NetflixQ1：竞争加剧却无新事，全球化和价格成基本面支撑要素 |附电话会议实录
撰文：EW 行研 |崔铭 王云杉
审核：EW| 颜巍 （上海）
支持：东西泛娱乐组
导读
北美时间20日，Netflix发布了2021年第一季度财报，业绩向好的同时核心指标“新增订阅用户”却大幅下滑。
鉴于去年同期Netflix获得了1577万新增订阅用户，且此前分析师普遍预估本报告期新增625亿订阅用户，但实际是该季度只有398万新增订阅用户，以及给出了下季度100万新增订阅用户的“低”预期，致使Netflix盘后跌逾11%。
公司解释称，订阅用户增长放缓是因为去年的疫情造成了增长前置，以及生产延迟导致内容减少。但公司并未压缩内容投入，财报显示今年的内容投入将超过170亿美元。
过去几个月，Disney+的高速增长无形中给Netflix施加了不少压力，特别是今年开年的漫威新剧《旺达环视》以及近期上线的《猎鹰与冬兵》，助推了Disney+的热度，也显示出了迪士尼在内容供给层面，尤其是IP内容的显著优势。
面对“挑战者”Disney+，Netflix意识到必须要采取行动来保持自身的领先地位。近日Netflix与索尼影业达成包含流媒体独播权和优先认购权的合约，瞄准的就是索尼的IP资源。同时，Netflix又以4.65亿美元高价拿下《利刃出鞘》的两部续集版权，看重的依然是电影IP的价值。
激烈的行业竞争并没有挫伤Netflix的自信，在财报电话会上，CEO Reed Hastings对用户增幅波动回应道：“我们也在问自己‘确定不是因为市场竞争吗’，公司的增长依然符合大的市场趋势，我们非常有信心，竞争一直都存在，我们跟Amazon Prime竞争了13年，同Hulu竞争了14年，同电视的竞争仍在，但并没有探测到整体竞争态势方面的变化。”
从短期来看，疫情还存在着不确定性，Netflix的增长道路依然有着重重考验，但公司认为，从长远来看，流媒体在世界范围内取代有线电视的崛起是娱乐业的明显趋势。
而对于将自己归类于娱乐业的Netflix来说，游戏的影响力已不容小觑，公司表示会在互动内容领域继续努力，“毫无疑问，游戏将是一种重要的娱乐形式，也是加深粉丝体验的重要方式。所以，我们会一直走下去，并在过程中不断学习和摸索。”
Q1财务基本面
2021Q1公司实现营收71.63亿美元，同比增长24.2%，略高于市场71.3亿美元的预期；稀释每股收益3.75美元，远高于去年同期的1.57美元，也高于分析师2.97美元的预估值。
公司预计Q2将实现营收73.02亿美元，同比增长18.8%；每股收益将达3.16美元。
按区域市场划分，Q1北美市场营收31.71亿美元，高于去年同期的27.03亿美元；欧洲、中东和非洲市场营收23.44亿美元，高于去年同期的17.23亿美元；拉丁美洲市场营收8.37亿美元，高于去年同期的7.93亿美元；亚太市场营收7.62亿美元，高于去年同期的4.84亿美元。
Q1净利润17.07亿美元，同比增长140.76%；运营利润19.6亿美元，同比增长104.59%；运营利润率为27.4%，高于去年同期的16.6%。
公司预计Q2净利润将达14.41亿美元；运营利润将达18.65亿美元；运营利润率将达25.5%。
Q1自由现金流为6.92亿美元，由负转正（上一季度-2.84亿美元），去年同期为1.62亿美元。
去年，Netflix曾预测2021年自由现金流将为-10亿美元，可以实现盈亏平衡。
Q1关键点
付费用户
Q1最大的关注点在于订阅用户净增长为398万，而去年同期订阅用户增长1577万，虽然去年的高增长更多是因为疫情关系，但本季度的增长规模远低于市场预期，也低于Netflix此前600万净增长预期。其中，北美订阅用户新增45万；欧洲、中东和非洲订阅用户新增181万；拉丁美洲订阅用户新增36万；亚太订阅用户新增136万。截至第一季度末，Netflix共拥有2.0764亿订阅用户。
关于订阅用户增长的大幅放缓，Netflix解释称，订阅用户增长放缓是因为去年的疫情造成了增长前置，以及生产延迟导致内容减少。
财报电话会上，管理层进一步解释，“一季度的情况主要还是跟疫情有很大关系，疫情对于世界的影响依然很大，公司付费用户增长不多，也反映了整体发展趋势过程中的短期波动。去年全年公司付费用户增长了近4000万，很大一部分的增长出现了提前释放的情况。此外，由于疫情管控措施，我们的制作从去年起开始受到影响，虽然我们做出了一些调整，逐步恢复了这方面的工作，但是很多内容还是会被推迟到今年的晚些时候。这些情况让我们很难对每季度的付费用户增长数字做出非常准确的预测。”
Netflix下调了Q2增长预期，预计Q2全球订阅用户净增长100万，总订阅用户数将同比增长8.1%达2.0864亿。
内 容
本季度，Netflix在内容上保持着既定的上新节奏。
剧集方面，上映前28天，《萤火虫小巷第一季》（Firefly Lane）观看量4900万；《眼镜蛇第三季》（Cobra Kai）观看量4500万；《魔法俏佳人》（Fate: The Winx Saga）观看量5700万；《金妮与乔治娅》（Ginny & Georgia）观看量5200万。
电影方面，上映前28天，《我很在乎》（I Care A Lot）5600万观看；《有求必应日》（YES DAY）6200万观看；《末日激战》（Outside the Wire）6600万观看；《所有我曾爱过的男孩》三部曲的最后一部（To All the Boys I’ve Loved Before）5100万观看。
与此同时，Netflix加大了区域市场的内容投入力度，比如在韩国市场投入电影制作，以及加码日本市场的动画领域。
今年2月，Netflix周四表示，今年将投入5亿美元到韩国市场，其中包括两部电影。自2015年以来，Netflix已经在韩国内容项目上花费了约7亿美元，制作了约80部韩国原创作品，包括历史题材僵尸惊悚片《王国》和恐怖系列剧《甜蜜的家》。
由于Netflix凭借其热门的韩国题材在该国获得了成功，作为其扩大原创内容生产战略的一部分，Netflix公司在首尔以北的城市设立了两个拍摄工作室。
今年3月，Netflix表示公司将在今年上线40部新的动漫作品。在日本，Netflix拥有约500万订阅家庭，其中半数家庭每月观看节目的平均时长达到5小时。
Netflix首席动漫制作人大树樱井在采访中表示，“我们希望成为拥有高质量内容的顶级娱乐平台。我们业务的增长与动漫内容的增长直接有关。”
竞 争
从电视平台到数字平台的永久性转变已经发生。2019年，维亚康姆收购了流媒体服务Pluto TV；2020年初，康卡斯特收购了流媒体服务Xumo；同年3月，福克斯宣布将斥资约4.4亿美元收购基于广告的流媒体平台Tubi TV。
与此同时，越来越多的玩家进入流媒体市场。2020年4月初，短视频服务Quibi首次亮相，提供大约10分钟时长的电视剧集，不久宣布关闭；同年5月，华纳媒体提供的流媒体服务HBO Max上线，以及同年7月NBC环球正式上线了流媒体服务Peacock；今年年初，Discovery的流媒体服务Discovery+已经正式上线；同年3月，维亚康姆正式推出其新的流媒体服务Paramount+。
如今，竞争还在继续。Disney+在推出仅16个月后，其全球订阅人数突破1亿里程碑，Digital TV Research报告称，到2026年，Disney+的订阅用户数量将达到2.94亿，超过届时Netflix预计的2.86亿。
强劲竞争对手的出现以及市面上内容丰富度的提升，一定程度上瓜分了Netflix的份额。据Parrot Analytics报告显示，2021年第一季度，全球观众想看的原创剧，有一半来自Netflix。
虽然Netflix仍然遥遥领先，但其市场份额已经在下降。两年前，观众想看的原创剧中，Netflix占到了64.6%。
财报电话会摘录
出席高管：
Spencer Wang-投资者关系和企业发展副总裁
Reed Hastings-联席首席执行官
Ted Sarandos-联席首席执行官兼首席内容官
Greg Peters-首席运营官兼首席产品官
Spence Neumann-首席财务官
订阅用户增长
Q：公司去年一季度的付费订阅用户增长了1600万，而今年一季度的增长似乎不及公司自身和华尔街分析师的预期，可否请高管分析一下原因？
Spence Neumann：一季度的情况主要还是跟疫情有很大关系，疫情对于世界的影响依然很大，公司付费用户增长不多，也反映了整体发展趋势过程中的短期波动。去年全年公司付费用户增长了近4000万，很大一部分的增长出现了提前释放的情况。此外，由于疫情管控措施，我们的制作从去年起开始受到影响，虽然我们做出了一些调整，逐步恢复了这方面的工作，但是很多内容还是会被推迟到今年的晚些时候。这些情况让我们很难对每季度的付费用户增长数字做出非常准确的预测。
我们在财报第二页也对比了近年来，公司内部对于用户数的预测与实际情况的偏差，因为是预测，所以肯定会有偏差，不管是预测多了还是少了。纵观过去五年，最大的预测偏差出现在过去五个季度，也就是疫情肆虐的这几个季节让我们对于预测很难掌握，不过关键是公司依然保持着健康的运营，包括每付费家庭内容观看量在一季度出现同比增长，用户流失率同比下降，整体业务依然在增长，从两年前的1.5亿用户，增长到目前2.1亿，接近40%的增长，跟过去几年的增幅类似，原因是用户从电视到流媒体转移的市场趋势没有变化，所以虽然会有造成短期增长波动的干扰因素，长期增长的趋势还是非常明朗的。
Reed Hastings：公司过去十年用户增幅都非常稳定，目前有些波动，我们也在问自己：“确定不是因为市场竞争吗？”因为我们最近的市场竞争态势还是趋于激烈的，但是当我们浏览不同的数据，包括不同地区的经营数据，竞争对手的业务拓展等等，我们看到的情况依然变化不大，公司的增长依然符合大的市场趋势，这也是我们非常有信心，竞争一直都存在，我们跟Amazon Prime的竞争已经超过13年，同Hulu的竞争已经持续14年，同电视的竞争也还在，但是我们没有探测到整体竞争态势方面的变化，一直很激烈，未来依然会非常激烈。
Q：很高兴听到公司用户流失率出现下降，而且四季度和今年一季度在某些市场也有提价的动作，在目前的市场情况下，用户对于这些提价的吸收情况如何？
Greg Peters：我们看到的情况和过去两年类似，公司继续采取明智的投资策略，制作优秀且多样化的内容，为不同地区提供高质量的内容。公司还为提高产品体验增加了投资，让用户得到更多快乐和价值。如果这些方面我们做得好，就可以周期性地提高我们服务的价格。在提供娱乐价值方面，我们一直做得很好，在市场中具备非常大的竞争优势。
Spence Neumann：用户流失率方面，目前美国市场的流失率比提价前更低，同样的趋势也出现在其他我们刚刚提价的地区。
Q：可否预测一下，当疫情得到更好控制之后，公司用户增长情况会有什么变化？
Reed Hastings：很不幸的是，由于疫情的变化，一些国家在过去的这一年里重启之后又重新封城，一些地区正在经历真正的危机时刻，当然美国比较幸运，不在这些国家之列。回顾数据，疫情最开始爆发的时候，用户数和观看量都有非常巨大的增长，不过在那之后，经历了多轮的封城重启，包括美国圣诞假期的防控，都没有对于用户数和观看量产生非常大和实质性的影响，所以对于未来的重启，或者再次封城，我们都不觉得有什么太大的影响，包括目前一些确诊病例数增长非常快的地方，我们都没有看到什么大的影响。
Spence Neumann：关于二季度的展望，我们看到的情况同一季度类似，二季度还会继续受到之前用户增长提前释放的影响，还会受到内容上线推迟的影响，另外，二季度也是传统意义的淡季，但是核心的数据还是非常不错的，也有业务重新加速成长的催化因素，所以长期来看，前景还是非常不错的。
Q：Q1和Q2算是囊括了公司所期待的拉新吗？如何考虑下半年可能会创作额外的内容，以及后面的一些拉新？
Reed Hastings：要记住一件事，我们要做的是日复一日、周复一周、年复一年地提供我们的会员喜欢和重视的节目。而这些节目的形态有时会提前2、3年确定。所以，你进入这些生产周期，你要去规划周期。而发生的事情，我想在今年的前半段，是很多我们希望早点推出的项目，确实因为后期制作的延迟和COVID制作的延迟而被推迟了。
而我们认为在今年下半年，当然也包括第四季度，我们会恢复到更稳定的状态。在今年的每一个季度，我们发布的内容都比上一个季度多--在往年的每一个季度和每一个地区都是，只是我觉得内容组合的形态变得更加不确定了一些。然后在今年上半年的那个时间段，COVID关闭的长期影响也变得更不确定一些。
行业竞争
Q：公司似乎和最大的直接竞争对手相处得很好，2021年要考虑的关键优先事项，以及所看到的未来2到3年？
Reed Hastings：可能你指的是迪士尼，但我们在观看时间上最大的竞争对手是有线电视。我们第二大竞争对手的是YouTube，YouTube观看时间上比Netflix多得多，而迪士尼的规模要小得多，但我们算是中间的一员。
但是，从我们关注的方面来说，我们关注的，一直还是我们的会员满意度，这推动了会员的留存，推动了我们的增长。我们更关注我们在哪里可以找到你说的更让你联想到的故事，在哪里可以改进我们的选择，在哪里可以为你推荐最好的东西，然后最终的内容，我们能不能非常有吸引力。我们是一个季度一个季度地吸取经验教训不断学习来提高会员满意度，我们认为会员满意度才是真正推动增长的原因。
Ted Sarandos：多年来，传媒集团在向全世界输出好莱坞的内容方面一直很出色。我想我也为我们做到这一点而感到骄傲，就像布里奇顿，在全球实现了超过一亿的开机率。
在过去的几年里，我们一直在世界各地制作内容，并在世界各地播放。而最棒的事情是，那些看来自世界各地的故事，这个季度是我们在Netflix上最大的新剧来自法国的《罗平》。当你讲述世界各地的故事时，那些越是真实的地方性的故事，就越有可能在世界各地播放，人们会对故事的真实性产生共鸣。
这也是我们一直非常关注的事情，当然我们也会继续在好莱坞为全世界提供非常多的内容。
我们有新一季来自世界各地的非常受欢迎的节目，西班牙、日本、土耳其的都有，因此，我们有能力在全球范围内大规模地开展这项工作，并能够将这些故事带给全球广大观众，这是我们非常引以为豪的事情，我们将在接下来的几年里继续努力。
Greg Peters：我也非常兴奋我们的业务能够从世界各地找到故事，并将它们与世界各地的观众联系起来。另一方面，我们也越来越了解会员的需求，越来越多国家的消费者的需求，以及我们潜在会员的画像。他们都有自己独特的特征，他们对服务都有独特的期望。
我们的工作是越来越多地了解这些是什么，并确保我们能够以一种让他们感到自然和愉快的方式提供服务。包括是否有正确的支付方式，这样消费者就不必考虑他们要真正注册并支付服务所需的费用，也不必考虑我们如何向他们展示内容，甚至不管内容来自哪个国家或使用什么语言，而是以一种让他们只需进入网站即可的方式来快速看到我们有如此丰富的世界各地多样的故事在等着他们。
Spence Neumann：我对向流媒体娱乐的巨大转变（仍然）感到非常兴奋。我们之前已经对外提过我们的业务，在过去10多年中，我们的业务是如何从DVD、邮件到流媒体，从美国到全球，从授权内容到原创产品的转变。在这些业务背后，我们的决策速度，我们的专注使得我们可以提供很好的服务，而且，即使在我们最大的市场，我们的观看份额仍然不到10%。
所以，尽管我们作为一家公司变得越来越大，但如果我们保持专注，不断进步，增长的跑道将会很长。我喜欢这样的机会，不断地变得更好，提高我们的创新能力，我们的运营能力，保持这样的速度和速度。
电影/流媒体发行
Q：从长期来看，流媒体是人们消费电影的主要方式还是主导方式？如果是的话，需要什么来实现？
Ted Sarandos：我不知道是否占主导地位，但我想说的是，这将是一个持续的观影方式，这就是观众要去的地方。不过，我们发现，我们并没有真正改变人们看电影的方式。他们看的是那一类型的电影，本来他们会去电影院看的，但在很多情况下，他们出于时间表安排以及家里舒适环境的考量，会选择在流媒体平台上享受。当然，在观看电影的类型方面，也完全可能看的是大片，可以和你在剧院里看到的相媲美.....事实上，我们可以制作这些制作规模投入较大的动作大片（奥斯卡级别的），世界各地的观众都喜欢这些动作片，而这些动作片的制作水平与影院的制作水平是一样的....我确实认为，流媒体观影将继续对观众越来越有意义，未来只不过是他们在家里或外面看电影的百分比问题。
与索尼的合作
Q：能分享一下关于和索尼交易的更多细节吗？
Ted Sarandos：关于这笔交易真正令人兴奋的是，我们将从索尼的IP库中为Netflix制作全球原创电影。这真的是一个难以置信的机会，我们可以获得我们无法获得的IP。而且这是只是未来5年的全球节目大战略的一部分。
国内付费协议也是其中的一部分，我认为是对我们国内用户的补充和增加--但只针对我们国内用户，为期5年。我们确实认为，这是一件很好的事情，它也补充了我们不断增长的原创电影的产出。就像我说的，人们有不同的品味，我想这是对他们的补充，而不是竞争。
区域市场
Q：换个角度看价格。这些年来，你在全球的价格范围确实扩大了。但现实情况是，在支付意愿方面，在美国可能有家庭愿意每月支付你50美元。然后在印度的家庭，每月付给你的钱不能超过5美元。所以，假设从长期来看，你能在全球范围内与F1s的支付意愿相匹配，你认为你的收入分布在这些不同的价位上会是怎样的？
Greg Peters：正如你所指出的，我们的传播范围越来越广，同时我们真的在努力寻找一套解决方案。我们知道--有些人家里有超大的电视，有些人则在手机上观看，有些人是以个人身份接触服务的，有些人是以家庭为单位的。所以有这么多不同的需求在那里。因此，我们真的要尝试并匹配这些功能并配以合适的价格来实现用户覆盖。
我们知道，这不可避免地意味着，我们将真正看到一个可扩展的价格体系....因此，我们也正在尝试创建一个比较适用于让更多人可以享受到我们服务的价格体系，你已经看到我们在亚洲的几个国家推出了移动计划，我们在功能和价位上找到了一个很好的平衡点。我们就是要做越来越多的事情，大的轨迹是你们所看到的，那就是我们产品的广度和与之相关的价位的扩大。
Q：与此相关的是，你们在亚洲的投资--内容投资已经有了相当大的提升。你们本季度宣布，在韩国投资5亿美元，在印度投资40部新电影和系列。很明显，日本动漫继续加码。我很好奇，是什么原因让你们有信心在亚洲进行如此积极的投资，尤其是在印度这样的市场，印度在全球GDP中的占比和为优质内容团队付费的意愿还很低？
Ted Sarandos：我认为这是--产品市场的契合度是我们一直在寻找的。现在，我们正在以一种消费者重视和喜爱的方式来呈现服务。
在我们推出的每一个地区之初，都会有一些试错。我们开始在国际地区推出我们服务时，没有与当地制作人一起用当地语言制作原创节目，而现在我们在世界的大部分地方都有本地制作。我确实认为我们在韩国、印度和日本的投资信心是迄今为止投资的成功，它让我们越来越接近这种产品的市场契合度，而不是我们在更成熟的市场积累出的经验。所以，我确实认为像--我们在韩剧和日本动漫中看到的是，它们在地区以及国家的周边都表现得非常好。而且偶尔他们还会匹配到全球用户的兴趣，引发全球性的观看欲望。我们可以在每个地区为这些创作者带来全球的观众，这真的很有吸引力。
Reed Hastings：我们在日本和韩国已经取得了足够的成功，你们可以像德国或法国那样去考虑，好像这是一个发达的富人市场。我们已经有了这样的思路。印度，我们还在摸索中。所以这个投资需要一些胆量和信念的前瞻性。但是其他的投资你应该想到，就像欧洲富裕国家内容出口真的很好，我们只是每个月在这上面做得更好一点。
Spence Neumann：我只想补充一点，你可以从数字中看到这一点。我想补充一下，你可以从Nidhi和我们发布的地区数据中看到这一点。亚太地区是我们本季度会员增长的三分之一，也仍然是一种健康的收入增长，包括每个会员的平均收入。这部分是因为改善服务，因为参与度提高了，流失率下降了，我们偶尔可以采取涨价，就像Greg提到的那样。最近在澳大利亚、新西兰和日本就发生了这种情况。我认为我们的会员很清楚地体会到了我们为他们提供的服务的价值。所以，我们的业务正在扩大，而且扩大得很好。
Ted Sarandos：我只想补充一点，印度是一个巨大的机会。我认为Netflix为创意社区提供了一个巨大的机会，让他们与庞大的观众建立联系。就像所有巨大的机会一样。这是一个漫长的旅程，也是一个挑战。而我们认为这是值得的。这就是为什么我们早期投资 并试图保持领先。我认为，随着我们不断地学习，我们将能够看到那些我们在世界其他地方看到的结果。
游 戏
Q：人们经常把游戏看作是你的一种自然延伸或附属关系。这显然还是在你提到的娱乐范畴内。这是通过什么方式实现的，还是不真实的？有没有一种方式可以用Netflix来进行游戏呢？
Spence Neumann：我们已经通过我们的一些互动节目，以及在消费产品的授权和销售方面，涉足了这一领域。我们是一个不断学习的企业。到目前为止，学习一直都是很好的学习方式。我们对它的效果很满意。希望我们能继续从这里学习。但我不知道，格雷格，如果你想补充一点？
Greg Peters：我只想再多说一点，那就是我们的业务是创造这些令人惊奇的深邃的宇宙和引人注目的角色，人们开始喜欢这些宇宙，他们想更深地沉浸其中，更好地了解角色和他们的背景故事和所有这些东西。所以我们真的是在尝试着找出这些不同的方式来增加这些连接点。我们可以加深影迷之间的联系，当然，游戏是其中一个非常有趣的组成部分。所以，无论是将我们正在做的一些线性故事游戏化，比如互动的Bandersnatch和儿童互动节目，都非常有趣。我们肯定会在这个领域继续努力。
实际上我们已经推出了游戏。这是我们授权和商品销售工作的一部分，我们对目前看到的情况很满意。毫无疑问，游戏将是一种重要的娱乐形式，也是加深粉丝体验的重要方式。所以，我们会一直走下去，我们会在走的过程中不断学习和摸索。
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