上市中药企业大盘点：17家实现双增长，六巨头净利均超10亿

进入2024下半年，A股上市公司半年报披露工作进入收尾，A股中药行业上市公司上半年的成绩单也浮出水面。Wind资讯数据显示，中药行业72家上市公司上半年总计实现营业收入1894.34亿元；实现归属于母公司股东的净利润约为230.06亿元。

据新康界统计，在营收方面，22家企业营业收入同比增长，50家企业营业收入同比出现下降。在净利润方面，31家企业同比增长，41家企业同比下降。仅有17家企业实现总营收与净利润双增长。

2024上半年17家中药企业

实现双增长排名

来源：企业公告，新康界整理

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六大巨头上半年净利润

占A股中药板块超五成

实现正增长的17家中药公司中，有8家公司的总营收和归母净利润均实现了两位数上涨，包括片仔癀、羚锐制药、华森制药、马应龙、东阿阿胶、佐力药业、莱茵生物以及贵州三力。

营收上，云南白药与华润三九以超过百亿元的营收规模领跑，9家企业总营收同比增速超过10%，5家增速更是突破20%，尤其贵州三力以45.91%的增速拔得头筹。

净利润上，共14家企业归母净利润同比增速超过10%，7家增速超过20%，其中，康美药业以112.52%的归母净利润增速拿下第一，莱茵生物以79.28%的归母净利润增速排名第二。

中康科技中药大数据中心首席分析师贾海彬表示，中药行业的竞争日趋明显，拥有品牌、渠道优势的企业持续巩固核心竞争力，因此上演“强者恒强”。

截至今日（9月5日）收盘，新康界梳理了A股市值前20名的中药企业，TOP20中，片仔癀以超1230.77亿的市值遥遥领先，云南白药、华润三九、同仁堂、白云山、东阿阿胶、济川药业、以岭药业、康美药业、达仁堂位居前十，10家中药企业总市值均超220亿元。

A股中药企业市值TOP20（截至9月5日）

来源：同花顺，新康界整理

据梳理，A股中药上市公司中，共37家中药上市公司的归母净利润均超1亿元。云南白药、白云山、华润三九、片仔癀、济川药业、同仁堂等6家上市公司均实现归母净利润超10亿元，总计实现归属于母公司股东的净利润约为122.2亿元，占A股中药板块所有上市公司归母净利润总和的比例约为53%。

从营业收入看，2024上半年，72家中药上市公司总计实现营业收入1894.34亿元，其中营收TOP10企业：白云山、云南白药、华润三九、同仁堂、太极集团、片仔癀、步长制药、以岭药业、天士力、济川药业的营业收入总计达到1172.83亿元，占中药上市公司营业总收入的62%。

2024年H1中药上市企业营收TOP10

来源：企业公告，新康界整理

具体来看，上半年，云南白药实现营业收入204.55亿元，同比增长0.72%；实现归母净利润31.89亿元，同比增长12.76%，位列A股中药行业第一。白云山上半年营业收入为410.43亿元，同比增长2.68%；归母净利润为25.50亿元。

华润三九的2024年半年报显示，报告期内，公司实现营业收入141.06亿元，同比增长7.30%；实现归属于上市公司股东的净利润23.98亿元，同比增长27.77%。

几家欢喜几家愁。在中药板块中，2024年上半年也有众多企业面临营业收入和净利润的下滑。在72家中药上市企业中，50家企业营业收入同比下降，41家企业归属于上市公司股东的净利润同比下降，9家企业出现亏损，营收或净利润同比下降的企业数量均高于去年同期。而2023上半年，仅有16家企业营业收入同比下降，21家企业归属于上市公司股东的净利润同比下降。

来源：Wind、东吴证券研究所

数据不包含ST龙津、ST百灵、ST九芝、ST吉药、ST目药、ST大药、康美药业、生物谷、大唐药业

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中报业绩分化整体承压

近日（9月2日），东吴证券发布《医药行业2024年中报总结：整体筑底企稳，院内标的复苏强劲》，报告指出，62家中药上市公司2024H1同比2023H1的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速为-2.68%、 -8.61%、-5.48%；2024Q2同比于2023Q2的收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为-5.0%、-9.5%、-3.4%，同环比均有所承压。

62家中药企业2022-2024营业收入同比增速

来源：Wind、东吴证券研究所

数据不包含ST龙津、ST百灵、ST九芝、ST吉药、ST目药、ST大药、康美药业、生物谷、大唐药业

对此，有分析指出，集采降价、医保政策调整等政策因素是影响中药企业业绩的关键因素，多家中药上市企业在半年中指出上述因素对企业业绩的影响。

如沃华医药在半年报中表示，其核心产品沃华心可舒片集采价格降幅较大，造成沃华心可舒片的销售收入下降，整体运营成本降幅难以弥补销售收入下降对利润的影响。嘉应制药也在半年报中指出，营业收入的同比下滑主要系部分产品受到集采政策影响，销售单价下降所致。

此外，近两年一路飙涨的中药材价格也是影响中药企业业绩的重要因素。中药材天地网中药材综合200指数从2022年12月初开始一路飞涨，从不到2700点迅速涨至2023年6月的3500点以上。

该指数在2023年11月开始下降后，进入2024年又一路向上回涨，在2024年6月已达到3500点以上，目前虽有所回落但仍处于3300点以上的高位，远高于2022年之前的水平。

中药材价格的上涨，使一些拥有中药材种植和中药饮片业务的企业业绩得到提升。例如，康美药业在2024年上半年营业收入约24.74亿元，同比增加4.09%;归属于上市公司股东的净利润约1576万元，同比增长112.52%并实现扭亏。

受此影响的还有佐力药业，其在2024年上半年实现营业收入142,825.47万元，较上年同期增长41.21%;归属于上市公司股东的净利润29,605.41万元，较上年同期增长了49.78%。佐力药业在中报中指出，二季度中药净制饮片在医院互联网端销售大幅增加，中药饮片系列销售收入较上年同期增长了57.11%。

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整合并购、国资进场趋势延续

在集采和医保政策调整以及中药材价格上涨等因素的影响下，2024年上半年，中药行业也延续了近年来的并购整合和“国资进场”趋势。

在中药行业的并购整合中，华润三九在上半年的动作尤为活跃。8月4日，华润三九在宣布与天士力集团及其一致行动人签订《股份转让协议》，以每股14.85元人民币的价格收购天士力4.18亿股股份，占天士力总股本的28%，总价款为62.12亿元人民币。此次权益变动完成后，华润三九将成为天士力的控股股东，中国华润将成为天士力的实际控制人。

除天士力外，近年来，康恩贝、康美药业、广誉远、太极集团等也已经被国药集团、广药集团等“国家队”收编。当前总市值排名前十的中药上市企业中，8家为国资控股，排名前六的企业片仔癀、云南白药、华润三九、同仁堂、白云山、东阿阿胶也均由国资控股。

海通证券研究所副所长、医药行业首席分析师余文心接受媒体采访时表示，在A股21家中药上市公司中，有5家为中央国资实际控股，16家具备地方国资属性，有国企背景的企业占比约30%，另有3家分别是在港股上市的中药国企：中国中药、同仁堂科技与同仁堂国药。

下半年中药市场预测：

据东吴证券分析，2024上半年，OTC逐步往有品牌效应的龙头集中，院内中药下半年低基数下具有较强的弹性。

1）OTC产品兼备消费属性和刚需性，品牌力强的产品受院外比较政策影响小。短期看，疫情受益品种的终端库存已经逐步消化；中长期来看，自我保健及老龄化背景下的慢病诊疗需求提升。

2）院内处方药下半年业绩具有弹性，短期看24年下半年院内中药企业基数小，中成药集采落地后中药板块压制因素有望释放，长期看，学术能力强的企业有望突出重围。此外，可关注：

• 集采风险落地标的，如佐力药业、方盛制药，建议关注基本面优秀、但存在集采风险压制的昆药集团、济川药业等 ；
• 具有强品牌议价能力的OTC，如华润三九、 东阿阿胶、马应龙等；
• 政策倾斜的中药创新药标的等 。

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