私募股权投资基金,有定性与定量两个考察维度。定性评价侧重考察管理人的综合实力、团队背景、基金管理能力、基金运作情况等方面,定量评价则主要通过3个指标进行评判,即MOIC、IRR及DPI。
1MOIC 投资回报倍数
MOIC(multiple of invested capital):基金的投资回报倍数,指投资收益与投资成本的比值,反映的是投资的静态回报。
投资回报倍数(MOIC)可以衡量基金的绝对收益量大小,但是对于基金在多长时间实现收益无法做出解释。
举个例子:
A基金3年时间MOIC为5倍,B基金10年时间MOIC为5倍,两只基金的MOIC都为5,但是A基金获得5倍收益时间短,因此A基金优于B基金。
2IRR 内部收益率
IRR(Internal Rate of Return):内部收益率,是指在一定时期内,使各笔现金流的现值之和等于零,即净现值为零(NPV=0)测算出的收益率。
股权投资项目算收益,为何使用内部收益率?
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内部收益率(IRR)的优点在于能够权衡基金的时间价值,但是在绝对量的判断方面,IRR不足以支持正确投资决策;
举个例子:
A基金3年时间MOIC为5,IRR为71%;B基金10年时间MOIC为5,IRR为37.97%。两者的MOIC相同,但是A基金的IRR远高于B基金。MOIC和IRR作为衡量基金业绩的重要指标,需要相互结合进行判断。
3DPI 投入资本分红率
DPI (Distribution over Paid-In):投入资本分红率
Distribution指PE基金的分红,包括现金分红和股票分红。
Paid-In指已缴资本,包含已投入的成本和管理费等基金分摊费用。
DPI指项目的分红和已缴资本之间的比例,该指标是一个比较好的现金回报率指标。在基金生命周期的前期,因为没有项目退出,来自项目的收入多半是分红,可用DPI来衡量基金绩效。
投入资本分红率等于1是损益平衡点,代表成本已经收回;大于1说明投资者获得超额收益;小于1说明还没有收回所有成本;而如果没有任何分红的话,DPI等于0。
投入资本分红率(DPI)可以准确的衡量基金运作过程中收回资金的频率和绝对量,但是无法解释资金的时间价值的收益的绝对量大小。
MOIC、IRR以及DPI各有利弊,在评价股权基金项目时,应从多个维度进行综合衡量。