为什么货币有价值？不是因为政府说它有
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一些评论家认为，货币之所以有价值，是因为当权的政府这么说的。而在其他评论家看来，货币的价值是立足于社会习俗。这意味着钱有价值是因为它被接受了，而为什么它被接受？……因为它被接受了！显然这些看法并不能很好地解释货币价值。
货币和其他财货的区别
就目前情形看，对一种财货的需求，来自于人们对于它所感知到的好处。例如，人们之所以需要食物，是由于进餐给他们带来一次性消耗的营养。而货币则不然。穆瑞·罗斯巴德（Murray N. Rothbard）指出：
“货币本身不能被消费，也不能在生产过程中直接作为生产财货使用。因此，货币本身是没有生产力的；它是死的存货，没有任何产出。”
那么，人们为什么会对货币有需求呢？为什么个人希望拥有一种既不能拿来消费也不能用于生产的东西呢？为了回答这个问题，我们必须追溯到过去，以确定货币是如何出现的。
在试图改善生命和福祉的过程中，个人发现，通过用间接交换取代（个人用一种财货交换另一种财货的）直接交换，就能给自己的产品增加销路。间接交换的采用，意味着一个人的产品首先通过交易换得某种更有销路的产品，然后他才用这个更有销路的产品交换另一个人的产品。
一种财货作为间接交换媒介出现的关键是，它必须被广泛接受。关于这一点，米塞斯（Ludwig von Mises）指出，随着时间的推移:
“有一个不可避免的趋势，那就是作为交换媒介的一系列财货中不太适销的财货被一个接一个抛弃，直到最后只剩下一种财货，它被普遍用作交换媒介；简而言之，就是货币。”
同样地，罗斯巴德描述：
“就像在自然界中，技能和资源种类纷繁，财货适销性也大不一样。相比其他财货，有些财货拥有更广泛的需求，有些财货更容易被分割成较小单位而不损失价值，有些财货更经久耐用，有些财货更便于长途运输。所有这些优势都使其具有更广泛的销路。很明显，在每个社会中，最适销的财货将逐渐被人们选为交换媒介。这类财货越来越多地充当媒介，对其需求也随这种使用而增加，从而让它们变得更有销路。其结果是一个增强式的螺旋：更适销导致其更广泛地作为媒介使用，而这又导致其更有销路，等等。最终，有一、两种财货脱颖而出，在几乎所有交易中都充当一般媒介，此类财货即所谓货币。”
通过不断的选择过程，人们将黄金作为他们首选的一般交换媒介。通过货币，个人可以使他们生产的财货更有销路。因此，一个屠夫现在可以和一个吃素的鞋匠交易。屠夫可以用他的肉食换取货币，然后用货币换取靴子。
使财货更畅销的是个人对货币的广泛接受。货币被人接受，根源在于它具有购买力，也就是交换价格。人们需要货币是因为货币有购买力。一种充当交换媒介的财货是如何获得它的购买力（也就是这样财货以其他财货来衡量的价格）呢？
我们知道，供求法则解释了一种财货的价格。同理，一样的规律似乎也可以解释货币的价格。
然而，这种思维方式存在某个问题，因为人们对于货币的需求源于货币有购买力，也就是说，货币有一个价格。然而，如果对货币的需求取决于它的购买力，也就是它的价格，那么这个价格如何才能用需求来解释呢？
我们在这里似乎陷入了一个无尽循环的陷阱，因为货币购买力是由人们对货币的需求来解释的，而人们对货币的需求是由货币的购买力来解释的。
这种无尽的循环似乎为这样的观点提供了可信度：对货币的接受是政府法令和社会习俗的结果。
货币购买力的起源
——米塞斯的解释
就目前状况而言，选择的过程解释了最有销路的财货是如何被人们选作一般交换媒介的。然而，这个过程并没有告诉我们货币的购买力是如何产生的。
米塞斯在他的著作中展示了货币是如何获得其购买力的。他在分析中首先指出，货币今天的需求是由货币昨天的购买力决定的。(记住，个人接受货币是因为它有购买力、有某种价格）。
因此，对于某个给定的货币供应量，货币今天的购买力就确立了起来。而货币昨天的需求，依次是由货币前一天的购买力来确定的。因此，既定供应量的货币今天的价格是由货币昨天的价格确定的。同样程序也适用于更早的时期。时光倒转，我们最终会到达一个时间点，在那个时刻，货币只是一种普通财货，其价格由需求和供应来决定。
该财货与其他财货之间有交换价值，也就是说，它的交换价值是在易货贸易中确立的。在某种财货成为货币的那一天，它已经确立了一个以其他财货来衡量的购买力。这个价格使我们能够形成对这种财货作为货币的需求。
接下来，这又决定了给定供应量的这种财货在开始发挥货币功能的那一天的购买力。一旦货币的价格被确定下来，它就会成为货币明天价格的参考。
因此，如果没有货币昨天价格的信息，货币今天的购买力就无法确定。历史没必要确定其他财货的价格。对于这些财货的需求，是由人们消费它们所感受到的好处产生的。但是，货币所提供的好处是，它可被用来交换财货和服务。因此，人们需要知道货币过去的购买力，以确定货币现在的需求。
使用米塞斯的思想框架，也被称为回归定理，我们可以推断出，货币不可能是作为政府法令、政府认可或社会习俗的结果而出现的。该定理表明，货币必须作为一种财货出现。关于这一点，罗斯巴德论述道：
“与直接使用的消费财货或生产财货相比，货币必须有预先存在的价格，以此作为需求的基础。但唯一能够实现的方式是，从易货贸易的有用财货开始，然后在以前直接利用的需求（例如，在黄金的情况下，对装饰品的需求）基础上增加对（间接）媒介的需求。因此，政府没有能力替经济创造货币；只有自由市场过程才能推动货币的形成。”
请注意，一样东西获得以其他财货和服务来衡量的购买力，事实上并不能使它自动具备货币的资格。必要条件是，这样东西成为最畅销的实体。土豆相对于各种财货具有交换价值，这个事实并不能使土豆成为一般交换媒介。要做到这一点，土豆必须被人们当成交换媒介广泛接受，也就是说，人们会在大多数交易中使用土豆。
纸币和黄金
我们到目前为止所说的一切与纸币有何关系？
最初，纸币并不被视为货币，而只是作为黄金的代表。各种纸质证券代表了人们对存放在银行的黄金的要求权。纸质证券的持有者可以在认为必要时将其兑换成黄金。人们发现使用纸质证券来交换财货和服务更为方便，于是就把这些证券看成是货币。
这些证券被当成是黄金的代表，于是获得了购买力。被接受为交换媒介的纸质证券，为欺诈行为洞开了大门。银行现在可能受到诱惑，通过借出实际上没有黄金作为依托的证券来提高利润。
在自由市场经济中，过度发行纸质证券的银行会很快发现，该凭证在财货和服务方面的交换价值开始下降。超额发行的证券持有者，为了保护自己的购买力，很可能会试图将它们兑换成黄金。如果他们所有人都同时要求返还黄金，就将导致银行破产。那么，在一个自由市场中，陷入破产的威胁将限制银行发行没有黄金为依托的纸质证券。
然而，政府可以绕过自由市场的纪律约束。它可以发布一项法令，规定超额发行证券的银行拒绝将纸质证券兑换成黄金是合法的。
一旦银行没有义务将纸质证券兑换成黄金，就会出现获取巨额利润的机会，从而刺激银行无限制地扩大纸质证券的供应。纸质证券的无节制扩张，增加了财货和服务价格急剧上涨的可能性，从而导致市场经济的崩溃。
为了防止这种崩溃，就必须对纸币供应进行管理。之所以要管理纸币供应，一个重要原因是，除了防止物价飞涨之外，就是防止各家相互竞争的银行陷彼此于破产。这一切可以通过建立一家垄断性质的银行——即中央银行——来实现。由这家银行负责管理纸币扩张。为了维护自己的权威，中央银行推出了自己的纸质证券，以取代各家银行的证券。央行纸质证券以固定兑换率与其他各家银行的证券进行交换。
央行纸质证券的购买力，是建立在各家银行证券的购买力之上。这些证券之所以具有购买力，是因为它们与黄金之间的联系。央行纸币证券完全以其他银行的证券为依托，因此也和黄金存在联系。这样一来，中央银行发行的纸质证券也由于和黄金之间的联系而获得了购买力。
现在，根据回归定理，一旦央行纸质证券获得购买力，这种购买力（价格）就成为对该证券需求的一个参考。这样就可以确定央行纸币在给定供应量下的当前购买力。因此，央行纸质证券（也就是被称为美元的纸币）的价值是根据其与黄金之间的历史联系而确定的。
结论
与流俗之见相反，美钞（美元纸币）的价值源于它和黄金之间的联系，而并非源于政府的法令或社会习俗。
根据米塞斯回归定理，货币的最初起源必定是一种财货。
此外，一种实体对于各种财货和服务建立起了购买力，事实上并不能自动使其具备货币（一般交换媒介）的资格。要使某种实体成为货币，它必须得到广泛的接受。
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