「毅」之言 | 应文禄：发挥股权投资桥梁作用，在良好秩序基础上营造新的繁荣

12月15日，“第十一届中国创新资本年会暨第四届中国创投责任投资峰会”在南京江北新区召开，毅达资本董事长应文禄受邀出席，并以《执创新资本之火，聚科技自强之星，在良好秩序基础上营造新的繁荣》为题发表主旨演讲。

“科技创新是综合国力竞争的战略利器，决定着国家经济能力的地位。”应文禄表示，新一轮科技和产业变革正在加速全球创新版图重构，中国的新能源、新材料、生命科学、半导体、消费电子、军工等领域正在迎来最好的投资期。

他认为，良好的秩序是一切美好事物的基础，是创造繁荣的前提。对投资行业来说，良好的秩序可能是绿色发展、ESG标准、自律信义。对于全社会来说，最好的秩序就是共同富裕，科技创富、创投创富的时代已经到来。

以下为演讲实录分享：

应文禄

大家上午好！很高兴出席本次创新资本年会。

我们经常讲，做投资，既要低头拉车，更要抬头看天。刚刚结束的中央经济工作会议，在充分肯定成绩的同时, 用十二个字来描述了我们的经济环境：需求收缩、供给冲击、预期转弱。

怎样看待2022年依然复杂的发展环境？创新资本如何围绕高水平自立自强开展投资工作？科技、产业、创新资本如何实现良性循环？有几点思考跟大家分享。

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眼前的黑不是黑，“三期叠加”时代机遇正在显现

当下，中国面临百年未有之大变局和新冠肺炎疫情的交织影响，GDP下行，实体经济承压，很多人觉得看不清楚方向，投资变得畏首畏尾。实际上，环境的变化正在倒逼我们抛弃过去成功经验的惯性，去重新认识产业发展的趋势。眼前的黑不是黑，三期叠加的时代机遇正展现在我们眼前。

第一、进口替代的转换期

过去二十年，在全球化的浪潮中，跨国公司巨头主导了全球产业链的水平分工。以半导体行业为例，在全球化水平分工背景下，芯片设计可能由美国企业完成，半导体材料可能由日本企业提供，制造设备由欧洲提供，生产制造在中国台湾完成，最后在中国大陆和美国完成商品化。

但是，2018年以来，因为地缘政治的崛起，这种全球化水平式分工正在受到冲击。新冠疫情的突发，加速了水平分工产业链的断裂。无论我们主观上是否愿意接受，客观上区域内产业链垂直重构已经开始；科技自立自强、产业链安全可控无法回避，无论是半导体、新材料、新能源、智能制造、生物医药，都需要重新打造从材料到终端应用的纵深产业链。

在这个进口替代的转换期，投资机会非常多，我们会将产业链中能做到进口替代关键技术、关键环节的企业作为重点投资对象。

第二、产业提档升级的加速期

2018年是新老两个经济时代的分水岭，以房地产、金融、传统能源为代表的老经济逐渐式微，以生命科学、新一代信息技术等为代表的新经济异军突起。中国产业从中低端向中高端迈进的趋势越来越明显，数字化、智能化、信息化，各种新技术在产业应用端加入深化，加速了全产业链的重新迭代。

第三、科技创新的爆发期

科技创新是综合国力竞争的战略利器，决定着国家经济能力的地位。新一轮科技革命和产业变革正在加速推进，全球创新版图加速重构。中国从创新跟随者走向科技自立自强的开拓者，已经没有退路可以走。新能源、新材料、生命科学、半导体&消费电子、军工领域正在迎来研发投入和创新应用的爆发期，也是最好的投资期。

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执创新资本之火，聚科技自强之星

（一）  敢为人先，投早投小投长投新

创投资本是最聪明的钱，最擅长的，就是通过宏观研究把握大势、通过行业研究发现未来之星。资本市场深化改革背景下，企业上市变得不再困难，创投机构想要为投资人创造更多回报，绝对不能停留在“术”的层面，靠资源优势“吃浮食”；必须上升到“道”，去建立强大的产业研究能力，摸清产业的本质、规律和趋势，这样才敢于去投早、投小、投长、投新，去陪伴企业成长，挣成长性的钱，挣科技变革的钱

（二）躬身入局，做专精特新的好朋友

毅达资本一直是坚持行业研究和区域深耕两条腿走路，2014年以来，我们先后沿着海岸线和长江沿线进行了基金和团队的布局，在发达的省份，我们的团队可以垂直部署到区县。这样做的好处，是我们能够和长期隐身在产业龙头背后的“专精特新”企业密切接触。2021年，我们投资的企业中共有18家在A股上市IPO，还有6家过会待发。这些上市企业有一半以上都是从前名不见经传、藏在深闺的中小企业，但却都有能力在细分领域中PK掉全球最强对手。

我们一直认为，一个健康的产业集群，一定是有主有辅、有分工梯度的，具有产业带动力的龙头、上市公司一般也就1-2家，更多的是围绕他们全面多层次分工的专精特新中小企业。过去各种金融资源都在向龙头企业集中，产业链上的中小型、科技型企业长期处于阳光照射不到的地方，反而制约了产业集群的生态繁荣。

未来，我们还将围绕产业链、深耕区域经济，去投资和帮助未来产业链上各个环节的专精特新中小企业，充分发挥创投基金的先导作用。

（三）百年树人，以投资助力产业人才培养

创新的核心是人才。相对于科技创新和进口替代的巨大需求，我们在投资中遇到最大的挑战依然是：在“看起来很大”的人才基础背后，突出的结构性矛盾。我想用三个奇缺来表达这种焦虑。

一是在前沿科技的原创理论和原创工具方面的顶尖学术人才奇缺。二是在关键产业应用领域的高端人才奇缺。网上流传着一份国家发改委《关于行业人才竞争激烈，挖角现象严重的座谈会》的文件，说发改委邀请了中芯国际等六家集成电路的龙头企业参加了会议，“承诺互不挖人，主动投靠的也不行”，不难看出当前集成电路行业关键人才和科技人才匮乏的程度。三是二线以下城市高端科技人才奇缺。

人才的发展需要合适的土壤，沙漠里栽培不出美丽的郁金香。从产业发展的脉络来看，国内创业的营商环境、发展氛围、产业配套正在给创业型公司巨大的发展机会，但真正给人才实现自我价值的空间还需要付出很多努力。希望通过我们的投资，能够在帮助产业吸纳、培养、成就人才方面发挥更大的作用。

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良好秩序，推动科技创富、创投创富时代的来临

科技创新和共同富裕是衡量经济高质量发展有两个重要的维度。

美国从立国以来，一系列资本市场游戏规则的设定，使得资本市场、产业发展、居民财富增长实现了紧密的结合，FACEBOOK、谷歌、微软、特斯拉、SPACE-X等高科技公司，无一不是通过股权融资获得长期发展资金，国民财富也在持有科技公司股权的过程中获得了快速增长，实现了良性正向循环。我们看到2016-2018年美国直接融资占比的均值高达78%，而我国同期只有不到20%，应该说权益资本还有非常大的提升空间。

本次峰会的主题是“秩序与繁荣”，良好的秩序是一切美好事物的基础，是创造繁荣的前提。对投资行业来说，良好的秩序可能是绿色发展、ESG标准、自律信义。对于全社会来说，最好的秩序就是共同富裕，科技创富、创投创富的时代已经到来，未来，我们希望中国私募股权投资也能够发挥好桥梁作用，把科技创新和共同富裕更好地链接起来，在良好秩序基础上营造新的繁荣。

谢谢大家。

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