五粮液老窖池遗址获批纳入修缮计划及优级酒产能测算
五粮液老窖池遗址获批修缮
REMEMBER
日前，五粮液老窖池遗址保护性修缮计划获得国家文物局批准，是2022年度全国重点文物保护单位保护项目计划同意实施的31个项目名单中，唯一的一个白酒行业项目。
五粮液现有窖池多少口？
官宣显示：共有3.2万余口（见截图一）。
▲截图一：五粮液官方披露老窖池数量3.2万口
浓香酒每口窖池的平均产能大约在5吨左右，3.2万余口“连续发酵不间断使用的老窖池群”，产能约为16万吨。
年报显示：2020年五粮液设计产能为10.38万吨，实际产能为9.54万吨（见截图二）。酒道根据五粮液官方披露的3.2万余口老窖池这一数据，测算其总产能约为16万吨。
▲截图二：五粮液成品酒产销量、基酒产能、基酒库存量情况
年报里的10.38万吨设计产能与酒道测算的16万吨，两个数值怎么相差这么大？
首先我们确认五粮液拥有的窖池数量是3.2万口——是“窖池数量”，不是“老窖池数量”。
其次，需要确认“老窖池”的概念。五粮液不是宜宾某个私营小酒厂，是浓香白酒老大，对品质有着严苛的要求，因此我们对五粮液“老窖池”的认定标准会比普通小酒厂高很多，即窖龄低于20年的都不能叫“老窖池”。
按照这个标准，用设计产能10.38万吨除以5吨/口，即可得到窖池数量20760口。这个20760口就是五粮液窖龄在20年以上的“老窖池”，随着时间的推移，老窖池数量还会不断增加。
20760口“老窖池”占到3.2万口窖池的64%+，很不错了，说明五粮液窖池大多数都是老窖池。
（之前酒道写过，浓香白酒窖龄30年以上的老窖池的优级酒率大概在15%左右，50年窖龄的老窖池优级酒率更高。我们平均取值15%，乘以老窖池总产能20760×5，即可得到可生产普五的优质基酒的产能区间）
窖龄20年以下的窖池，还处在“养窖期”，产出的基酒没什么利用价值。因此不具备大规模生产（满产，5吨/口）的条件，但因为“养窖”的需要，也要投料生产，但产量可以忽略。也就是说，3.2万口窖池里面，我们估计真正满产的窖池数量约为2万多口。
此外，头部浓香酒企的基酒生产有个特点，即：优级酒基酒产能较低，而普通基酒产能巨大，大约年产能的80%—85%都是普通基酒。普通基酒生产的速度大于其消化、销售的速度，因此，只安排老窖池进行满产，而新窖池维持养窖所需的产能进行生产，就是很正常的事。
以上，是酒道给出的官宣10.38万吨设计产能与酒道测算的16万吨之间存在巨大差距的原因。
下面，是关于五粮液优质基酒产能的数据，来自广发研究所，可以作为参考：
1958年建设的窖池（窖龄63年），高端酒产能约628吨，1979年建设的窖池（窖龄42年），高端酒产能约1155吨，1986年建设的窖池（窖龄39年），高端酒产能约1668吨。1992年-1994年建设的窖池（窖龄29年），高端酒产能约16800吨。合计为20251吨。
1995年至2003年，五粮液又挖了不少窖池。2020年报显示“在建产能1.999万吨”，不知是否包含这一时期新建窖池带来的产能，比如2003年挖的窖池，目前窖龄仅18年，产不了优质基酒，似可列为“在建产能”。
2021年6月21日召开的五粮液2020年度股东大会披露，十四五期间，第八代普五单品保持2万吨的年投放量（2020年普五销售量为28139吨）。
年报显示，2020年五粮液股份有限公司基酒库存量为215473吨，酒道测算（不一定准确）其中可生产普五的优级酒基酒约为32320吨—53868吨。
按优级酒率上限值25%即53868吨和销售量0增长即2万吨/年计算，五粮液公司2020年优级酒库存量可供销售年数为2.7年。
而普五的年销售量远远超过2万吨，2020年普五销售量为28139吨（见截图二），按照这个数值且以0增长计算，五粮液公司2020年优级酒库存量可供销售年数约为2年。
酒道理解，这是十四五五粮液公司扩产12万吨的直接原因，即一方面现有优级酒基酒库存量不高，另一方面销售量将保持一定幅度的增长。
但这扩产的12万吨，要想产出优级酒，那是N年以后的事了。
这里补充一个五粮液公司501和503车间的基酒产能数据：
501、503车间是五粮液公司特级基酒生产车间。“长发升”16口明代古窖池即在501车间，而503车间的窖池年龄目前已超过了60年。
这两个车间的产能分别是450吨和700吨，因为均为窖龄超过60年的老窖池，因此优级酒率很高（60%+），两个车间合计：可生产普五及以上产品的优级酒原酒产能超过700吨。这700吨是极品中的极品，属于“特级品”。如果要找个类比的话，品质相当于陈酿茅台酒80年。
五粮液集团前党委书记、董事长李曙光去年6月18日在五粮液2020股东大会上曾经表示，如果名酒率提高1个百分点，每年可以增加五粮液1000吨的优质酒供应，但做到这一点很不容易。
酒道估算，随着时间的发展，即便把未来五年陆陆续续可以投入生产优级酒的老窖池加起来计算，结合前面的数据，满打满算五粮液公司优级酒的产能大概在2.5万吨左右。而普五2020年的销售量是28139吨，也就是销售量﹥产量，你品，你细品……
老窖池的数量与年龄大小，成为头部浓香酒企优质酒产能大小的核心制约（这正是直接排除在证券市场投资水井坊的原因，非夹头除外），而茅台酒的产能制约在于地理空间。
酒道理解，优级酒产量能否有较大增长+超高端产品在产品结构调整上能否获得根本性突破，是五粮液集团能否实现十四五目标（即511：集团公司成为世界500强，酒业主业销售额过千亿元，集团利税总额过千亿元）的两个关键因素。
根据规划，十四五期间，经典五粮液年投放量争取突破1万吨。据此，酒道理解，未来“五粮液”品系产品结构调整是一定的，即逐步提升经典五粮液及以上产品在年度销售中的占比。
去年，经典五粮液预期目标是2000吨，看看下个月即将公告的2021年报会否披露相关数据。去年的工作任务还有：完成对经典五粮液30版、50版的开发，并补充不同包装、规格的产品。
经典五粮液对五粮液公司的战略意义重大。
文末，说下“敬业”
据说这是茅台历史上首次披露月度经营数据……当然这些都不值得关心。作为投资者，唯一要关心的是公司业绩，只要业绩能够持续、稳定增长并且每年获得的是真实利润，其他都不重要，无需费脑，谁跟谁开战什么的交给聪明的大脑去操心，咱们该上班上班该刷剧刷剧，一点不受影响。
我们在《从茅台酒“股东购酒”说开去》一文里写到：
“自2001年8月27日上市至今的20年里，茅台酒净利润增幅超过30%的年度总计11年。其中，2011年业绩同比增长超过70%，2012年业绩同比增长超过50%，2017年业绩同比增长61.97%，2018年增长30.00%。”
酒道理解，今年茅台酒的业绩增速将超过30%。
逻辑是：今年普茅实际投放量同比会有9%-16%的增幅，因为：2018年茅台酒基酒产量“高产”达49672吨，同比2017年增长16%左右，增产达6843吨。
去年酒道作过计算，今年“”普茅总投放量将在3.9-4.2万吨左右。”
如果将年内普茅提价考虑在内，今年全年茅台酒的业绩增速将更高。
END
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