4月21日，发了文件，确立了我国第三支柱养老保险的基础制度框架。《意见》明确，个人养老金参加人可自主选择购买符合规定的储蓄存款、银行理财、商业养老保险、公募基金等金融产品。这两天很多人都在谈论这个话题，角度各有不同，有人说是养老金不够了，又开始让个人交钱了，也有人站在股市的角度说，养老金入市会对市场带来巨大的利好和增量资金。这事其实没那么复杂。
先来解释一下，所谓第三支柱就是针对前两个支柱说的，第一支柱是社保，是我们每个人都已经交了很多年的，这笔钱由社保基金理事会统一管理，我们看到市场上的什么1字头，2字头，全都是社保委托机构投资者中，最好的管理人去做投资的。我们现在的投资总监，就是原来社保专门做机构委托的，算是元老级别，在理事会干了10几年，所以对这个相当了解，而从这么多年来，社保基金的投资业绩很不错，长期年化能有8%。有人可能看不上，但是社保基金组合里面，权益资产的比例是有严格限制的。之前很长一段时间都在40%以下，所以做业绩归因的时候，债券的60%其实只贡献了3-4%，而股票的40%，贡献了4-5%，折合下来，权益部分他们的年化投资回报率达到了15-20%，这是相当的高了，根据老齐的了解社保基金一共就做过两次大的择时，一次是2007年，一个是2015年。其他时候基本都是只买不卖。像大家耳熟能详的一些大神级的基金经理，比如什么陈光明，邓晓峰，欧阳凯，原来的王亚伟，他们都在公募基金之外，也是社保基金的管理人。能被社保选中的都是王牌中的王牌。
还有第二支柱就是我们的企业年金，这是单位给企业缴纳的一部分养老保障，这部分管理水平就参差不齐了，一般也是托管给大的机构，包括保险公司和基金公司，但是由于企业的能力不同，所以他们选择投资产品的水平通常都不怎么高，而且给他们做的组合也都偏保守，所以企业年金平均下来长期回报率是比较低的大概只有5-6%的水平。只有7-8%的企业年金组合能跑出8%以上的回报。20%的组合是6-8%的回报水平，超过一半的组合还不足5%。所以表现特别差。其实企业年金才是中国版的401K计划，这笔钱投资者感受不到，也看不见摸不着，在退休之后才会见到现金流返回。所以他的期限很长，但是由于投资水平差的太多，而且也没人上心，所以基本都做了偏债混或者二级债的组合。这就有点令人发指了，没道理一个长期的钱，又能承担较大波动的钱，做这么保守的组合，这其实就是不太负责任。而且年金的规模很大，但是真正拿来投股市的钱却不多，据老齐了解，2.6万亿企业年金，现在也有40%的权益资产限制，但其实这个限制并没有用满，也就是说很多年金配置的股票比例都不到40%，而只有1-2成。未来年金这块，还要进一步提高权益资产比例，至少应该提高到8成。因为他不涉及转移支付的问题，所以这几万亿年金，应该成为市场的重要稳定剂。同时把权益资产比重提升上去，长期才会有更高的回报。年金至少应该达到10%才说的过去。
第三个支柱才是我们最近看的个人养老账户，这就是没人逼你，你自己去存，等你退休以后你自己来花，钱存进去之后，也是由专业机构替你打理，所以他并不是401K，401K是上面的年金制度，个人养老账户美国也有，叫做IRA，翻译过来就是个人退休账户。是专门为那些不会投资理财的人预备的，你们不是没投资能力吗，那就把钱给我，然后我来帮你们选择机构，实现养老目标投资。相当于鼓励大家储蓄和投资，国家也拿出了税收优惠政策，每年你可以往里面放1万2，这笔钱就可以先不用交所得税了。然后一直在里面滚动，换句话说，你只能每年1万2，想多买也没有，额度太高就该有人用这个避税了。所以这个还只是试点阶段，估计未来个人养老账户对接的肯定是养老目标的fof基金，也是配置模式，估计权益资产比例也不会超过年金和社保，所以顶多是股4债6的模型，而现在的养老目标基金，通常都要先搞安全垫，那么也就意味着短期他的权益比例不会太高，也就是1-2成的样子。所以一开始的回报率不会很高，但看起来应该是可以赚钱的，只是长期下去会影响效率。总之，个人养老账户，是一个新鲜事物，需要大家有一个认知的过程，从现在看，优势就在于税收减免，其他的跟你自己去买基金，也没啥太多区别。不过会丧失流动性，也就是说你很长时间是拿不出来的，但这看似是个劣势，其实是优势，反而可以帮助大家长期留在市场里，有利于大家赚钱。从美国情况来看，近10万亿美元的IRA账户，占养老金总规模的三分之一，要是按照这个比例计算的化，未来我们再这块也得有几万亿的规模，为股市带来上万亿的长期资金。但这个确实有个过程。主要看投资机构的选择了，如果能做成社保那样的业绩，就会吸引投资者进入了，但如果做成年金那样，其实意义就不是很大了。在知识星球齐俊杰的粉丝群里，最近市场持续下跌，我们也持续给大家信心，现在就是一波大行情的底部，是最黑暗的时候，最近政策已经在持续发力，不断地往骆驼身上加稻草，迟早会把空头情绪压下去的，所以最近的下跌其实都是虚假的不真实的，你不去理会就好。用不了多久就会涨回来。只有割肉离场的人，才会承担上一波行情的全部损失。我们总说投资没风险，没文化才有风险，学点投资的真本事，从下载知识星球找齐俊杰的粉丝群开始，新进来的朋友，可以先看星球置顶3，我们之前讲过的重要内容和几个风险低但收益很高的资产配置方案都在这里面。
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