来源：明报
由去年开始，多间内地房地产股陆续爆出财困濒临「爆煲」，有「清盘王」之称的德勤中国副主席黎嘉恩「教路」，指目前面对巨额债务陷入困境的内地房地产股应积极考虑财务重组，了解到一众境外债权人无意「整死」企业，因此作为「债务人」的内地房地产企业，在当前环境更需向债权人提高企业透明度，与债权人合作渡过难关。黎嘉恩重点提到，内地房地产企业应尽量避免停牌，因一旦停牌而发现难以复牌，将严重影响企业重组的价值。黎嘉恩在接受《明报》访问时指出，内地房地产行业到2020年已占内地经济生产总值(GDP)比重达20%，占比高过制造业，但是问题丛生。内地政府因应推出「限购、限贷、限价、限售及限商」政策，到2020年中央提出「三条红线」政策收紧财务杠杆，加上其后疫情爆发，市场上资金顿减，触发内地房地产板块大范围爆发债务危机。内地房地产的高红利时代消失
黎嘉恩认为，内地房地产企业「靠高杠杆、愈借愈大，无须本钱赚更多的高红利时代消失。」在这个情况下，黎嘉恩预见，内地房地产企业将减少独力开发，变成合作开发，同时利润会下降，参与多些旧改项目者或可争取较佳利润。内地房地产企业，在经历这波财务危机后，将来还有否生机，他坦言要视乎内地的政策而定。在新生态成型前，他指出，内地房地产企业融资能力将受制于「三条红线」政策。未来12个月内地房地产企业的到期债务高达441.6亿美元，单是今年2月至11月到期的债务已占357.13亿美元。随着去年10月27日至11月6日评级机构接连降低多间内地房地产企业信贷评级，情势进一步转差。黎嘉恩表示，在近期的个案中，不少内地房地产股债务规模惊人，并非一般手段可以处理，相信财务重组是最可行方案，具体包括延期还债、降息后偿、以现金或股份等不同方案偿债、出售资产、加快推售楼盘套现、甚至引入投资者等。黎嘉恩又提醒公司，切勿轻易申请停牌，因为一旦申请复牌遭拒，「公司就会不值钱」。重组时要提高透明度，「不要给人觉得有人想淘空公司」黎嘉恩续称，事实上债权人普遍明白如果置负重债的房地产企业于死地并无好处，但是他亦对内地房地产企业的管理层提出忠告，指房地产企业在重组时要提高透明度，向债权人清楚交代贷款、现金流等财务状况，特别是「不要给人觉得有人想淘空公司」，重组计划亦要懂得摆平各方利益。他又建议，房地产企业未必了解债权人所需，因此应考虑聘请独立财务顾问协助与债权人沟通，又提醒企业要懂得争取空间处理问题，例如寻求政府协助、更换法人代表等。一旦陷入交叉违约，则要耐心与债权人逐一商讨处置方案。
来源：明报
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