中国的经济刺激战略面临着冠状病毒的新考验
在非典型危机中，应对经济冲击的传统方法可能会不起作用。
目前，为了应对冠状病毒对经济造成的打击，中国已向金融体系内注资了数十亿美元，提高了降息预期，并推出了许多紧急的措施。
但是，冠状病毒对中国带来的挑战并不像过去一样。经济学家认为，针对冠状病毒的举措应该与传统经济冲击所采取的应对措施不同。他们说，迄今为止宣布的任何措施都无法抵消中国消费者支出的突然下降和商业活动中断带来的影响。
当经济存在风险，就像中国最近几周所面临的情景发生的时候，政府通常会像金融体系内注入资金，刺激需求并保持经济增长。
降低利率是政府的一种手段，它会缓解负债率较高的企业的压力，并刺激对房地产、工厂和设备投资等的借款。减税和补贴是政府另外的措施，它们可以增加消费品及服务的支出，激发大家的信心。
但是，金钱的注入并不会结束目前困扰中国经济的停工和物资短缺等局面。
为了避免传染，工厂没有生产或交付货物。随着当局开展健康检查，城市和省界的交通受到控制。全国的人员流动十分有限，特别是在武汉和中国中部地区。
专家们说，无论消费者和企业的需求如何，供应的短缺都使传统刺激措施无助于解决困扰着这个庞大经济体的问题。
“扩张性财政和货币政策，主要目的是用来解决需求不足。但这些政策不能阻止由流行病引起的GDP增长减速。”政府支持的智囊团——金融四十人论坛在周日警告说。
凯投宏观的首席亚洲观察家马克·威廉姆斯表示：“如果工厂不开放，工人们无法回到工作场所，那么降低利率等措施根本无济于事。”
周三，中国政府表示，虽然冠状病毒最先出现的湖北省仍需要将重点放在控制流行病上，但其他地区应“稳步有序恢复生产。”
但这个指令并不是每个人都在听。企业复工面临着障碍：工作场所存在传播疾病的风险。白领可以在家工作，这削弱了对消费品的需求。许多蓝领工人无法离开家乡去遥远的工厂工作。
上海美国商会表示，由于遏制病毒的地方法规杂乱无章，工业上的中断仍然很普遍。
商会主席克尔·吉布斯说：“一个大的问题是工厂是否有足够的口罩、手部消毒剂和其他补给品，以保护员工免受冠状病毒的感染。”
中国国际金融有限公司跟踪的每日工业产出数据表明，企业活动的恢复仍旧缓慢。该公司表示，在本周的某一天，钢铁交易量比去年同期下降了23％，尽管这是较前一天上涨59％的结果。
中金公司发现，工业活动的一项指标——电力生产商的煤炭消耗量，与上年同期相比下降了39.6％，这个数据甚至比前一天的数值更糟糕。
商业活动的整体停顿促使经济学家们降低对中国经济增长的预期。更多的经济学家表示，第一季度国内生产总值可能会比去年第四季度收缩，并且同比增速将会下降2％。而仅在两周之前，这一增长率对许多人来说还过于悲观。
如果到四月份，中国中部地区的封锁会被解除的话，多数经济学家预计病毒对中国经济增长的损害将是有限的。第一季度国内生产总值较上年同期增长率将降至约3％至4％。
增速的突然下降对中国消除贫困和较十年前GDP翻一番的目标变得具有挑战性。北京如果要在今年宣布实现其自2010年以来将GDP翻番的目标，中国在2020年需要保持6％左右的增长率。
官方媒体报道，本周三决策者重申了上述目标，并敦促“努力实现今年的经济和社会发展目标与任务。”
目前，当局没有宣布疫情已被遏制，但似乎没有政策工具来应对近期的经济挑战。
他们已通知银行延长贷款期限，并要求商业业主考虑降低租金。国务院表示，当局将削减不必要的流程，并且突出表现出对小企业和就业的关注。
中央银行已承诺提供超过400亿美元的特别银行贷款，并且在过去两周中向国内货币市场注入了3800亿美元，这是为防止金融体系陷入困境而做出更广泛努力的一部分。股票市场得以稳定。
即便如此，周四的病例数据凸显了这一挑战。受重灾的湖北省卫生官员报告，新感染病例在一天内增长了九倍，全国累计患病人数达到了60000人，死亡人数接近1400人。香港政府将恢复上课时间推迟到3月16日，表示病毒的风险仍在持续。
2008年，全球金融体系几乎崩溃时，中国也遭受了经济冲击。作为回应，北京出台了4亿人民币的一揽子支出计划。这震惊了全世界，很快中国的经济发展就拉动了全球经济增长的近一半。当国内股市在2015年暴跌时，当局再次投入资金解决这个问题——约1万亿美元。
但是，这些行动旨在通过增强信心来保持业务的蓬勃发展，尤其是在金融市场中，就像在传统的危机中那样。
尽管国内生产总值已经跌至近30年来的低点，但中国政府过去几年一直避免大规模的经济刺激。
当疫情结束时，中国政府可能也不会采取较大的刺激措施。过去两年来，出于对系统性风险的担忧，中国政府一直在努力降低债务杠杆。位于华盛顿的国际金融学院估算中国的国内债务大约在GDP的310％左右，是新兴市场中比率最高的国家之一。
——Grace Zhu和Qiliyan Qi撰写了这篇文章。
（本文原载于华尔街日报，边际实验室进行了编译整理，版权归原作者所有）
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