昨天晚上，美股又涨，中概又跌，最近市场完全逆转了5-6月份的走势，之前是美股弱，A股强的独立行情，但最近三天，在美联储加息75个基点之后，变成了美股强A股弱。所以这确实给我们带来了很多的困惑。
首先，美股是否见底？其实老齐一直都是想配美股的，也在筹备美股的配置，但是这个估值总是算不好，为此我们基金还专门请来了国内最好的，拿过金牛奖的，美股基金经理，老齐认为美国经济衰退，持续加息，未来还有更大规模的缩表在9月份出现，那么现在美股就见底了？经济向下， 政策向下，业绩向下市场转向拉升，这个似乎不太合乎逻辑，而且历史上也从没出现过这样的情形，但是我们的基金经理却坚定看好，他是自下而上的逻辑，认为有一批公司，以云和互联网科技为主，所以基本上不受经济周期的影响。业绩非常稳定。目前已经跌到了极具吸引力的位置。所以我们内部其实也出现了一定的分歧。而这个分歧，主要就是底部的时间和空间的考量上。坦白讲，老齐对美股不是很专业。对于美国也不是很了解，那么以中国现有国内的这些信息，去衡量美国股市的投资，确实会存在不小的认知偏差，我也在持续学习当中。甚至我们会引入海外的咨询机构。以更多元的视角去评估，在搞明白之前，就说明还不在能力圈范围之内，那么宁可错过，也不能盲目入局。这点自知之明我们还是有的。
其次，美国加息之后，美元为何3天贬值？这也是我没想明白的，影响汇率的因素，主要有两个一个是经济预期，一个是利率水平，加息肯定是提升了利率水平，这是拉升因素，那么也就是说，这个加息，形成了超预期经济下行的压力？但这显然又与美国股市的表现不符，美股强劲反弹，对于风险资产偏好增加，显然并不是衰退预期增强。所以美元汇率也十分拧巴，那么还有一个决定因素，就是主观意愿，但美元汇率贬值，也就带动大宗商品走强，油价，黄金， 工业金属集体反弹，那么这个对于通胀来说，就相当于雪上加霜！那么美国为啥要这么做？加息的目的不是为了减速经济抑制通胀吗？最后反而抑制经济，贬值汇率，抬升通胀？那他到底图一什么？我能想到的只有一层解释，就是之前美联储持续加息，大家造成了很不好的预期，于是纷纷撤回海外资金，但现在觉得撤回来的有点多了，又开始抛售美元，反向去购买其他资产，特别是风险资产。能否说明他们已经看好经济了？还是更多为了对冲通胀？那么未来缩表和通胀下来之后，这些钱，是否还会被从资产中挤出来？这个现在还有待观察。
第三，美国到底是否衰退，今年一季度，美国GDP下滑1.6%，而刚刚公布最新的数据显示二季度美国GDP增速为-0.9%。根据经济学的定义，如果GDP增速连续两个季度为负，即为衰退。所以，现在美国经济从技术上讲已经进入衰退阶段。再加上反映美国普通消费的沃尔玛第二季度调整后每股收益预计下降约8%-9%。再加上美国各大公司对前景的悲观，也开始停止回购股份，并进行业务收缩和裁员，对美国经济打击更是雪上加霜。而我们熟悉的2-10年期美国国债收益率曲线倒挂幅度最近高达到30个基点，达到2000年以来最严重的情形——这些数据都显示美国经济的前景，很不乐观。但是鲍威尔却打死都不承认，明确表示我们没有陷入衰退。这也让人十分搞不明白。莫非是鲍威尔看到什么其他的情况。衰退和不衰退，其实对于美国股市来说影响巨大，衰退之后的下跌，通常都会跌一半，而不衰退的下跌，最多30%。第四，这次美国的动作，着实让人看不懂，很显然这次通胀是因为供给端冲击导致的，原来我们以为，他设计俄罗斯，目的是对欧洲出口自己的页岩油，但是登大爷却并没这么干，他跟川总的思路完全不同，登大爷上来之后，就基本上否定了页岩油而去搞了新能源，结果造成了现在页岩油产能持续不足，连自给自足现在都谈不上，所以才让油价持续高企，所以不知道他到底图什么？本来就有巨大通胀隐患，还去招惹俄罗斯，然后自己还没得到啥好处。把经济陷入衰退和滞胀当中。不得不面临快速加息所造成的金融危机的风险。这个实在有点颠覆认知，你说他有政治目的吧，但很显然今年中期选举，他现在支持率极低。只有36%了，是最近3届总统当中最低的，老百姓怨声载道。
相比于国内比较明朗的形势来说，国际局势，特别是美国那边，越来越看不懂了，而且很多都是反常识的认知。所以我们总说学无止境，当你越想往上走的时候，就会发现自己看不懂的越多。解决这些问题的过程，也就是我们不断丰富能力圈的过程。但还是那句话，不熟不做。巴菲特眼看着微软和谷歌这种大牛股从身边溜走，他也不为所动，就是因为承认自己没这个能力，赚不到这些钱。
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