破发，破发算什么，关键是要“活下去”？

如果你希望建立一个长期的融资板块，一定是在香港；如果只想捞一把的话，就不用考虑上市问题了。

2018年前三季，在香港IPO上市的155家企业中(不包括转板的8家、介绍上市的3家)，按2018年9月28日的收盘价来看，其中的117家的收盘价低于发行价，破发率为75.5%。 

破发，其实只不过是当前的股价比IPO的发行价低而已。为什么会破发呢？原因有很多：发行时定价过高，认购时投资者过于乐观，资本市场波动，公司基本面变动等。

破发，没关系，大不了再来一轮融资 —— 也谈香港上市公司的再融资：IPO募资固然重要，但上市后的不断再融资才最重要。

资本市场有足够的资金池供上市公司IPO融资和上市后的再融资，就拿香港来说，根据2013-2017年香港资本市场股权融资的情况来看，平均每年的IPO募资金额为1,976.9亿港元，而同期平均每年的上市后再融资金额为5,040.5亿港元，也就是说平均每年的上市后再融资是当年IPO募资金额的2.55倍。

资金是企业的血脉，再大再强的企业，如果资金断了，那企业随时都有可能倒闭。所以及时补充血液很关键，也就是融资的时间性。明天、下周或下个月资金链可能就要断了，还在苦苦等待监管部门的审批。而香港的再融资足够快、足够灵活，当天签合同、次日资金就有可能到位，无需监管沟通，当然前提得投资者对你有兴趣。 

相较于非上市公司，上市公司的融资渠道要多太多了，当同样面临资金紧张问题，上市公司比非上市公司更容易活下去。对于民营企业来说，有没有上市平台，这之间的差距很大，有了上市平台，意味着有更多的融资渠道，还可以不断地融资(取决于企业的基本面、团队的水平和能力等等），哪怕到最后一步，还可以把上市平台转让出去，卖壳说不定还可以卖个几亿港币呢。

所以，只要能上市，哪怕是流血上市也要先上了再说，至少你有了个上市的平台。无论什么破发，都比“不发”、“发不了”要强，对于大多数的民营企业来说，有个上市平台，永远比没上市平台要强得多、活得久！

事实上，股价只要不是过度的波动，并不会对企业的经营造成实质性的影响。当然，破发一定程度上会影响企业的声誉、影响投资者的情绪，严重的还会影响到企业的资本运作。 

破发可能吃亏、但亏得的只是一时，不破发，公司都没了。哪怕破发，也要流血上市。俏江南，本来可以在香港上市的，2012年底港交所的聆讯都通过了，但碰上2012年12月 “中央八项规定”出台影响到定位于中高端餐饮的俏江南，老板嫌弃当时资本市场的估值太低、不上，结果只能把公司卖了；曾经风光一时的凡客， 2011年底向美国证监会提交了招股说明书，据说凡客的老板在听了投资大鳄索罗斯的一番劝告后(索罗斯认为当时股市状况不好、不是最佳的上市时机)，为了更大的估值，当时毅然放弃IPO，现在的凡客，好像还活着，只是不知道是否活得滋润。 

几组比喻论上市的好处：

一、老板你看隔壁张家村的张大户，自从公司上了市，他就当选了最佳民营企业家、县人大代表，眼看着就要去地方和省人大任职啦（上市为了身份地位）；

二、老板你再看隔壁王家屯的王大善人，自从公司在海外上了市，海外的客人都慕名而来，生意蒸蒸日上（上市为了开拓海外市场）；

三、老板你再看隔壁李家庄的李二狗，生意本来平平，上市之后，招兵买马，融资收购，公司越来越大，已经是行业龙头啦（上市是为了招揽人才、并购整合）；

四、老板你再看隔壁赵家窝的赵大奶奶，小辈儿都不能接班，她干脆把公司上市，成立基金会，当起了甩手掌柜，请了职业掌柜的来管生意，小辈儿就分红，她走的安心，小辈儿们各自有各自的生活（上市为了家族企业传承和管理）；

五、老板你再看咱们淀里的那谁谁谁，要不是公司上市，他也换了身份，现在怎么能平平安安去枫叶国做富翁，退休享福，早就被请去喝茶，搞不好就家破人亡啦（上市为了换身份、转移财产、规避风险）。

作者：王枫
来源：知乎
著作权归作者所有。

当然，上市也不是那么容易的事情，要不然，也不至于到现在为止只有5000家左右的中国企业在中国及全世界各地上市(新三板不算在内)。 

女人生孩子，男人做上市。上市绝对不是件轻松的事、容易的事。很多民营企业的老板，觉得自己了不起，其实事实并非如此，哪怕企业有规模、有足够的利润，也不是你想上就上的，时势造英雄，上市有时候也要看运气，运气好的企业，通常比不好的企业，多了很多的选择。

当然，不能为了上市而上市，也有一些企业为了冲刺上市而破产的，但是当有条件上市的时候，那么不要犹豫，还是选择上市吧。 

借用香港交易所CEO李小加的话，“去哪里上市，你得自己下决心。我的建议是看历史数据、看知音。如果说，美国市场对你很知音，你可以选择去那边上市；如果你希望建立一个长期的融资板块，一定是在香港；如果只想捞一把的话，就不用考虑上市问题了。” 

本文由Ryanben Capital原创，转载需经授权，欢迎在文章底部留言。

版权声明：所有瑞恩资本Ryanben Capital的原创文章，转载须联系授权，并在文首/文末注明来源、作者、微信ID，否则瑞恩资本Ryanben Capital将向其追究法律责任。部分文章推送时未能与原作者或公众号平台取得联系。若涉及版权问题，敬请原作者联系我们。

相关阅读