美联储开始行动！退出宽松了！我们怎么办

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美联储明确减少购债计划！政策退出开始启动！如何影响我们

作者：知识星球找齐俊杰

昨天晚上，美联储结束了议息会议，宣布维持现行利率不变，利率仍在0%-0.25%区间。但是，计划在11月启动缩债，也就是说，他们把每月资产购买规模减少了150亿美元，具体来说就是，11月份稍晚，美联储将购买700亿美元美国国债和350亿美元抵押贷款支持证券，12月将分别购买600亿美元和300亿美元。之后，美联储还可能根据具体情况，调整这个缩减购债的步伐。这也就意味着，美联储的taper，也就是退出量化宽松的正式开始了。

按说这是一个坏消息，美联储开始收缩流动性了，但是市场却并未反映，美国股市已经连续5日连阳，甚至5周连阳，并且再创新高，丝毫没有受到这些利空政策的影响。大家普遍的解释是，这些预期早已经在市场中得到释放，而且美联储出台的这个taper计划，要低于市场的预期。

相比于减少购债计划来说，大家更担心的是美联储加息，如果加息，就会对市场形成明显的紧缩效果，但美联储主席鲍威尔多次强调，加息的门槛更高，使用加息的工具要更加慎重，相比于通胀数据，他们更加看重的是就业数据，现在可以缩减购债，但还不是加息的时候，目前市场预期，在明年也就是2022年中期，美联储才有可能首次加息。如果经济复苏强劲，没什么新的幺蛾子出现的话，明年首次加息之后，在明年底启动2次加息，也就是说，明年乐观的情况下，会有2次加息，当然也有人说明年会有3次加息，老齐认为这个可能性不太大。加息太密集了，对于市场会有很大的损伤。

那么，现在美联储缩减购债，明年开始加息，会引发什么市场后果，我们做几个简单的判断。

首先，对于通胀肯定会有抑制，目前美国的通胀CPI和PPI都已经起来了，但从美联储的判断来看，目前通胀还不用过于担忧，基本都是暂时性的，明年美国通胀会有明显回落，将回落到2-3，甚至更低的空间。如果再加上缩减购债计划的作用，通胀和强周期，将会得到明显的抑制。

其次，美元有望走强，美债收益率升高，市场流动性少了， 美债少了一个大买主，自然就要付出更多地利率，所以会推升美国的市场利率，明年加息的话，也会增加美元的孳息能力，所以会推升美元汇率。美元和美债收益率将震荡攀升，那么相应的大宗商品和黄金就会持续下跌。大家要规避强周期和贵金属的风险。除非这期间再爆发不可预知的风险，否则黄金再涨的概率不大。

第三，对于美股来说，美联储已经做出了很好的预期管理，也就是开车时候的点刹技术，早早的把消息告诉了市场，让预期充分反应，然后出台的措施还低于预期，这样在市场中，就会形成最小的影响，目前来看美股对于taper基本完全免疫，并未收到任何影响。但从上次退出QE的政策时间来分析，美联储吹风是在2013年5月，真正开启退出是在2013年12月，正式的QE结束在2014年10月，这期间美债收益率是先升后降。但美国股市基本上一直在上涨，在正式结束QE之后，美国股市才稍微放慢了上升的步伐，开始出现了明显的震荡。

第四，对于我们的影响，也是参考上次的退出QE逻辑，当时我们是在熊市当中，所以美联储退出QE，对我们的影响并不太大，反倒是2014年，我们反向宽松，刺激出了一波大牛市，2015年的行情，还爆发于美联储完全结束QE之后，那会A股的行情明显好于美股，这才引发了回国上市的浪潮，像分众，360都是那会私有化退市回来的。但是他们没想到的是，我们的牛市如此短暂，等他们回来，刚好这边开始暴跌，美国股市开始重新上涨。

所以综合来看，美联储风口转向，对于全世界经济来说，都是头等大事，未来强周期的风险要暂时回避，美债收益率很可能会有明显提升，生息资产生息能力加强，那么对于避险资产来说，将形成非常大的利空效应。但对于股市来说，影响并不太大。还是老齐在知识星球粉丝群里常说的那个逻辑，大家都知道的事情，就已经反应在价格当中。如果大家都在担心，那么这个事，他就不会发生。相反，只有那些大家完全想不到的事情，或者形成一致性预期之后，才是真正的风险。所以你们越是担心美联储加息，我们反而越是可以踏实的做多。

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