英国脱欧,哪些城市可能抢走伦敦金融中心地位？

查看原文

其他

英国脱欧,哪些城市可能抢走伦敦金融中心地位？

2016-06-30 鲁晓芙 英国房产周刊

本文作者：鲁晓芙
财经专栏作家。在欧洲从事跨国并购，葡萄牙政府“投资大使”。本文转自英国《华闻周刊》，文中所述仅代表作者个人观点。

英国脱欧几乎已成定局，伦敦的金融中心地位，也会随之“脱欧”吗？欧洲大陆的金融中心，能否从伦敦手里，抢走世界第二、欧洲第一的金融中心地位？谁又是“种子选手”呢？让我们来点一点兵。

世界第二、欧洲第一金融中心，伦敦到底有多牛？

欧洲的经济结构分工可以说成：德国提供技术，法国提供奢侈品，英国提供资金。任何一方妄想取代另一方，都是徒劳的。至少短期之内是徒劳的。

英国作为世界第二、欧洲第一金融中心，远远地抛离了欧洲大陆的同行们，碾压德国法兰克福、法国巴黎、瑞士苏黎士。

图说：伦敦金融城

我们不背金融教科书，只把伦敦和法兰克福、巴黎做一个直观的对比：

从银行数量来看，伦敦有超过500家本土银行和外国银行机构，法兰克福有336家，巴黎200多家。

从股票交易所来看，伦敦交易所是欧洲市值最高的交易所，也是最国际化的；法兰克福交易所是欧洲第三；而巴黎，只是欧洲排第二的泛欧交易所的一部分，巴黎和阿姆斯特丹、布鲁塞尔、马德里、里斯本等共同组成了泛欧交易所。

从保险行业来看，英国是欧洲保险行业的绝对中心，拥有历史悠久的保险交易所劳合社（Lloyd's）。中国的保险公司齐聚伦敦，其中平安保险、中国人寿、泰康人寿等，已经在伦敦买下多个地标性大楼。

图说：伦敦证交所和德意志交易所已经达成合并交易

从名字也可以看出端倪，伦敦金融城，法兰克福金融区，巴黎没有以金融命名的地区。

成为国际金融中心，伦敦具有对面欧洲大陆所没有的优势：

一个是法律体系。英国采用英美法系惯例法，依据以往判决惯例，有助于司法体系适应千变万化的社会现实，也有助于保护金融业务的发展。德国和法国采用大陆法，或者说成文法，依据固定的法典执行，对于金融业务的支持，有先天不足。

另一个是语言和时区优势。布鲁塞尔的欧盟总部开会时，采用的语言是英语。英语的巨大优势显露无疑。

伦敦的时区，刚好在亚洲和美国之间，伦敦交易员上午可以和亚洲（下午时间）做交易，而美国交易员上午上班的时候，刚刚伦敦工作时间下午。欧洲跟伦敦一个时区的大城市，只有葡萄牙里斯本。

伦敦成为最大离岸美元、欧元交易中心，不是没有道理的。你在金融行业所碰到的难题、所想到的创新，几乎都可以在伦敦金融城，找到答案，找到交易对手。

举一个细分行业的例子，葡萄酒金融，包含了葡萄酒投资基金、葡萄酒物流仓储、拍卖行、期酒等，伦敦具有最好的市场。国内的某些葡萄酒和艺术品投资基金，很多同伦敦机构合作。

中国目前面临银行贷款不良率攀升的问题，我曾经问过伦敦同行如何解决，一天就收到了近十家买卖银行不良贷款公司的推荐。在中国，专业买卖银行不良贷款的公司只有四家，脱胎于四大银行的四家资产管理公司。

但是，因为英国脱欧，伦敦的金融中心地位，要受到冲击了。

为什么伦敦金融业务，要转移到欧洲？

跟伦敦的金融机构打交道，经常看到名片上印着：EMEA TEAM。这是什么意思呢？EMEA为“Europe，the Middle East and Africa”的字母缩写，为欧洲、中东、非洲三地区，名片上就可以看出伦敦金融业务的国际性。

伦敦基本上主导了欧洲的大型融资活动。欧洲大陆的大企业融资，不论是银团贷款，还是发行债券，没有伦敦的机构参与，是不可想象的。

欧洲大陆的大型上市企业开资本投资沟通会（Capital Day），往往一半多的参会人员，从伦敦飞来。套用中国的古话，伦敦同欧洲大陆的金融联系，那是“一衣带水”，虽然隔着英吉利海峡，却毫无阻隔啊。

欧洲76%的对冲基金总部设在英国，欧盟国家74%的OTC衍生品交易在英国，欧盟78%的资本市场行为是在英国进行的。英国金融服务业的年产值达到1800亿英镑，约占英国经济产值12%。其中对欧业务贡献殊多。

英国脱欧以后，多家国际金融机构表态，要削减伦敦的工作岗位和部门，转移到欧洲大陆。

这是什么原因呢？

首先，英国经济前景不明。英镑两天之内已经大幅度贬值12%，国际评级机构标准普尔调低了英国的国家评级，从AAA降到了AA，脱欧之前英格兰央行行长卡尼警告的经济衰退，将铁定成为现实。

其次，英国丧失“欧盟护照”地位。“欧盟护照”，指的是金融企业在欧盟各国自由经营，为欧盟境内任何地方的客户，提供无缝隙、跨国境服务。退欧以后，伦敦的金融机构能够在多大程度上办理欧洲大陆的业务，还是个未知数。

再次，英国和欧洲大陆之间的金融活动税费优惠，也要重新计算。金融业是特殊的服务业，提供的服务是融资，得到的收入是利息和费用。本来各国对于金融活动的利息和费用，也要收税。在欧盟的框架下，欧盟各国对于英国的金融活动，进行税费减免或者优惠。脱欧以后，这些优惠政策要重新计算了。

最后，金融行业是人员流动性最大的行业。看看国内证券行业有多少“空中飞人”，可见一斑。原来伦敦和欧洲大陆的人员可以自由轮换。脱欧了以后，伦敦和欧洲业务人员需要固化。

以上四个变化，都导致伦敦的国际金融机构需要重新调整区域策略，缩减伦敦地区规模，增加欧洲大陆的投入。

美国第一大银行摩根大通集团（JP Morgan）在英国雇用了1.6万人，在6月24日就表示可能把部分工作岗位迁移出英国。美国投资银行摩根士丹利有意将2000个职位从伦敦迁至爱尔兰都柏林或德国法兰克福。

对于英国脱欧后的金融发展，也有乐观的人。认为英国脱欧后，同时也会与欧盟达成新的自由贸易协定，而“金融护照”将维持，因此伦敦国际金融中心的地位，不会受到影响。

“乐观派”搬出了瑞士和挪威的例子，尤其是瑞士，虽然不是欧盟成员国，但是同欧盟内部国家逐一达成自由贸易协议，签署了30多个自贸协议，也稳固了国际金融中心的地位。

个人认为，英国无法做瑞士，既离开欧盟，又保持金融中心毫发无损。

因为英国是大国，瑞士是小国，其规模经济不同。瑞士作为国际金融中心，类型是离岸金融中心，主要是私人银行中心和大宗商品交易中心，在富人理财领域，瑞士是全球的领导者。这类业务客观上“在岸”（本土）的银行中心、股票交易中心、黄金中心、保险业和航运金融中心，其市场类型和深度、广度，都是瑞士无法比的。

而金融中心最重要的是人员和资本自由移动，英国脱欧以后，这方面有欠缺。

瑞士和挪威没有加入欧盟，但是同欧盟国家达成的协议中，对于人员自由移动、移民问题和难民问题，基本保持了支持的立场。挪威和瑞典虽然不像德国和瑞典那么积极，每年都在和欧盟配合，按数量规定接收难民。而英国退欧的一大目的，就是反对移民和难民问题，在日后同欧盟的谈判中，这个问题回避不了。

总之，英国是个大家伙，能力越大责任也越大，无法只享受好处，而不承担义务。英国，无法像瑞士和挪威那样，做一个安安静静的“美男子”。

英国公投结果，是“伤敌一千，自损八百”的决定，而金融行业，要承受最深的伤痛。

欧洲大陆哪些城市会得益？

伦敦金融中心部分业务转移，欧洲大陆受益最大的城市可能有以下几个：

第一是法兰克福，欧洲中央银行所在地，欧洲第一经济大国的金融中心，同伦敦、巴黎同为欧洲金融中心前三。法兰克福的欧盟内部金融中心地位，显得“政治正确，根正苗红”。但是，长期以来，法兰克福同伦敦的金融中心发展，存在较大差距。

法兰克福

另外，跟伦敦和巴黎的绝对优势经济中心地位不同，德国奉行的是多中心的城市布局，法兰克福在德国国内都无法做到“一骑绝尘”。德国最富有城市是汉堡，港口中心也是汉堡，最有活力城市是慕尼黑。就算伦敦金融业务转移，法兰克福也无法“完全”替代伦敦。

仅作保守估计，未来5年内，伦敦金融业1.5-2％的就业机会将转至法兰克福，这意味着至少是1万人。

第二是巴黎，同伦敦、法兰克福同为欧洲金融中心前三。从伦敦到巴黎，高速火车穿过英吉利海峡，只需要2小时15分钟。据说有40万法国人在伦敦工作生活，人口相当于法国第六大城市。两座城市交流毫无障碍，因此巴黎，也成为伦敦金融机构迁移的热门目的地。

巴黎

但是巴黎的问题在于，巴黎从来不是单纯的金融中心，巴黎是法国的，也是欧洲的工业中心、商业中心、航空中心、文化中心，也兼着金融中心。

巴黎的金融实力，比人们印象中的要实力强劲；但是比起伦敦来，总是底气不足。除了在19世纪期间，伦敦和巴黎双雄对峙，那是巴黎金融中心最荣耀的时代。

第三是爱尔兰都柏林周边。爱尔兰这个弹丸小国，面积相当于中国的宁夏，却是“闷声发大财”的代表。这不，英国脱欧的一声落锤，把爱尔兰的城市送上欧洲金融中心的“选美舞台”。

都柏林

爱尔兰本来是欧洲的簿记业务中心，简单来说，意大利航空公司买一个空中客车，要跟法国和德国的空客公司签约，然后向美国花旗银行申请贷款，贷款下来了，银行签约方是美国花旗银行的爱尔兰分支机构。

而这个爱尔兰花旗银行分支机构，不一定在都柏林的现代化的CBD，有可能就在爱尔兰的一个偏僻角落里面，一个普普通通的办公楼里面。因为爱尔兰机构作用就是记账、走账、减税。

各种金融活动，例如银行贷款、发行债券，通过合同约定，在爱尔兰的金融机构签约，可以节省很多金融活动的税费。爱尔兰也是全球飞机租赁金融业务中心，中国工商银行在此设立了航空租赁业务中心。额外提一句，爱尔兰是世界上银行取款机（ATM）的生产设计中心。

一些欧元区国家的银行，开始将对欧业务从伦敦搬迁到欧盟国家境内。爱尔兰成为一个选择。原因主要是，爱尔兰在欧盟国家里离英国最近，同讲英语，文化相对一致，沟通方便，迁移成本小。延续欧洲簿记业务中心优势，国际机构也有必要在爱尔兰设立或扩大簿记中心，管理对欧业务。但是如果要全面承接伦敦流失的对欧业务，爱尔兰没有这个能力，也不敢这么提。

爱尔兰首都都柏林，几个月之前就开始去美国、瑞士的金融大鳄那里大力宣传，突出自己作为使用英语的金融中心的优势。瑞士信贷“高瞻远瞩”，半年前将对冲基金部门转移至了爱尔兰都柏林。为了压缩成本，其实瑞士信贷走的更远，将几千岗位移向了波兰的弗罗茨瓦夫（Breslau）。瑞士信贷做的够狠的，波兰那个城市，离伦敦1400公里远，开车要连续15个小时。

第四，瑞士的苏黎世和日内瓦。它们是世界离岸金融中心、私人银行中心、大宗商品交易中心。英国脱欧，英国和欧盟国家经济前景不明，金融波动，瑞士也成为避险资金流向的一个目的地之一。瑞士更多的是伦敦金融中心地位的互补。

苏黎世

第五，卢森堡。国家面积仅仅比深圳特区略大，却是世界第二大的基金、信托中心（第一是美国），也是欧洲银行中心、债券交易中心。通过发展金融，这个50万人口的国家，成为人均GDP最高的国家。

卢森堡

从业务类型上来看，卢森堡可以从伦敦更多地分一杯羹，主要有两方面，也和中国相关：其一为银行中心。欧债危机为中国银行界开拓欧洲银行市场提供了最好的时机，而中国银行界发现了卢森堡这块银行宝地后，纷纷设立欧洲总部，目前中国的工、农、中、建、交、招六家最大的银行都已经开设机构，并以此向全欧洲开设分行扩张。

中国的银行界此前对于伦敦希望颇大，但是在资本认定、分行子行资格、欧盟护照方面，卢森堡给予了更大的便利。未来卢森堡在争取中国的银行资本方面，继续占有先机。

其二为人民币业务中心。伦敦、法兰克福、巴黎和卢森堡，都对于人民币国际化非常积极，积极争夺欧洲人民币业务中心的地位。目前各有优势，难分伯仲。英国脱欧以后，为欧洲大陆的三个城市，提供了市场空间。

第六是荷兰阿姆斯特丹。这个答案可能会受到质疑，没听过荷兰是金融中心啊？

的确，荷兰的金融方式不是银行式的，而是公司金融平台，欧洲以外的海外投资通过荷兰做为平台和门户，来进入欧洲大陆，来管理遍布欧洲大陆的投资项目。

阿姆斯特丹

荷兰是欧洲的投资门户，商业管理和控股投资的中心。例如华为、中石油、中石化等中国顶级企业，都在荷兰成立控股型公司，利用荷兰的公司金融平台优势，管理遍布欧洲、乃至世界各地的公司和项目。英国曾经是投资欧洲最好的门户，最便利的跳板，但是未来可能不是了。

综上所述，英国脱欧以后，伦敦金融业务转移，法兰克福、巴黎、爱尔兰会受益最多，卢森堡和荷兰在个别领域，受益也很大。