警惕“羊市”，人生最大的财富是找到正确的自己

来源 | 点拾投资（ID: dianshi830）

作者朱昂，IDG资本有删改

无论投资还是人生，来自老人的建议往往是最宝贵的。他们经历了一个完整的人生周期后，才能分享出真正的智慧。公募基金最长寿者之一Roy NeuBerger，享年107岁，他开创的Neuberger Berman是全球最大的员工持股资产管理公司，管理规模超过3000亿美元。

他将公司从一个小企业渐渐变成全球规模最大的资产管理公司，在94岁高龄的时候，依然每天去办公室上班；他经历了几乎美国历史上每一次的牛熊，也经历了战争。Roy Neuberger告诉我们，人生最大的财富是找到正确的自己，没有一个现成的投资方法完全适合你。你需要了解自己，并且去寻找适合自己的方法。

以下是他给予的投资及人生建议：

十条投资建议

1. 了解你自己

你个人的强项决定了投资是否能成功。在你研究公司之前，先研究你自己。你需要了解自己的习性，你到底是一个天生的投机者，你对于风险是不是会不舒服，你能不能100%对自己诚实。你能不能保持冷静。冷静并不意味着缓慢，很多冷静的决策也能够迅速做出。

你必须保持旺盛的精力，对于数字能够快速做出反应，最最重要的是，你必须相信常识。

你一定要对自己所做的事情感兴趣。对于我来说，赚钱的兴趣不大，但我们不喜欢输，我喜欢赢。

成功的投资往往基于你的认知和经验，所以专注于某个领域是正确的。不要把钱投入到你不熟悉的领域中去。

主动投资中，对于身体和精神状况的要求，比你想象的高很多。保持良好的身体和精神状态。

2. 从最好的投资者身上学习

如果你要学习，就从最伟大的投资者身上去学。

在华尔街有两大类投资方式：成长和价值。在Neuberger Berman，我们用的是价值投资方式。在过去，这意味着用10倍估值以下的价格去买股票。但是今天的时代已经不同了，不过我会买的估值比增速低一些。比如一个企业的增长速度30%，我愿意支付的估值20倍。如果一个企业的增速20%，我愿意支付的估值是15倍。

以下是我认为的一些伟大的投资者。

巴菲特和格雷厄姆——

巴菲特是一个典型的“One Decision”投资者。他买入之后就长期持有。他是我认为最伟大的投资者。他的老师是格雷厄姆，我也在很多年前认识。巴菲特已经显著超越了格雷厄姆。

事实上格雷厄姆曾经在GEICO保险公司上亏过大钱。当时格雷厄姆和他的学生都买了GEICO。巴菲特投资了1万美元，并且有了50%浮盈之后卖掉兑现。格雷厄姆却一路持有，看着公司成为了一个几十亿美元的企业，也最终看着股价从100美元一路下跌到1美元以下。二十年后，巴菲特将公司从破产边缘拯救回来，并且获得了巨大的利润。

彼得·林奇——

彼得林奇是我认为，能够和巴菲特比肩的最强投资者，再加上索罗斯，他们三个人是我认为的天才。从全面性角度上，林奇是最好的，他也将麦哲伦基金从一个小基金变成一个规模140亿美元的基金。他持有超过1500个股票，对于每一个股票都很了解，然后在90年代急流勇退。

索罗斯——

他不仅仅是一个伟大的投资者，更是伟大的慈善家，他给超过25个国家捐款，包括东欧，苏联。他对于教育、文化、科学，人权方面做出的贡献远远超过他的同行。

吉姆.罗杰斯——

在1970年的9个月时间中，罗杰斯曾经做过我的助理。我对于罗杰斯非常有信心，当时就给了基金的15%仓位给他来做投资。他的性格非常与众不同，很快罗杰斯离开了我加入索罗斯，成为了索罗斯的助理，也非常快就成为了索罗斯的二把手。

3.警惕“羊市”

我说的向伟大投资者学习，并不是跟随他们每一个建议。许多人并没有学习到伟大投资者的思想精髓，而是盲目跟风。在华尔街，羊群是最终要被宰杀的。不要低估了市场的羊群效应。任何时候，都有一些意见领袖，大家总觉得这些人永远不会错。大部分人并不看重逻辑，而是看重观点。羊群效应会导致市场向某个趋势偏离。投资最好还是自己做研究，自我决策。我们吸收别人的精华思想，但不是盲目跟随。

4. 用长期眼光看问题

大部分人都过度关注短期的影响，忽视了长期趋势。企业的盈利，是其长期战略和执行力的结果。大部分人的投资错误，也是过度关注短期交易的影响。要判断股价价格短期的波动是很困难的。但是要把握长期的趋势，其实没有那么困难。

当你经历了像我一样多的年份后，就会意识到关注长期问题才是最重要的。20世纪的美股，经理饿了26次熊市和27次牛市，每一次我都是完整经历。我还度过了1929年的大萧条和1987年的黑色星期一。

1929年到1932年的大熊市，是我经历最糟糕的市场，指数跌幅为89%。这个时候的大萧条，也是美国历史上最严重的经济危机。之后直到二次世界大战结束，美国经济才逐步恢复。在经历了这一轮熊市后，之后的熊市其实并不让我恐惧。

学习历史，让历史成为你知识的一部分。

5. 正确的时间进入和退出市场

择时不是投资的一切，但非常重要。

正确的择时，一部分是直觉，一部分是逆向。这里说的是大的择时，而非每天的买入和卖出。好的择时需要独立思考能力。经济学家Paul Samuelson说过，股票市场预测了过去三次大萧条中的八次。

华尔街还有一句话: The Bulls make money, the bears make money. But what happens to the pigs? 在牛市中，你能赚钱，但不要被贪婪所左右。你不应该去赚100%的钱，能赚到66%就不错了。我还保持一个10%止损法则。如果一个股票让你亏损超过10%，你就应该止损。

我见过择时做的最出色的人是伯纳德.伯鲁克先生。他从来不想着在最底部买入，最顶部卖出。他是一个相对逆向投资者，在市场不好的时候开始买入，在市场火热的时候开始卖出。

6. 仔细分析公司

许多人对于公司的研究并不仔细。我们要了解公司的管理层，治理结果，管理者的过往业绩，他们的战略。我们要研究公司的资产，他们的负债表情况。我们要研究企业的盈利来源，以及盈利的可持续性。

一个成长股，不仅仅要看业绩增速，我们要研究这个成长的源头是什么，这个源头是否能够持续，是否来源于公司长期的竞争力，他们是否依赖行业的景气度。有些公司股价下跌了，是基本面问题，有些公司并没有基本面问题。

7. 不要爱上股票

你可以爱上一个人，一个想法，一种理想，但不要爱上一个股票。对于股票，你要灵活，客观，不要固执。小小的亏损也是我们能够容忍的，不要让情感导致巨大的亏损。

过去有些人很幸运，他爱上的公司真的做成了，但这并不意味着大家都能这么做。或者说，爱上一个公司没问题，但等到估值太贵了，就不要爱了，让其他人去爱吧。

8. 分散，但不要单一对冲

对冲帮助我避免了1929年的亏损，但我并不建议。对冲会让你暴露较大风险，可能在多头和空头都亏损。

做空需要交给专业的人来做，我自己因为有着多年的做空经验。空头让我能够持有被低估的多头股票更长时间。1929年以来，我也没有一年亏损过。还有，千万不要把鸡蛋全部放在一个篮子里，我见过许多这样的人，他们大多最后破产了。

9. 观察大环境

观察大的市场环境，经济环境，你不需要成为一个专业的经济学家，很多时候，常识能告诉我们经济所处的阶段。同时，你会发现，经济也会有季节性特征。比如春季的时候，大家情绪都是比较乐观。秋季，也会预期企业增长会加速。但是冬季的时候，人的情绪往往低落，市场比较悲观。

10. 不要笃信法则

不要给自己设立各种各样的条条框框。甚至今天我告诉你的，也不是一定要让你们去遵守的东西。到底投资应该怎么做，不是我说了算，不是谁说了算，而是应该你自己说了算。找到适合你自己的法则。

投资者最需要知道的一堂课，是怎么学习自己，知道自己是谁，自己适应什么。我努力告诉你，我是怎么在华尔街成功的。过去68年的华尔街生涯，我有30%的时候判断错误，但是另外70%的时间判断正确。

投资中我们相信大数定律。没有人永远正确，除非他是骗子。

三条人生忠告

除了投资的建议，Neuberger在94岁高龄，经历了人生的各个起落和阶段后，给了三条关于人生的建议。

1. 锻炼身体

为什么我能够在94岁高龄，依然保持健康的身体状况？我的秘诀就是走路，以及早睡早起。我明天早上五点半到六点之间起床，先做点小运动，七点会一边吃早饭一边看CNN的隔夜新闻，看报。八点左右，我和朋友约在中央公园走个半小时，然后去办公室上班。每周我会在健身房锻炼三次，每次45分钟。

2. 有信仰

我的家人和孩子都被信仰的力量深深影响着。信仰的力量不是让你去相信生活中的神秘学，而是让一个人变得更好，有更好的人格，更多为他人着想。正确的信仰，给你正确的价值观，行为举止，习惯等等。

3. 多阅读

今天，越来越多的人不看书了。人们从一个屏幕换到另一个屏幕。阅读带给我的知识，比正式的教育还要多。阅读不仅仅拓宽了我们的视野，也帮助我们做出更好的选择。

对我生命改变最大的来自书本，这些好书提供了我人生的方向，帮助我解决了不同时期的困惑。书本是最好的礼物，阅读是一个人最好的习惯。

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