艾伯维年终大手笔：200亿美元两笔并购，将掀起2024药企并购潮？

来源：药渡

撰文：哥哈骎     编辑：安非他命

缓慢复苏中的生物科技企业并购突然在2023年底从“基态”（在正常状态下，原子处于最低能级，这时电子在离核最近的轨道上运动，这种定态叫基态。这是电子的稳定状态）跃迁到“激发态”（相对基态而言的较高能量状态），药王修美乐的东家艾伯维在不到一个月之内，豪掷将近200亿美元连续收购两家生物科技公司，为来年可能出现的行业并购反弹吹响了前奏。

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艾伯维2023年终豪掷百亿美元完成两笔收购

艾伯维11月底宣布以101亿美元收购癌症治疗公司ImmunoGen，后者股价立即飙升了80.9%。根据协议条款，艾伯维将以每股31.26美元的价格收购ImmunoGen的所有流通股^[1]。这比官宣前一天该股16.07美元的收盘价溢价95%。这笔交易尚需获得股东和监管部门的批准。艾伯维表示，如果获得批准，此次交易预计将于2024年中期完成，预计将在2027年增加盈利。

图1. 艾伯维收购ImmunoGen消息披露，来源：其官微

图2. ImmunoGen日K线图，来源：百度股市通

ImmunoGen的主要资产Elahere为抗体药物偶联物，用于治疗某些形式的卵巢癌。分析师预计该公司今年将首次报告正收益。ImmunoGen也正在测试其他癌症的治疗方法，并正在开发其他抗体药物偶联物。抗体药物偶联物是癌症药物开发的热门领域，吸引了大型制药公司的大量投资。辉瑞公司正试图以430亿美元的价格收购专注于ADC的生物技术公司Seagen，该交易预计将在未来几个月内完成。

图3. 艾伯维收购Cerevel消息披露，来源：其官微

距ImmunoGen交易宣布仅仅过去了一周，艾伯维在12月6日晚又宣布了他们的下一笔交易，以87亿美元全现金交易的方式收购Cerevel Therapeutics，希望通过补充他们的神经科学部门来充分利用其资产负债表，通过投资、收购或其他财务活动来优化其财务状况^[2]。Cerevel是一家治疗精神分裂症、帕金森病和情绪障碍的公司。

此次收购表明，艾伯维正试图充分利用其资产负债表上的现金。他们最近失去了超级重磅药物Humira的专利保护，无疑对销售额带来一定的冲击。艾伯维报告显示第三季度销售额同比下降36%。尽管他们提高了股息并上调了全年的业绩指引，但艾伯维的股价今年仍下跌了近10%^[2]。

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行业压力导致并购抬头

艾伯维的收购行为，反映出了制药行业的特点和市场竞争的压力。在巨大压力之下，企业并购行为开始逐渐朝着疫情前的行情转变，主要的原因可能来自于以下几个方面：

1扩大产品线和研发管线

通过收购其他公司，制药公司可以迅速扩大其产品组合，尤其是引入新的药物和治疗方法。这有助于减轻依赖特定产品或领域的风险，并增强公司的市场地位。

2获取专业知识和技术

制药公司通常在特定领域寻求专业知识，例如生物技术、基因疗法或特定疾病领域。通过收购具有相关专业知识和技术的公司，它们能够更快速地获取并整合这些能力。

3降低研发风险

制药行业的研发过程经济成本可能非常昂贵而且风险较高。通过并购已经在研发阶段取得进展的公司，大型制药公司可以降低新药开发的风险，同时加速新产品上市。

4获取市场份额和扩大全球业务

通过并购在其他地区拥有强大市场份额的公司，制药公司可以扩大其全球业务。这有助于提高公司在全球不同市场的参与度，并更好地满足全球患者的需求。

5实现经济规模

大型制药公司通过规模经济效应，能够更有效地生产、分销和推广药物。并购可以带来更大的规模，从而降低单位成本，提高利润率。

6对抗专利失效

大型制药公司可能面临已有药物专利失效的问题，从而需迎接严峻竞争的挑战。通过收购其他公司，它们可以获取新的专利和知识产权，延长产品组合的生命周期。

7快速适应市场变化

制药行业的创新速度很快，市场需求也在不断变化。通过并购，公司可以更灵活地调整其战略方向，以适应行业和市场的变化。

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生物制药并购

年末掀起反弹高潮

随着2024年的临近，生物技术交易正在升温。分析师表示，未来几个月这种热潮可能会持续下去。这可能预示着，近年来日渐式微的生物技术并购将出现反弹。

除了艾伯维的两笔大交易之外，罗氏近期也宣布了将以27亿美元收购私人控股的 Carmot Therapeutics公司的交易。据BioPharma Dive网站称，今年迄今为止宣布的18起生物技术收购案价值超过10亿美元，其中三分之一是10月初以来发生的^[3]。

有分析师表示，2023年底的生物制药并购激增现象对2024年来说是个好兆头。SPDR S&P Biotech交易基金在11月和12月表现强劲，尽管今年迄今仍下跌3% （XBI目前的交易价格约为80美元，较2020年底和2021年初的140美元大幅下跌。较2021年2 月的峰值下跌近50%，但11月、12月明显回升）。标准普尔500 SPX指数上涨19.5% ^[4]。艾伯维收购ImmunoGen的交易，有可能为2024年生物制药行业的并购活动，发出了一个好的信号。

根据加拿大皇家银行的统计，2023年生物制药交易的累计价值已达1280亿美元，高于2022年的610亿美元^[4]。今年宣布的重大收购包括辉瑞以430亿美元收购专注于癌症的生物技术公司Seagen ，以及默沙东以108亿美元收购专注于免疫学的生物技术 Prometheus Biosciences。生物制药企业并购的回暖，还得益于反垄断监管机构影响的逐渐减弱。例如他们在最初叫停了安进278亿美元收购Horizon Therapeutics的交易后，今年又批准了这笔交易。

据分析，2024年生物制药并购交易将出现回暖的原因，有可能来自于宏观经济的不确定性正在减弱、大宗交易的规模开始出现扩大的趋势，以及私募股权支持者的愿望。高利率是阻碍交易的因素之一。自2022年3月以来，美联储已加息11次以抑制通胀。然而，政策制定者在11月初的会议上表示将维持利率稳定，许多专家认为不会再加息^[5]。这些因素都在促进着生物技术和制药企业并购朝着复苏的方向发展。

参考资料：

[1] Palumbo, A. ImmunoGen Stock Soars 81% on AbbVie’s $10.1 Billion Takeover. Barron’s. 30. 11. 2023.

[2] Swint, B. AbbVie Makes Another Big Pharma Acquisition. How It’s Putting Its Cash to Work. Barron’s. 07. 12. 2023.

[3]  Pagliarolu, N. et al. Biotech M&A is picking back up. Here are the latest deals. BiopharmaDive. 06. 12. 2023.

[4]  Nathan-Kazis, J. Biotech Deals Are Heating Up. Why 2024 Could Be Even Hotter for M&A. Barron’s. 08. 12. 2023.

[5] Iskowitz, M. Signs point to upturn in pharma commercialization M&A in 2024. mmm-online. 27. 11. 2023.

专栏作者

哥哈骎

南开大学本科、硕士，德国比勒菲尔德大学博士。多肽化学、多肽API GMP生产专家、欧洲制药公司首席科学家；

拥有Lean Six Sigma黑带认证；

著有专著《Side Reactions in Peptide Synthesis》。

*声明：本文仅是介绍医药疾病领域研究进展或简述研究概况或分享医药相关讯息，并非也不会进行治疗或诊断方案推荐，也不对相关投资构成任何建议。内容如有疏漏，欢迎沟通指出！
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