观点丨2017，小额贷款公司路在何方？（第三部分 互联网篇）
作者：嵇少峰
经授权转载自公众号：兀峰金融研究
摘要：
2016年对小额贷款公司来说，是洗牌接近尾声、彷徨思考前途的一年。经济基本面的承压、政策面不明朗，这一切让机构的所有者及从业者无所适从，迷失了方向。对比中国的传统银行，他们虽然也同样面临着巨大的阵痛，但破产、停业者却未有所闻，而民营银行及科技金融的新生势力兴起，更让我们有必要作一些分析，以厘清我们的思路、定义我们的未来。
基于互联网对小贷公司的战略、战术、技术均有非常的影响，因此将其单列出来加以阐述。
1互联网对信贷机构的意义
传统小贷公司对互联网金融有很多的误解。一般情况下会把乱七八糟的P2P与互联网金融划上等号。实话实说，绝大多数P2P是骗子或妄人，但仍有不少互联网金融企业在近几年的艰苦创业中获得了很多经验、掌握了不少先进的金融科技技术。
互联网对信贷的影响，我们应该从三个方面理解。首先，互联网金融的第一表现形式是新技术，对信贷而言，它显然属于信贷技术的范畴，如大数据风控模型的建立，网络信息、社交数据的整合，互联网催生的长尾信贷需求对信贷产品设计方面的改变等；互联网金融的第二表现形式是一种新生态，对信贷而言，它属于信贷战术设计中需要重点考虑并予以实施的内容，互联网的兴起使得我们的客户习性、获客渠道、风控流程、贷后管理方式都产生了巨大的改变与想象空间，信贷战术的调整是必然结果；互联网金融的第三表现形式是互联网对社会金融生活的巨大改变，这种改变使得信贷机构在战略规划上必须充分考虑互联网因素，当互联网技术、战术发展到一定阶段，一定会对机构的信贷战略进行重新定义，甚至颠覆性的改变，这是一个从量变到质变的过程。
因此，任何从事信贷行业的机构，不充分理解并积极拥抱互联网，就如传统制造业不使用先进技术一样，都会被历史淘汰。
简单地讨论互联网金融是互联网还是金融，是没有意义的。互联网金融当然是金融，但这种表述并不能成为我们用传统的金融战略、战术与技术来否定互联网金融的理由，对新的信贷产品、风控模型、盈利模式、组织手段、跨界整合要有包容性，要学习并积极参与研究与实践，而不是一否了之。
2互联网信贷的发展方向
1后监管时代互联网信贷的发展方向
由于中国监管格局方面的问题，中国牌照化管理信贷的路还会走很长时间。网络借贷（P2P）现在只有两种选择，一个是变身互联网小贷，失去从社会公众变相吸储的能力；另一个选择成为向金融机构、类金融机构提供技术服务的专业外包平台。信息中介这个监管部门定义的功能，对中国的信贷行业来说是不可思议的。信贷的本质是信用中介，如果P2P是纯信息中介，那么信用中介的角色一定会要有人承担，P2P就会沦为末流的配角地位，没有一家机构甘当此任。
前几年的P2P是不能称之为互联网信贷机构的，他们只是通过互联网这一形式，绕过了向社会公众吸收存款的政策限制，其资产端仍然与传统银行与类银行信贷机构相仿，而且基本都是传统信贷机构的次级贷或次次级贷，多出来的仅是一个互联网技术平台以满足业务运转的要求而已。
近几年有相当多的P2P机构或科技金融企业在思考，次级贷刚兑的路显然不能长久，必须有更优质的资产、更科技的手段从传统信贷市场分一杯羹，充分利用互联网的特点与技术优势，设计出更好的信贷产品是必经之路。这时候，P2P机构开始分化，一类是次级贷一条路走到黑，主动或被动地庞氏下去；一类开始用先进的科技来寻找新的信贷产品与市场。当下网络借贷的热门产品可以大概列举一下：
现金贷：源于发薪日贷款（payday loan）或者“发薪日预支贷款”（payday advance）。自上世纪90年代在北美大规模兴起，是一种无须抵押的小额短期贷款，以个人信用作担保，其依赖的信用依据是借款人的工作及薪资记录，借款人承诺在下一发薪日偿还贷款并支付一定的利息及费用，故称发薪日贷款（payday loan）。一般单笔贷款在3000元以下，发薪日贷款不计手续费和滞纳金等，平均年息高达80%-300%。优点是纯线上快捷规模化操作，问题是违约率令经营者头痛。由于它没有设定担保抵押，且单笔金额过小，所以在产生坏账时，贷款机构几乎不可能收回贷款本金，而且绝大部分现金贷机构借贷记录无法进央行征信系统，借贷者违约成本极低。这个产品数据化、自动化程度高，竞争非常激烈，从宏观面上讲，这是一个受经济周期影响极大的高风险产品，变数很多，极考验机构的市场敏感度及缓释风险的能力。
信用卡垫资：基于对信用卡客户透支到期偿还的过渡性垫资，最具代表性的是LendingClub，即中国P2P仿效的鼻祖。这个产品有存在的合理性，但市场容量是极其有限的，这同样是充分竞争的次级贷产品，必须充分把握好风险平衡点才能可持续。
房抵贷、车抵贷：即直接以房屋、车辆为抵押物为风控手段的信贷产品，以考量第二还款来源为主甚至只管第二还款来源，严重忽略第一还款来源。这种做法是为了回避复杂的尽职调查，减少机构对信贷、风控人员的要求，以期用标准化手段、迅速做大市场。这类贷款最大的问题是，在中国法制环境下，抵押物处置与获得均存着巨大的不确定性，同时由于产品同质化严重，竞争充分容易导致系统性风险。房抵押产品显然是建立在一种所谓标准化下的懒汉行为与赌博心态，这种产品对贷款申请人的尽职调查是极其简单而随意，赌的是房价长期不下跌与抵押物迅速变现。网贷机构经常用后续投资人的钱来偿还前期投资人，对不还贷的借款人及抵押物债权并不及时处置。所有机构都没意识到，当房价开始系统性下跌时，会比股市下跌更惨，根本没有流动性，变现极其困难。这种产品最多只适合打了就跑、挣点快钱的小型放贷人群，根本不是一个信贷机构应该选择的方向。因为从战略层面讲，无论是对流动性有诉求的银行还是对本身缺乏资本金纵深的类银行信贷机构来说，做的规模越大，系统性风险越大。车抵贷产品更是传统典当的变异模式，依靠的是借款人不还钱后用灰色手段处置的看家本领，本质上是社会暴力变现的产物，虽然有的机构把这些作外包处理，但这种模式是反社会的，平均３６%以上的利率对借款人更是一种恶意的伤害。这两个简单粗暴的所谓信贷标准化资产，由于模式简单还会导致充分竞争，从而推动机构不停降低收益、下调风控标准、加大抵押成数，最后身不由已，形成全面系统性风险。
消费信贷：由于资金成本的问题，银行体系外的机构从事消费分期大多为次级类的消费信贷，银行仍习惯用信用卡及个人征信为基础拓展消费金融市场，互联网化的特点并不突出。由于消费场景日益互联网化，这块市场增长速度很快，但对客群的风险模型设计还需要数年的数据积累与验证，我们应该冷静对待消费金融，客观地对消费金融市场进行分层。盲目一哄而上，用过去一年甚至几个月的试验数据就得出一个满怀信心的大数据风控模型，从而迅速放大规模，这是非常可怕的。
互联网信贷机构或所谓的金融科技公司有一个本能的倾向，即希望用科技、风险模型、大数据来解决所有的风险控制问题，完成全流程信贷业务闭环，不能走线下或者尽量不走线下。这就产生了一个方向性的问题――如果全部用线上技术来解决信贷风险识别、控制与定价，则产品一定是标准化的，而标准化的产品同质化往往又会很严重，最终比拼的是资金成本与渠道成本。现在互联网流量市场已充分透明，而资金成本显然是银行最低。这种情况下，如果风险可控、信任没有问题的话，这些网贷或金融科技公司最终将成为银行业的助贷或服务外包部门，自我组织高成本资金是没有意义的。互联网信贷机构追求简单、直接、全数据化的解决方案，最终只会有为数不多的幸存者成为真正的金融科技公司而不是科技金融公司，金融机构的色彩将会淡去。
中国征信业的发展还需要极其漫长的时间，同时还受制于法制与社会环境的进步，即使发展如发达国家，也不可能有效覆盖小微企业的授信，这是小微企业自身多变的特征决定的。
小额贷款公司未来的发展方向，除联合做大规模外，充分利用互联网及先进技术，灵活多变地切入难以设计标准化信贷产品的市场，这才是大方向。中国互联网各种场景的分发，除了可标准化转化为银行信贷的资源外，目前并没有一个完整的体系可以处置非标准化信贷客户。
我的理解是，中国的银行业擅长做大、中型企业信贷、小企业不动产抵押贷及互联网导入的可标准化、结构化的信贷产品，小贷公司等类银行信贷机构充分切入线上、线下难以简单标准化、结构化的小微企业及边缘信贷客户，利用贴地的资源来完成对线上分发、线下挖掘客户的非结构化、风控逻辑的筛查，补齐科技与大数据无法挖掘的空白信息，个性化解决复杂的授信难题。此中，小贷公司要完成的使命一是用更低的成本、更高的效率解决银行所不擅长的终端信息对称问题，二是可以用自有资本金的实力承担对银行不太信任或不能理解的新金融信贷产品的增信角色。当然，如果小贷公司可以联合起来，形成较大的资本集团，也是可以弥补一部分社会的不信任缺陷，从而有可能直接从非银行体系获得低成本资金，自身充当信贷主体的角色。
是不会出现一个庞大的科技金融公司群体的，这种金融属性的公司，将只会存在极其专业、极其狭窄的领域，更多的将是服务于银行、类银行（包括小贷）信贷机构的科技公司。金融科技公司无法通过纯技术完成信贷全流程，最根本的原因仍然是，在中国这个金融环境里，信用中介这个角色不太可能被科技所代替，这个角色永远属于资本。
3互联网对小贷公司的意义
互联网科技对于小贷公司的意义，是革命性的，甚至可以说是救命稻草。中国的银行业受制于体制的约束，对新金融的反应速度与接受程度都是滞后的。由于中国网民众多，中国互联网科技的发展速度远超想象，甚至发达国家都没有能够实现的商业模式在中国都有相当的市场。当下的中国互联网信贷机构及金融科技公司往往又缺少产业背景及资本金实力，与传统金融机构对话能力不强，类银行信贷机构的机会很多，这也是小贷公司的机会或者说是民间金融资本的机会。国资、央企背景的小贷公司虽然不是小贷行业的主力军，但桥梁的作用更加突出。互联网给传统小贷公司带来了巨大的想象空间和自由度，我们的区域限制放松了，跨区域、跨行业的资金匹配可以完成了、我们获客、场景导流的机会多了、产品设计、流程管控、大数据工具通过互联网充分分享，小贷均有可为。监管终会适应现实，不要局限在传统小贷公司的角度看自己，俯下身去深入生产与流通环节，兢兢业业服务客户，一手抓终端、一手抓科技，这才是我们最根本的价值，也是有效的护城河。
由于历史的原因与顶层制度设计的缺陷，小贷公司受种种不合理约束甚多，而互联网是帮助小贷公司突破区域局限、获得优质资源、掌握更先进技、战术的最有力工具。可喜的是，各级监管部门也纷纷纠偏给小贷公司松绑，各种不合理的监管规定也逐渐被去除，包括中贷协在内的各级行业协会也在推动小贷行业获取政策面支持，从制度层面讲，小贷公司的机会越来越多。
小贷公司在互联网方向的助力我们可以阐述的再具体一点。从营销来说，我们总把客户导流想的简单，以为用微信营销、互联网广告、软文推送等方式吸引信贷客户就叫最新技术了，殊不知这种所谓的互联网获客根本不适合常规意义上的微贷。非标准化的、乱序的客源引入，带来的是庞大、难以加工的杂乱信息。我们所说的有价值的互联网获客，不如说互联网有效场景的导入，必须有特定的经营场景或消费场景产生的客源才有价值。无序的人群一般只适合现金贷等特异产品。
传统产业SaaS化服务产业的兴起，将有可能让信贷机构从数据流、信息流中得出更多的小微企业授信信息。SaaS是Software-as-a-Service（软件即服务）的简称，中、小微企业可以根据自己实际需求，通过互联网向传统ＥＲＰ等厂商定购所需的应用软件服务，来管理企业的全部经营活动。当下众多金融机构已参与其中，而小贷公司由于其股东良好的产业背景，更容易推动客户SaaS化，并以此形成产融结合的机会。微贷向３.０时代的升级，并不是什么遥远的未来。
小贷公司自身也可以用SaaS的形式管理自已的业务，并将其延伸到客户的信息流中，形成充分互动。通过技术、效率的提升，小贷公司的资产透明度与管理的透明度将大大提升，从而为其获得低成本资金与银行的合作带来更多机会。
互联网还会给小贷公司带来便捷的征信服务、多元可参考的风控模型、全线上的管理流程、法院工商信息数据等。
4小贷公司的联合之路与互联网化
时至今日，小贷的生存与发展之路已很清晰。社会金融资本不会消失，类银行信贷机构终有出头之日，在谷底的时候退出显然不是明智之举，但如何去做，我认为当下有两个重要的战略选择――行业联合、互联网化。
小贷公司平均单体一个亿元左右的资本金规模，对应一般的行业来说不小，但对信贷机构而言微不足道。融资受限、公信力不足、社会认知度差、人才难以引入、技术力量不足等，大都因为机构本身的实力不足、资源面狭窄。就联合的方式而言，简单地合并、做大资本金并不现实，也不见得是非常好的选择。小贷公司分散的区域布局与庞大的股东产业背景恰是最具优势的地方，简单地合并反而容易导致矛盾、失去各机构的接地资源。同质化信贷产品联合、资源互补性联合，更符合行业现状。微贷也好、车贷也好、小企业贷也好、消费信贷也好，大家广泛交流、建立联合发展机制，发掘出最好的营销、风控、管理技术，统一培训、资金互补、联合增信，降低融资成本、管理成本，提高信贷技术、提升社会形象。通过业务联合逐步建立互信与共识，从而走向有基础的资本联合道路。股东产业背景相一致的机构之间，可以共同挖掘产、供、销与信贷的契合点，设计出定向的信贷产品，开发出产业链闭环的全流程ＳＡＡＳ系统，形成独特的产融结合小生态圈，在自身信贷资金不足的情况下，可以发展自身杠杆作用，充当与外部机构资金合作的增信桥梁。
在互联网化方面，联合是前提。互联网化，不是让每一家机构做一个互联网平台，办一个互联网小贷公司才叫互联网化。就当前绝大多数小贷公司而言，既没有实力、没有资源做，更不必要这样做。举个例子，一个制造高级饮水杯的传统企业，其互联网化可以是通过网络寻找外包设计方案、通过众筹获得定制产品订单、通过电商平台建立销售渠道、通过第三方云平台管理客户关系，大可不必自已成立一个大而全的ＩＴ部门、自己的中心机房、自建电商平台等。小贷公司同样如此，广泛的对外合作与联合是必要的，在此基础上，多家联合开发信贷产品、分享功能平台也是互联网化。征信、帐户、支付、大数据风控、流量入口、特定消费场景均可以用外协的方式。
互联网之于传统小贷的另一个爆发点，有可能是我前文所说的帮助小贷股东的产业链资源充分延展。产融结合被大家反复提及，但当下绝大部分产融结合的案例都是雏形或初级阶段的打法，基于股东企业在产业链中对上下游的控制力与影响力来实现的简单信贷化。互联网技术手段、管理工具可以深入到产、供、销的任何环节，通过数据、信息的连接，完成产业链闭环、实现全方位资金、货物的完全控制。全国具有相同产业背景的小贷公司股东不可胜数，而且几乎覆盖所有行业，如果用技术手段相连接，则真正的产融结合不仅会带来安全、可观的金融利润，更会帮助股东实现实业的跨越。（待续）
注：这篇文章始于2016年末中国南京微贷战略研讨会会刊所需，我又加入了一些我长期思考的内容。2015末至今，我组织了三次全国性行业交流研讨会，感谢全国各级小贷协会、小贷同行及互联网金融机构对我的信任与支持，推动我思考，让我在行业寒冬里仍能有奋斗的决心，更加明晰行业的未来。2017年中国小贷公司年会即将召开，我暂时草草收尾，是为了与同行朋友们交流时有一个参照物。我们的金东小贷、我们的兀峰科技仍然会一如既往积极推动行业的合作。真诚希望大家联合起来、共创未来。还有《第四部分 监管篇》没有完成，以后会抽时间写，谢谢大家。
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