半导体企业融资心路历程，如何面对从冷板凳到热门 | 汉能会
半导体产业作为关乎国家战略安全的关键性领域，在目前国产替代的大趋势下，系统公司对国产半导体厂商全面开放，而摩尔定律在工艺上逐渐趋近极限，也给了国内初创企业全面追赶的机会。成长期的中国半导体产业具有大量投资机会有待挖掘，沉淀资金能力强，投资回报高。科创板近期开闸，也提供全新的退出路径，中国半导体将迎来产业发展与投资的黄金机遇期。
半导体融资环境如何？半导体企业如何选择投资者？中美贸易摩擦对半导体企业自身发展有何影响？
2019年6月21日，由汉能投资与北京半导体行业协会联合主办、中关村科技园区管理委员会作为指导单位的“芯路新视界——2019半导体产业与资本高端论坛”上，北京半导体行业协会秘书长卓鸿俊、中科汉天下董事长杨清华、知存科技CEO王绍迪、京微齐力CEO王海力、清微智能创始人尹首一、摩尔精英CEO张竞扬围绕“半导体从业融资心声”展开了讨论。
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半导体企业融资心路
卓鸿俊：这个圆桌的主题是半导体从业融资心声，在座的几位都经历过，跟投资人的一些交流，这中间肯定有不少的故事可以讲，有很多的苦楚，可以给我们分享一下，在融资过程当中你觉得跟投资人最大的障碍和困难是什么？
杨清华：我发现特别有意思的，越是经济不景气的时候，热门行业越容易融资。去年我们融资的时候特别容易，超出预期，在这个节点融资没有困难。如果有困难就是因为他还没有入行，还不懂这个行业。什么是融资？你要告诉投资者，你是谁、你做了什么事、你现在想做什么事，什么时候做什么事，这非常重要。
当时我跟投资人的一些障碍在哪里？不在于个人，在于整个大环境，BAT这几个公司有没有功劳和贡献？有。他们的负面影响是什么？是把咱们变得很浮躁，如果做IC，我们脑子要把互联网的商业模式从脑子排干净。
半导体行业有五大理念。一、半导体没什么创新，都是人为创新；第二、说差异化的商业模式前先把产品做好；第三、不讲流量为王；第四、不讲以估值为王；第五、不讲一夜成名。
我公司很多都是90后，他们很浮躁，不相信天道酬勤，所以这个民族会出现问题。所以我的观点是我不羡慕任何人，老老实实干我们这一行，踏踏实实搞好自己就可以了。
卓鸿俊：摩尔精英是新创立的公司，只用三年左右的时间就成为半导体有一定知名度的公司，我们觉得非常敬佩。从你在本身的发展过程当中，和你服务的中小企业当中，你认为现在融资环境是不是往好的方向发展呢？
张竞扬：肯定是往好的方向发展。投资人对半导体对芯片的认知度和包容度越来越高。以前大家都关注互联网，芯片是坐冷板凳的，现在我们看到越来越多的只投互联网的资金有了硬科技这些部门。投资人看到了这个行业有爆发的趋势。
半导体是有产业红利的朝阳企业，在未来的十年会成长非常快速。在融资的角度找到一个好的投资人，理解你做的事情、对你信任并提供帮助，比只是给钱拿一个高估值要重要很多。
从我的经验来讲，我认为融资肯定还是有难度的。也看到很多初创的公司，特别还没有开始运作的公司对于估值的要求可能会比较高，难免有一些浮躁的心理。所以我给大家的意见是第一找到一个靠谱的投资人，找到理解你的投资人，拿到钱干事，后面的估值都是可以有调整空间的。
卓鸿俊：对于人工智能的企业来讲，目前的社会普遍反映它的估值偏高，我有两个问题。第一个问题是，从您的角度讲，更愿意倾向于去选择国字头认可高估值的投资机构，还是倾向于选择很专业，给你带来很多附加价值的机构呢？第二个问题，现在普遍认为人工智能相关的芯片企业的估值偏高，你认同这个观点吗？
尹首一：人工智能这个词这两年被大家炒得太泛了。很多时候被人觉得，企业是故意去炒作热点？还是真有技术？还是靠PPT在融资？
人工智能热不一定真的能把企业价值提高，但是反过来确确实实把公司的成本给提高了。我们现在招人，但凡会一点深度学习技术的，薪资要求都不低。公司的估值太高，会给公司未来发展带来天花板，同时让这个行业不太理性，提升各方面的成本。从这个角度来讲，对行业对公司发展来讲不见得是一个好事，这不是我们半导体公司希望看到的状态。
如何选择投资人？其实我们更希望有一些产业资源，或者能够给我们的半导体产业链带来一些支持，补齐短板，或者是能够带来一些应用场景的机构。
至于说是国资还是其他的民营机构，主要看能不能帮助你把事情做好。
卓鸿俊：FPGA是我们卡脖子的领域之一，国内的FPGA目前还是比较薄弱的，在融资的过程当中你们会不会更加倾向国有企业？
王海力：我们所处的环节是全国非常薄弱的环节，卡脖子的环节。在融资方面，我在这个公司待了15年，经历了五次大的融资。第一次融资是2005年，外国资本说要把这个技术带到中国来，所以没有什么所谓的融资他投钱就好。第二次融资是2010年引进北京市政府资金，北京市领导觉得这是一个战略产业，投入1个亿。第三次融资，我们拿到“核高基”。非常同意创始人的想法，我们要找到对的人，找到对的团队，同时找到对的投资者。2016年，公司出现了困难，所以那个时候找了很多有名的投资机构，包括上市公司、国有企业等。第五次是我自己创立的齐力这家公司，非常顺利，我用了一个月的时间清华投了我们，后续我在齐力的平台上引入两轮资金，我觉得主要还是来源于天时地利人和，中美贸易经历了华为事件，中兴事件，国家芯片卡脖子了大家都看到了，所以非常快就融到后面的两轮资金。
总体来说我觉得融资很痛苦，百分之七八十的时间都是在见各种投资人，接下来我会放慢脚步，不会去接触太多的投资机构，而更偏向产业战略的双组合，只有这两者的双组合才可以真正帮国产FPGA的企业带来生命力。对比而言，财务投资者很难忍受五年到十年。
目前从安防，通讯，电力等大客户拜访来看，客户要求国产FPGA的呼声非常高。真的给国产FPGA带来非常好的发展机会。留下来的问题是我们要把产品做好，产品做好了，投资一定会有。
中美贸易环境变化给初创企业带来的影响
卓鸿俊：今天主题嘉宾讲的都是中美贸易带来的环境影响，对于像您这类型的初创企业大吗？您有什么样应对的措施和准备？
王绍迪：我们团队最开始在美国，后来决定回国创业。创业企业需要比较稳定的环境来发展，并且需要快速的发展才可以把自己的事情做好。在中美贸易环境下我们知道这个时代的市场状况以及政策，有可能一个月一变，这是对创业企业很不好。另外我们也跟国外的企业有合作，包括一些IP方向的合作，这在中美贸易战的情况下确实会受一定的影响，这个不确定性很大，对创业企业影响是负面的。
另外，从企业自己本身，我们知道受中美贸易战影响，最坏的事情随时都有可能发生。如果企业被完全禁运，作为创业企业自己有没有精力准备这个事情，比如说花50%的精力去准备备选方案就可能会影响企业的发展速度，企业的发展速度很可能导致这个企业并不成功。在大的环境下包括像投资人，像合作方都希望你是一个稳定性更好的，可靠性更好的企业。这导致我们就要抉择和取舍，花多少精力在备选方案上，花多少精力在主要的方案上。
中美贸易战对初创的企业也有好处，我们经历过中兴和华为的事件，像终端厂商更倾向使用国内的芯片，愿意给国内企业合作机会。相当于跟企业接触时的态度和合作效力比原先好很多。
从投融资的角度来说也是好坏都有，现在国内的钱很难投到美国的公司去，像美国的钱很难投到国内来，短期来看对国内企业融资是有一定帮助的，但是长期来看的影响是负面的，我并不希望国内跟国外完全割裂开，毕竟半导体是全球化运作的。
对于投资机构和政府机关的建议
卓鸿俊：在企业发展过程当中，资金是一个很关键的因素，但是做半导体绝对不仅仅是资金决定一切，尤其是在北京，我们日常工作中也会跟政府部门有不同互动和交流。我们也想听一听从企业，从创业者的角度来讲，你们对于投资机构和政府机关，在政策、人才方面，有什么建议？
杨清华：我们这个行业有三个密集——人才密集，资金密集，技术密集。在消费类电子模拟芯片领域，有两句话是蛮适合的，“没有抱负一定不能挣钱，只是以财务回报为目的挣不到大钱”“从业者没有情怀一定不会有大发展”。这是我对行业的建议。
从投资来说，所有的机构如果全部做天使和风险，估计都吃不上饭了，所以要有三七开，有30%的钱投点长远的，70%短平快养家糊口的，如果国家也是这么想，我们就有希望了，这是我的建议。
王绍迪：半导体行业就是需要耐心的行业，在投资公司的领域有50%的公司愿意投资半导体，半导体周期长，收益低，投半导体的人都是有情怀和有耐心的，我非常认可愿意来看半导体的投资资金。企业不一定全是有情怀的，它要盈利，要带来回报，企业应该是踏踏实实做实事。
什么样的投资方对我们最好？投资方对我们考察越长，调研越细，充分理解我们，充分交流，我们就越认可投资方。因为他们看到我们的新技术，愿投半导体公司的不多，愿意投半导体新技术的公司更不多。
从资金的使用上，投资人和公司还是稍微有一点矛盾的。作为一个创业公司，一个芯片如果做的非常顺利，芯片产品做出就挣钱了，但实际上一个芯片做成产品的过程大部分是不可能顺利的。中间有问题，每次迭代都造成很大的拖延，芯片做出来以后，市场是不是还在，这个也不一定。在资金上可能公司上更看重的是我们一个稳妥的方案，去执行，投资人更多看重的是怎么能最快地把事情完成。所以在计算资金使用量上，这是有一个矛盾的，我希望可以通过充分的交流把大家的意见统一，消除中间的矛盾。
从政府角度，政府应给创业公司营造稳定的环境，让企业在可预见的稳定环境中有自身的发展，这是我对政府和投资方的看法。
王海力：对投资方来说，回购条款是必须要看的，有可能不小心我就倾家荡产了。在回购条款的设计上，我不知道如何让投资者和团队之间达成更好的默契，这个问题对于我们半导体产业的项目要好好想一下，要么就是时间长一点，最好是十年，芯片这个行业3+2很难完成。为什么说半导体产业是很难投的？我更加欢迎的是产业和战略投资，可以带动销售额，同时又有产业的背景，可以允许很久的时间。
另外，特别感谢政府，我们公司的产品从2011年推出到现在已经七八个年头，从原来都用不上，到去年1000多万的销售额，卖的产品都是将近10年前的产品。我们政府鼓励我们的单位想要试用我们国产芯片，哪怕是备胎也可以，政府部门在这方面想了很多招，感谢。
尹首一：从去年中兴出了这件事情以后，网上忽然多了很多对半导体行业议论的文章。包括投资人也提到投这些企业的成长性和回报率，做半导体不像互联网做软件一样是很容易复制，零成本推广的。
对于初创企业而言，研发净投入时候的硬成本，通过什么方法有效的支持？这个也是很关键的。
张竞扬：我特别同意产业环境变好，但是我要说三个不足的地方。
第一，确定性。做企业需要确定性，如果有一个企业被认为靠谱，投资机构投就蜂拥而至，其实这个事情对团队是很煎熬很痛苦的。对政府也是一样，现在很多政府政策看起来很诱人，但很多没有兑现，怎么把政策切实落实下来，真正帮助企业，这个很重要。
第二，支持而不干涉。政府应该像副驾驶，企业是真正的驾驶员。很多时候我们做反了，我们具体给企业指做这个做那个，实际上企业真正需要支持的地方做得并不够。
最后，拥抱变化。投资人有很多是行业内的大咖，我们自己也帮六七十个公司做投融资对接的业务，给我的感觉就是：投资人因为之前的有一些经验，所以他对创业者很多新的想法，有非常多的怀疑。这个是可以的，但我更希望投资人能够更多站在孵化支持创业公司的角度，把创业公司看成自己的孩子，或者是自己的一个小兄弟——我怎么帮创业公司完善想法，怎么用已有经验帮助，而不是去控制他，因为行业在发生不断地变化，从美国市场到中国市场，从手机到互联网，会有很多的变化，希望能够更多看到我们投资人对于创业团队的爱护，孵化，帮助。确实目前很多团队不成熟，但我们要给他成长的空间。这是我想说的，谢谢。
汉能投资·半导体行业组
作为专注于中国新经济的顶级投资银行，汉能投资长期为新经济企业提供综合金融服务。半导体行业组汇聚兼具半导体产业和金融背景的专业复合人才，主要成员曾任职产业链不同环节并担任高管要职，包括IDM公司、EDA工具、芯片设计公司、晶圆代工厂及封测公司等。汉能投资半导体组将赋能半导体上中下游全产业链厂商，为其提供金融服务建议、合作资源连接和发展战略咨询，助力构建半导体产业生态系统。
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