「毅」之言 | 应文禄：创新资本，帮助中小企业做大事

近日，国家密集出台支持中小企业政策。

作为国家中小企业基金子基金管理机构之一，毅达资本董事长应文禄作为代表就创投如何支持中小企业发展发表了自己的观点。

他认为，作为中国经济数量最多、活力最强、容纳就业规模最大的微观单元，中小企业兴，则科技兴、则产业兴、则社会兴。在中国崛起的道路上，帮助中小企业做大事，与中小企业共谱科技创新和产业转型升级的篇章，是创投机构的荣誉，更是责任。

以下作为分享：

11月22日，国务院办公厅发布了《关于进一步加大对中小企业纾困帮扶力度的通知》；同日，国务院促进中小企业发展工作领导小组办公室发布了《为“专精特新”中小企业办实事清单》以及《提升中小企业竞争力若干措施》。多措并举，三文连发，急中小所急，政策制定既聚焦应对当前遇到的阶段性困难，又筹谋了帮助中小企业提高长期竞争力的具体措施，打出了长短结合、因地因时制宜的组合拳。

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中小企业兴，则科技兴、产业兴、社会兴 

当前，我们正处于“百年未有之大变局”和“新冠肺炎疫情全球大流行”交织影响的非常时刻；也处于进口替代转换、产业升级加速和科技创新爆发同频共振的关键时刻。作为中国经济数量最多、活力最强、容纳就业规模最大的微观单元，中小企业兴，则科技兴、则产业兴、则社会兴。

中小兴则科技兴。富有竞争力的企业是高质量发展的微观基础。中小企业是科技创新的主力军，天然具备创新基因和变革动力，中国有70%技术创新的市场主体都是中小企业。以规模论英雄的旧经济时代已经过去，新经济时代，科技创新将接过权杖，成为企业逐鹿中原的看家本领和制胜法宝。大比例的研发投入，“坐十年冷板凳”的科研精神，几乎是我们在投资一线看到的科技型中小企业的共性。只有在充分的市场竞争中感受过冬天的寒冷，才敢于压上全部身家去博持续研发和持续创新带来的春天。

比如我们投资的以朗夫科技、英方软件等为代表的50多家专精特新“小巨人”企业、单项冠军企业，他们从前名不见经传，但通过高比例研发投入，苦练内功、强化创新，成为了所在领域解决“卡脖子”难题的关键力量。

中小兴则产业兴。过去二十年，在全球化的浪潮中，跨国公司主导了全球产业链的水平分工。当前，受到多种因素叠加影响，这种水平分工模式正在受到挑战。我们必须深刻理解“国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”的深意，产业链深度垂直重构已经开始；从投资一线来看，无论是半导体、新材料、新能源，还是智能制造、生物医药，我们都需要打造贯穿材料到终端应用的纵深产业链和生态集群。

一个健康的产业生态集群，一定是有主有辅、有分工布局、有递进梯度的，既需要有产业带动力的龙头企业、上市公司，也需要大量围绕他们开展全面多层次分工的专精特新中小企业。

数量众多的中小企业是我国完备工业配套体系的基础，它们彼此间紧密协同是我国制造业参与国际市场竞争的核心竞争力。有了专精特新的产业高峰，才会有星光灿烂的产业高原。

中小兴则社会兴。刘鹤副总理曾在讲话中强调，“中小企业是国家财富的重要创造者，是提供就业的主渠道，是科技创新的主力军，是造就大企业的蓄水池。”中国有超过3000万家中小企业，为80%以上的城镇劳动者提供了就业，背后更是千千万万的家庭。在共同富裕的道路上，中小企业的快速健康发展是实现共同富裕的重要依靠，对中小企业的发展怎么支持都不为过。

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借力资本市场深化改革

创投基金服务中小企业初见成效

试点注册制、推出科创板、改革创业板、设立北交所，大力支持创业投资、股权投资发展，都充分表明了顶层设计对通过资本市场支持中小企业发展的决心。

作为产业判断能力最强、风险共担机制最健全的一种投资方式，创业投资基金在支持中小企业发展方面具备天然优势。“凭借价值判断，无需抵押担保”“长期陪伴企业成长，只帮忙，不添乱。”品牌投资机构不仅能够像白衣骑士一样通过直接投资方式解决中小企业攻坚克难的多轮次资金需求，还能够像园丁一样通过投后管理帮助企业提前规范公司治理、融入产业核心产业链、提升管理能力、增强对人才和技术的吸附能力，提升企业长期竞争力。

创投基金在不同阶段、不同轮次对中小企业进行投资和长周期陪伴，也在构建优质企业梯度培育格局中发挥着越来越重要的作用。据统计，在科创板上市的企业中，有高达90%都在上市前获得过创业投资基金或者私募股权投资基金的支持。

近年来，国家级母基金也在发挥着越来越鲜明的引领作用，其中，国家中小企业发展基金已经成为国家级基金中聚焦中小企业创新发展的旗舰型母基金。国家中小企业发展基金是贯彻落实《中小企业促进法》的要求，经国务院批准设立的公司制母基金。成立以来，在发挥财政资金的牵引和带动作用，用市场化手段引导社会资本加大对中小企业的股权投资规模，支持中小企业创新发展方面发挥了显著的引领作用。

以毅达资本管理的“中小企业发展基金（江苏有限合伙）”（简称毅达中小壹号基金）为例。该基金成立于2016年11月，规模45亿元，聚焦创新型中小企业的投资和赋能。在毅达中小壹号基金中，国家中小企业发展基金出资11亿元，直接吸引社会资本34亿元，从基金层面来看，实现政策效应放大3.1倍。从项目层面来看，出资还带动了各类社会资金投入毅达中小壹号所投项目约160亿元，国家中小企业发展基金出资实现放大近15倍。

目前毅达中小壹号基金已经累计投资了140家创新型中小企业，并助推华辰装备（数控机床）、科威尔（测试电源）、迈信林（航空零部件）、德昌股份（电机研发）、国联股份（产业互联网）、遥望网络（数字化营销）等六家企业实现上市，预计未来3年该基金投资组合中还将会有100家以上的企业具备上市条件。

2021年9月，毅达中小贰号基金发起设立，不仅获得国家中小企业发展基金的再次出资，还获得了壹号基金孵化出的上市公司、上市公司高管的反哺出资。可见，通过国家中小企业发展基金的出资，不仅实现了国家政策目标、中小企业发展和社会投资人价值增值的多赢，还促进了整个中小企业创新生态的繁荣。

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提升创投行业自身发展水平

帮助中小企业做大事

试点注册制以来，创业投资行业迎来了难得的发展机遇，创投行业“募投管退”全流程得以畅通，以市值为核心的上市标准把创新型中小企业留在了国内资本市场；创投基金退出渠道更加多元，内循环生态逐步完善，有效地推动了一二级市场投资畅通正向循环，创业投资基金对于投早、投小、投新、投长的信心更加坚定。

但是，创投行业本身的健康发展依然面临诸多挑战。例如支持行业长期可持续发展的中长期资本依然稀缺；例如，行业投资结构失衡，大量资金追逐少数热门赛道，部分紧缺行业问津者寥寥；上市后，创投基金减持周期偏长，循环偏慢的情况依然存在。

“问渠那得清如许，为有源头活水来”。为发挥创新资本作用，支持创新型中小企业提升科技门槛，增强发展动能，建议持续加大对创业投资行业发展的支持力度。

在基金组建方面，建议稳步提升国家级市场化母基金的管理规模，国家级母基金亦可提升对优秀子基金的出资比例，探索落实对社会出资人投资支持中小企业子基金的激励机制，鼓励更多社会资本加入支持中小企业发展的进程中来。在行业投资方面，建议持续完善白名单制度，引导创业投资基金自律发展、规范运作、良性竞争。在退出方面，建议持续完善反向挂钩的减持机制，通过加速基金循环投资支持更多中小企业。

新的时代已经到来，中小兴，则科技兴、产业兴、社会兴。在中国崛起的道路上，帮助中小企业做大事，与中小企业共谱科技创新和产业转型升级的篇章，是创投行业的荣誉，更是责任。

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