润均同比下滑严重，利润大幅减少51.35%，若扣除非经常性损益，全年净利仅1628万元。今年一季度由于疫情影响，财务状况恶化加剧更是不言而喻。
由于资金紧张，上市公司多次被告上法庭。据华丽志报道，其中一份对冻结银行存款提出异议的申请还提到，“由于本院的查封行为，异议人资金现已陷入紧张状态，资金周转不继，导致员工工资拖欠发放，生产资料无法购买，已至半停产状态，公司的正常业务受到严重影响”。
针对上市公司经营现状，无冕财经研究员联系如意集团董秘，董秘办相关人员回复称，“公司生产经营情况正常，至于其他如意系关联公司的债务情况，并不清楚”。
“这十年间，山东如意买公司就像女生上街随手又淘到了件新衣裳似的。”外界曾如此评论集团的疯狂扩张。
自2010年以31.4亿元拿下Renown后，山东如意集团一路高歌猛进，接连将法国时尚集团SMCP、旗下拥有多个国际知名男装品牌的香港利邦控股及美国英威达旗下著名莱卡面料业务等收入麾下。
▲Sandro就是法国时尚集团SMCP旗下的著名女性轻奢品牌。图片来自慧聪纺织网。
公开资料显示，山东如意集团十年来累计投资金额超400亿元人民币，收购企业归属世界各地，分别来自美国、德国、英国、意大利、日本等。
而山东如意集团的投资逻辑只有一点，那就是寻找仍有潜力但处于危机之中的国际品牌，掐准时机以最划算的方式买下。
如Renown，作为日本百年服装企业，80年代公司营业额一度创下世界服装公司的最高纪录，2010年因日本经济衰退及金融危机的双重压力，处于业务重组期，最终被山东如意集团接盘。此外，Bally、Bagir等品牌被收购时也均处于各自的经营低谷。
不可否认，山东如意集团董事长邱亚夫的眼界是超前的，2010年便计划通过收购培养属于中国自己的奢侈品牌。“因为在中国短期内想组建一个高端时尚品牌是非常困难的，在创新和设计上中国的服装产业仍旧落后于西方。没有30到50年的发展，很难做到。”邱亚夫曾在采访中表示。
同时，通过收购涉足品牌服装设计与销售，也能够进一步完善集团本身以纺织品加工为主的整个产业链条。
奔着这样的目标，2017年，邱亚夫公开放话：“十年内势要将山东如意集团打造成中国的LV品牌集团。”
“可惜吃得下却消化不了，山东如意集团的基础能力不够，所以没办法让这些品牌发扬光大。”服装行业分析师马岗对无冕财经分析。
基础能力分别包括品牌经营、营销及组织人员等。“国外的好品牌，在国内知名度不够，很难打开市场，要有极强销售能力的企业来做才有希望。而如意却认为国际品牌自带流量，反而想用品牌打开市场，这个逻辑本身就不成立。”马岗表示。
旗下收购品牌营收持续疲软，部分甚至自收购起就连年亏损，再加上主营业务同样表现平平，2019年下半年，山东如意集团的债务问题终于爆发。
“外界对如意的误解很多，其中最大的误解就是如意从始至终都没有希望借助海外收购成为’中国的LVMH’。”债务压力下，邱亚夫矢口否认当年的野心，而这一切的改变不过才三年。
跟着被击碎的，还有中国服装市场的殷切期待。
同时，山东如意集团接下来的发展也颇令人担忧。
针对长年海外收购导致的债务问题，邱亚夫表示集团接下来将会有效利用国际资本市场的融资以及政府支持以走出困境，即努力推动旗下品牌上市及寻求政府支持。
政府支持本来就是山东如意集团近年来能够疯狂扩张的主力因素。
如2019年1月，山东如意集团计划收购英威达旗下服装和高级纺织品业务莱卡品牌，就曾得到过山东省新动能基金管理公司4亿元的支持。
公开资料显示，两者共同发起设立了新动能如意股权投资基金，且吸引了多家海外投资人参与收购莱卡项目，整体投资近170亿元。
“4亿元政府引导基金撬动了170亿元的跨国收购，前者发挥了很大杠杆作用，让我们顺利实现了对莱卡集团的收购。”山东如意集团投资总监尹亢曾对外表示。
但多年的品牌经营不善，正使得集团渐渐失去政府的青睐。
正如前述，2019年10月，济宁城投入股山东如意科技集团有限公司，成为第二大股东，在更加了解公司的经营及债务状况后，双方“蜜月期”刚过不久，济宁城投便向当地司法机构申请冻结了济宁如意高新纤维材料有限公司44.21%的股权，并获得法院同意。
值得注意的是，被申请股权冻结的公司正是山东如意集团以26亿美元收购莱卡集团的主体。
▲2019年8月，邱亚夫在莱卡科创板上市的启动签约仪式上。图片来自济宁综合电视频道。
而此时的莱卡集团，本来正在山东如意集团的帮助下，有序推进科创板上市的流程。此事一出，莱卡集团的上市之途也恐生变数。
由此，邱亚夫所提到的两条纾困之法暂时都无法顺利进行。债务当前，山东如意集团的时尚帝国大梦又该如何做下去呢？
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