随着全球经济失衡和国际环境恶化，我国产业链、供应链、创新链安全受到严峻挑战，解决核心技术“卡脖子”问题成为构建新发展格局的重要任务，关键在于聚焦产业链关键环节“补短板”、“锻长板”。专精特新中小企业聚焦产业链某个环节，主动融入大企业技术、产品和服务的协作配套体系，可有效发挥补链固链强链作用。瞄准特定方向发展“专精特新”中小企业，已成为服务“国内国际双循环”格局的重要举措，相关政策支持力度不断加大。天风研究特别推出【专精特新深度研究专题】系列，陆续为大家奉上专精特新相关的研究成果，涉及新兴产业、通信、军工、电新、机械、计算机、汽车、环保公用、医药、化工等团队，多行业联合多角度解读当前专精特新相关的投资机会及前景，欢迎大家持续关注！
目 录
1.“专精特新”板块：以专注铸专长，“小巨人”承载大创新。“专精特新”推荐之五大金股：1）莱茵生物-替糖行业隐形冠军；2）绿能慧充：国内直流充电桩及储能“小巨人”；3）雷迪克-汽车轴承领域本土专家；4）光洋股份-自主轴承龙头企业；5）柯力传感：传感器行业隐形冠军。2.“新型烟草”板块：海外市场重回高增长，国内静待需求复苏。2023年建议继续关注：1）雾化产业链：重点推荐-思摩尔国际；建议关注：雾芯科技、金城医药、润都股份。2）烟草供应链：建议关注：中烟香港、劲嘉股份、中国波顿、集友股份、华宝国际、顺灏股份、东风股份。3.“生物经济”板块：2022年谋篇布局，2023年疫后待飞。4.“智能驾驶”板块：AllIn智能化时刻来临，继续推荐智能驾驶产业链！5.“博彩”板块：新博彩法修订+经营牌照落地，看好疫后业绩修复弹性。投资建议：1）金沙中国-中场及非博彩业务龙头，澳门伦敦人扩建成新业绩增长驱动力；2）银河娱乐-综合优势凸显，广泛业务布局打开长期成长空间。风险提示： 新型烟草政策变动风险，销售/企业发展不及预期，市场竞争加剧的风险；疫情反复风险，竞争加剧风险，宏观经济波动风险，新业务扩张不及预期风险；嘉必优、路德环境、海正生材、中粮科技、山高环能、卓越新能的相关风险；莱茵生物、绿能慧充、雷迪克、光洋股份、柯力传感、双环传动的相关风险等。1、专精特新的具体分类与培育梯度：专精特新是指具备专业化、精细化、特色化、新颖化等发展特征的中小企业。我们认为“小巨人”是资本市场应给予重点关注的优质创新企业。2、专精特新“小巨人”企业的分布特征：专精特新“小巨人”企业在地域上呈现东密西疏、阶梯递减的分布特征。我们认为，“小巨人”企业聚焦于先进制造业，特别是新一代信息技术、高端装备制造、新材料、新能源等战略新兴产业，具备更高经济社会价值。3、专精特新“小巨人”选股策略之稳健成长篇：根据当前市场及上市公司特点，我们按照高端制造、生物产业、新材料、新服务、新能源汽车、信息技术对上述个股进行分类筛选。“专精特新”推荐之九大金股：1）莱茵生物-替糖行业隐形冠军；2）海正生材-全球聚乳酸龙头；3）路德环境-食饮糟渣资源化龙头；4）双环传动-全球规模最大的专业齿轮制造服务供应商之一；5）绿能慧充：国内直流充电桩及储能“小巨人”；6）雷迪克-汽车轴承领域本土专家；7）光洋股份-自主轴承龙头企业；8）柯力传感：传感器行业隐形冠军；9）奥比中光-国内3D视觉感知龙头。风险提示： 宏观经济风险，技术风险，汇率波动风险，疫情扰动风险，工业大麻与中间型大麻、娱乐大麻与毒品严格区分，坚决反对娱乐大麻等合法化；我国目前从未批准工业大麻用于医用和食品添加；下游市场的拓展对政策存在依赖的风险，市场竞争加剧的风险，原材料价格上涨或无法及时供应的风险，毛利率下滑的风险，募投项目调整相关风险；新应用领域的业务开拓风险，核心技术人员流失风险，市场区域较为集中风险；充电桩及储能业务出海不及预期；劳动力成本上升的风险，存货跌价风险；客户集中度较高的风险，应用场景商业化不及预期风险。
三
1、仕净科技：国内“双碳”全产业链整体解决方案提供商，帮助公司新增成长点，打破设备商的原有业务局限，进入资源型业务的优质赛道，优化公司产业布局，提升整体盈利能力。2、传统设备型业务：下游高景气度，公司立体化竞争优势显著。我们预计仅光伏行业制程污染综合治理市场25年有望达百亿。基于先进的技术优势，公司围绕优质客户服务，持续积累多行业项目经验塑造立体化竞争优势。3、固碳新业务：碳中和一体化解决方案，循环经济塑造公司第二成长曲线。前端促进工业碳减排，后端实现固废资源化利用。据测算，预计公司所生产的高活性复合矿粉市场空间可达1465亿元，市场空间广阔。
风险提示： 行业政策风险/经营不及预期/宏观经济波动/市场竞争/测算具有主观性风险。
四
1、海内外充电桩景气共振，公司产品矩阵完备、在手订单饱满。国内方面，改善里程焦虑成为用户核心诉求，叠加国内充电桩政策不断出台助推行业加速渗透；海外方面，新能源汽车渗透率及车桩比较国内仍有较大差距，改善需求迫切。2、核心模块自研，定增加速释放产能。充电模块占据充电桩成本近50%，公司核心团队来自艾默生等龙头，是少数具有核心充电模块自研能力的厂商。3、海外认证通过+光储充一体化发展，华丽出海正当时！公司并购绿能技术并剥离热电等传统业务，加速蜕变成充电桩及储能“小巨人”。
风险提示： 收购整合风险、市场风险、充电桩及储能业务出海不及预期。
五
1、以称重传感器业务起家，转型升级为物联网解决方案供应商。2021年公司实现营业收入10.31亿元，同比增长23.44%；2022Q1-Q3公司销售毛利率为40.63%，销售净利率为25.93%。2、高度重视产品研发创新，2021年公司研发费用为5965万元，同比增长27%，研发费用率多年保持在5%以上。销售渠道覆盖全球，公司于国内市场设立数十个办事处。成本及品控体系完善，公司重点运用成本控制管理方法创新和资源平台共享机制，持续提升采购性价比，拓展采购渠道范围。3、内生+外延加大工业物联网业务布局，打开长期成长空间。公司内部较早进行物联网市场推广布局，建立差异化用户策略；对外公司打造产业链生态投资，聚焦于公司战略产业布局，围绕五大方向。
风险提示： 市场竞争风险，宏观经济周期波动风险，主要原材料价格波动风险，劳动力成本上升风险，存货跌价风险。
六
1、汽车轴承领先企业，外延并购加速发展。2021年，公司实现营业收入16.22亿元，同比增长13.11%；2022年前三季度，公司实现营业收入10.50亿元。2、稳抓国产化、电气化趋势，传统零部件业务二次腾飞。以低成本和差异化优势扩大与自主汽车品牌的配套合作，近期已陆续收到理想、小鹏、零跑、吉利汽车等标杆客户定点，后续有望迎来业务显著放量，扩大高端市场份额。3、FPC具备技术稀缺性，积极卡位汽车电子化发展，与公司主业形成资源联动效应，未来随着原有业务恢复和并购整合完成，有望带来业绩改善及放量增长。看好公司轴承等业务的国产替代发展逻辑以及汽车FPC业务的协同放量。
风险提示： 宏观经济波动风险，原材料价格波动风险，市场竞争加剧的风险，新产品开发风险，假设存在一定主观性的风险。
七
1、汽车轴承领域本土专家，积极拥抱国产替代潮流。公司深耕汽车轴承领域逾20年，坚持“高端乘用车轴承实现国产替代进口”战略发展目标，在汽车零配件领域积累了多年的OEM、AM市场经验。2022年前三季度，公司实现营业收入5.06亿元，同比增长21.86%，实现净利润0.89亿元，同比增长42.77%。2、下游需求持续旺盛，国产替代进程加速。中国轴承行业仍处于市场高度分散、高端产品依赖进口的初级发展阶段；近年来随着国家政策大力支持、轻量化驱动行业门槛提升、以及疫情冲击下供应链安全诉求突显，国产替代成行业发展主要逻辑之一，集中化和国产化进程提速，具备本土优势的汽车轴承供应商有望长期受益。3、研发创新底蕴深厚，深耕头部自主品牌。公司持续聚焦汽车轴承领域，在产品生产、技术研发、同步开发等具备长期积累优势。2020年公司实现新能源车零部件产量23.63万套，销量23.96万套。随着汽车产销量复苏、汽车零配件轻量化以及国产替代进程加速，公司轴承业务有望迎来高速增长。看好公司产品结构升级、商用车和新能源车业务拓展、AM/OEM市场双向布局和国产替代发展逻辑。风险提示：宏观经济波动风险，原材料价格波动风险，市场竞争加剧的风险，市场拓展不及预期的风险，测算存在一定主观性的风险。
1、海正生材：我国聚乳酸大规模产业化的“拓荒者”。公司历史沿革简明，发展即聚乳酸产能的扩张，整体业绩随产能扩张+国内外禁限塑令推进呈现稳步上行趋势。2、核心优势：公司是国内极少数掌握聚乳酸并投产的企业之一。技术：公司是国内为数不多完整掌握“两步法”工艺的企业，19H2起，公司已可自供丙交酯，突破了原料缺乏的瓶颈。产品：公司产品终端应用领域广泛，基本覆盖“白色污染”主要来源以实现替代。产能：公司产能预计未来快速增长，5年或将翻4倍。公司将继续延长产业链，探索新盈利增长点。我们看好海正生材作为国内首家打通聚乳酸完整工艺且已实现大规模量产和销售的上市公司，目前产能快速放量，有望率先分享生物基可降解材料对全球亿吨白色垃圾市场的替代红利。风险提示：拓展市场对政策存依赖；市场竞争加剧；原材料价格上涨或无法及时供应；毛利率下滑；募投项目调整；疫情相关风险；次新股流通股本较少，存短期内股价大幅波动风险。
1、路德环境：诞生于泥浆处理领域的食饮糟渣资源化龙头。公司是专注于高含水废弃物处理与利用领域的高新技术企业，股权结构稳定，整体业绩稳步上行，新业务是增长主力。2、白酒与饲料两大行业痛点：供给端：白酒行业有ESG需求，解决白酒糟污染问题是产业实现绿色发展关键。需求端：我国饲料行业对玉米豆粕的减量替代、替抗两大需求迫在眉睫。3、公司拥有难以复制的壁垒优势：1）自研的糟渣技术源自水废处理业务，可处理多种食饮糟渣，为饲料产品丰富矩阵、未来业务拓宽道路铺垫广阔可能性，生产已实现全自动化；2）产品兼具营养性与功能性，高性价比优势突出；3）区位卡位核心白酒糟产地，地理独特性决定复制难度高，酒糟资源供货渠道得以提前锁定。量价齐升正当时，产能腾飞进行中：预计生物发酵饲料产能3年有望扩4倍，至2024年末全部生物发酵饲料产能达42万吨。我们看好路德环境目前正处于产能快速扩张期，且占有以食饮糟渣为原料的特色优势，同时产品顺应我国饲料粮减量替代替抗大趋势，未来需求空间广阔。风险提示：技术/核心技术人员流失/新应用领域业务开拓/原材料价格波动/市场区域较为集中/疫情相关/行业政策/行业竞争加剧/近期股价波动较大风险。1、蓝黛科技：双主业协同发力，困境反转在即。历经20余年的发展，公司已由动力零部件的单一化供应商逐步转型为动力传动、触控显示双主业协同的综合性企业。2、动力传动逆风翻盘，新能源高精度齿轮后起之秀。公司深耕动力传动领域超20年，积极推动传统+新能源“两步走”策略，持续丰富产品矩阵，拓展自动变速器6AT、AMT、发动机平衡轴、新能源减速器等新业务，实现目标向中高端客户群转移。公司新能源业务表现亮眼，加码产能扩张，战略合作、定点意向纷纷落地，有望把握增量机会，迎来高速增长。3、触控显示市场广阔，积极培育车载核心单品。公司于2019年完成收购台冠科技，充分发挥其与母公司的资源联动优势，大力拓展车载触摸屏业务，已成为亚马逊、京东方、富士康、GIS等知名企业的供应商；2021年有多项车载显示产品立项，量产达成率显著提升。4、一方面，下游汽车产销量复苏和消费结构升级，自动变速器渗透率持续提升；另一方面，新能源汽车大幅放量，减速器应用价值提升，大屏化、多屏化成主流，行业需求增量可观。在此背景下，公司积极推进“产品+客户战略转型”，切入新能源减速器和车载显示领域，有利于提升产品价值并锁定战略客户，业绩有望加速释放。风险提示：技术更新风险，原材料价格波动风险，人才流失风险，税收政策变动风险，市场竞争加剧的风险，并购整合风险，商誉减值风险。
1、公司成立于2004年，是国内专业从事新型能源发电设备钢结构件的领先企业之一。主要产品包括机舱罩、转子房、定子（段）、塔筒等风电设备产品，固定/可调式、追踪式光伏支架等光伏及光热设备产品。2、传统主业保持深厚壁垒，多线程拓展构建新成长曲线。公司深度绑定全球领先客户，在手订单饱满。公司与西门子集团、上海电气等全球龙头深度绑定；与Nextracker、Vestas 等高端品牌已实现小批量供货，客户结构得到进一步丰富。3、外延收购拓宽业务边界，围绕产业链积极布局。公司在稳定发展主业的同时积极在产业链进行延伸拓展，收购“尚和海工”切入海风安装及运维市场，收购“上海底特”进入中高端紧固件行业。进一步丰富自身在风电领域的产品矩阵，加强产业协同效应，完善产业链布局，开拓公司成长空间。4、全球能源转型引领产业变革，“风光”等新能源市场有望加速发展。作为国内新型能源系统零部件隐形冠军，公司在深度绑定龙头客户的同时积极拓展新业务领域，有效实现内生外延双轮驱动。
风险提示：国际贸易摩擦及宏观环境影响风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险；商誉大幅减值风险；订单不及预期风险；股价异动风险。
1、公司深耕植物提取领域20余年，是业内唯一国家级专精特新小巨人企业，国内植物提取行业的首家上市公司。2、稳抓替糖市场发展机遇，持续获海外食品巨头大订单！公司与美国最大香精香料公司芬美意签订累计目标收入4亿美元的独家分销合同，战略绑定大客户。3、建立全球最大工业大麻提取工厂，享受行业快速增长红利。未来公司有望复用其在植物提取领域打造的渠道、客户、品牌优势，快速打开CBD国际市场，享受行业快速增长红利。在消费升级背景下，公司受益于“减糖”大趋势，天然甜味剂业务将进入高速增长期，同时公司海外前瞻布局工业大麻，建立全美最大工业大麻提取工厂，有望充分享受CBD应用政策放开红利。
风险提示：宏观经济风险，技术风险，汇率波动风险，疫情风险。