物价继续呈现良性循环——2016年5月份物价数据分析

文：申万宏源宏观 李慧勇，吴金铎

结论或者投资建议

中国5月CPI同比2.0%，预期2.3%，前值2.3%；中国5月PPI同比-2.8，预期-3.3%，前值-3.4%。该涨的涨，该跌的跌。物价继续呈现良性循环。对此我们作如下点评：

食品尤其是蔬菜价格季节性回落是CPI涨幅略有回落的主因。5月CPI环比下降0.3个百分点，基本符合历史同期表现。5月雨水充足，蔬菜鲜果供给增加，价格回落。根据50个大中城市物价高频数据，5月鲜菜类CPI较上月下降21.5，比4月显著回落，降幅比上月扩大9个百分点，带动食品价格回落，拉动CPI环比下降0.64个百分点。肉类价格环比上升0.62%，比上月环比增速回落0.18个百分点，影响CPI下降约0.07个百分点。猪肉5月环比上升2.3%，增幅比上月下降0.9个百分点，影响CPI下降约0.068个百分点。粮食价格环比略微上升0.1%，比上月下降0.02个百分点。居住类本月涨幅与上月持平，医疗保健类环比上升0.2%，比上月上升0.08。衣着类5月环比上升0.1%，增幅比上月下降0.18个百分点。核心CPI同比增加1.6%，略高于上月，基本稳定。

供给侧改革以及国际大宗商品价格上涨带动PPI跌幅继续收窄。PPI环比继续上升，但涨幅下降。PPI同比-2.8%，连续50个月负增长，5月PPI增速较上月上升0.5%，增速较上月下降0.2个百分点。主要是石油开采和黑色金属行业价格涨幅缩小，其中石油开采价格涨幅较上月下降0.5个百分点，黑色金属行业涨幅较上月下降5.9个百分点。石油加工涨幅较上月上升3.1个百分点，煤炭开采价格环比止跌回升，值得关注。

年初以来我们多次强调通胀不足惧，还要防通缩。CPI回落有助于降低市场对于通货膨胀的担心，PPI跌幅收窄有助于提高市场对于供给侧改革的信心。尽管年中国内外不确定性因素较多使得全球市场具有较大不稳定性，但总体上9月份之前中国处于小蜜月仍是大概率。

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