旅游景区行业专题报告：旅游景区市场未来发展的预期差（附下载）
（精选报告来源：报告研究所）
1 旅游景区市场复盘：上半年旅游市场受暴雨等极端天气 影响，预计夏末或秋季开始将有明显复苏
今年以来，旅游及景区板块相对于社会服务板块有明显相对收益。复盘今年旅游及景区 板块行情走势可以发现，年初市场相对比较认可全年旅游市场高景气，但在极端天气及宏观 数据走弱的影响下，从 Q2 开始板块行情明显走弱，但相对于整体社会服务板块而言，已走 出明显相对收益。
2023 全年旅游市场约恢复至疫情前 80%-90%，旅游人均消费超 2019 年 6.7%，2024 年国内旅游出游人数、国内旅游收入预计同比增长 25%、23%。2023 年国内旅游人数和收 入分别恢复至 2019 年的 80.3%和 85.8%，人均旅游消费为 1016.7 元，超 2019 年 6.7%；文旅部预计 2024年国内旅游出游人数、国内旅游收入将分别超过 60.3亿人次和 6.0万亿元， 分别恢复至 2019 年的 99.5%、105.3%。2024 年上半年，受暴雨等极端天气影响，国内旅游收入及国内旅游人次增速不及全年 增速预期，但人均旅游消费提升 3.8%。今年上半年国内出游人次 27.25亿，同比增长 14.3%。其中，城镇居民国内出游人次 20.87 亿，同比增长 12.3%；农村居民国内出游人次 6.38 亿， 同比增长 21.5%。分季度看，一季度国内出游人次 14.19 亿，同比增长 16.7%；二季度国内 出游人次 13.06 亿，同比增长 11.8%。今年上半年国内游客出游总花费 2.73 万亿元，同比 增长 19.0%。其中，城镇居民出游花费 2.31 万亿元，同比增长 16.8%；农村居民出游花费 0.42 万亿元，同比增长 32.6%。分季度看，一季度国内旅游收入 1.52 亿，同比增长 17.0%；二季度国内旅游收入 1.21 亿，同比增长 21.0%。
今年处于厄尔尼诺次年，因此极端天气较为频繁，进而影响旅游市场复苏。厄尔尼诺是 赤道中东太平洋海温持续偏高并造成大气环流异常的一种气候现象；拉尼娜是赤道中东太平 洋海表温度大范围持续异常偏冷的现象。此次厄尔尼诺事件于 2023 年 5 月开始，2024 年 5 月结束，导致今年以来华南地区多雨，北方地区干旱。厄尔尼诺次年通常会导致全球平均气 温上升，可能导致极端气候事件的频率和强度增加，如出现热浪、干旱和洪涝等，今年长江 中下游容易出现严重汛情，气象灾害造成经济损失大，气候年景差。
厄尔尼诺次年天气对我国的主要影响：夏季长江流域和江南地区容易出现洪涝（1998 年和 2016 年长江流域特大暴雨洪涝）、东北地区易出现低温、西北太平洋生成台风个数较常 年偏少。历史上梅雨季持续时间长、梅雨量大的年份有：1954 年、1969 年、1983 年、1998 年、 2016 年、2020 年等。其中 1998 年、2016 年、2020 年均有典型的厄尔尼诺事件发生，对 我国夏季气候特别是长江流域及以南地区的降水异常影响显著。
预计夏季后期可能进入拉尼娜状态。美国国家海洋和大气管理局最新预报显示，8 月出 现拉尼娜的可能性接近 50%；9 月至 11 月，这种可能性将达到 70%左右。国家气候中心副 主任贾小龙在 2024 年 6 月新闻发布会表示预计今年夏季后期可能进入拉尼娜状态。厄尔尼 诺在我国的突出表现是降水“南多北少”，而拉尼娜则是降水“北多南少”。
根据国家气候中心统计结果显示，拉尼娜对我国的主要影响：1）拉尼娜当年秋季：北方降水易偏多，出现秋汛的可能性大。在 2022 年拉尼娜年，我 国长江中下游地区经历了持续干旱，但北方地区暴雨频发；2）拉尼娜当年秋季后期：我国西南南部气温较常年同期偏低，其他大部地区气温较常 年同期偏高，尤其是华北南部、华中北部、西北地区东南部等地；我国大部地区降水偏少， 尤其是华东中部、华中中部、华南北部、西南地区东部、西北地区东南部、新疆中部等地， 但东北地区西部、西南地区西部和西藏东南部等地降水偏多；3）拉尼娜当年冬季：气温易偏低，出现冷冬的可能性较大。大范围降水偏少，尤其是 东北东部、长江中下游沿江、西南地区南部、新疆北部等地；西南地区北部、西北地区东部 等地降水偏多。1951 年至今发生了 15 次拉尼娜事件，1986 年以前拉尼娜事件的当年我国 冬季均为冷冬，但在全球变暖的背景下，1986 年以来暖冬出现的频率增加，在近 8 次拉尼 娜事件，冬季偏冷的概率为 50%。冬季偏暖年（1998 年、2000 年、2017 年、2020 年），全国大部气温接近常年同期或 略偏高。东北北部地区降水偏少，但中东部大部降水接近常年同期或偏多，其中华北大部、 华东北部及河南东北部、内蒙古中部、新疆东北部等地偏多 5 成至 1 倍。冬季偏冷年（2007 年、2010 年、2011 年、2021 年），全国大部气温接近常年同期， 东北地区中北部、华北东北部及内蒙古中东部、新疆北部等地气温偏低。东北地区大部、华 北中西部及新疆北部、内蒙古大部等地降水较常年同期偏多，但中东部地区降水偏少。
今年上半年的极端天气影响旅游行业景气度兑现，随着厄尔尼诺事件影响的逐渐消退， 旅游市场景气度将逐步兑现。今年以来的极端天气主要是由于厄尔尼诺事件逐渐结束导致， 上半年旅游相关数据恢复进度不及预期受天气影响较大，并不是旅游行业景气度下滑或者旅 游景区公司基本面恶化所导致。随着下半年拉尼娜事件发生的概率逐渐变大，我国未来降雨 情况将逐渐从南多北少切换为北多南少。展望今年秋冬季节及明年的天气情况，南方降雨的 减少将刺激更多游客的出游意愿提升。
2 从宏观视角看旅游市场发展：仍处高速复苏阶段
2.1 中短期视角看：旅游行业将仍处高速复苏阶段，长线游复苏或 较为缓慢
从宏观数据看，虽然 2024 年国内旅游人次和旅游收入能基本恢复到 2019 年水平，但 旅游行业恢复到疫情前的常态预计需要在 2026 年才能实现。文旅部预计 2024 年国内旅游 收入达到 6.0 万亿元，同比 2019 年增长 5.2%，但并不是旅游收入或旅游人次恢复至 2019 年就代表旅游市场就已经完全复苏了，旅游行业在疫情期间受损严重，按照文旅部预测的旅 游收入数据计算，假设 2024 年 GDP 增速 5.0%，那么 2024 年国内旅游收入占 GDP 的比重 也仅为 4.6%，与 2019 年的 5.8%还有差距，若无疫情影响，按照疫情前 4 年的平均增速趋 势，该比例 2024 年应为 7.1%。假设 2024 年中国总人口 14.07 亿人、居民人均消费支出同 比增长 8.0%，那么 2024 年旅游消费占居民消费支出的比例也仅为 14.8%，与 2019 年 18.8% 的比例还有较大差距，若无疫情影响，按照疫情前 4 年的平均增速趋势，该比例 2024 年应 为 23.9%。
居民旅游消费意愿强，旅游市场景气度有望在今年下半年气候好转后逐步兑现。今年央 视财经联合国家统计局和中国邮政集团公司联合创办的《2023-2024 中国美好生活大调查》 数据显示，今年旅游消费在居民消费意愿中排名第一，1/3 的游客预计在今年增加旅游消费。今年准备在旅游方面增加消费的女性达到了 35.41%，是五年来的最高值。女性更擅长整合 不同家庭成员的旅行需求，查找攻略，并制订旅行计划，是国内家庭休闲旅游消费中的主导 力量。居民旅游消费预期高涨，有望在今年下半年实现明显释放。
当前居民旅游出游半径尚未恢复至疫情前水平。2024 年春节假期游客平均出游半径达 227.9 公里，同比增长 10.2%；目的地平均游憩半径 15.4 公里，同比增长 38.0%，中远程旅 游开始释放活力，但从数据上看，疫后各个假期的旺季数据也不及 2019 年平均出游半径。
城镇居民为旅游市场的主力人群，城镇居民消费倾向下降。2023 年城镇居民消费倾向 相比于 2019 年下降 2.6 个百分点，而在此期间农村居民消费倾向提升 0.6 个百分点。2023 年城镇居民占旅游出游人数的比例为 76.8%。较远的旅游目的地意味着更高昂的交通成本， 这是导致当前居民整体的旅游出游半径尚未恢复至疫情前水平的主要原因。
2.2 长期视角看：未来旅游市场增量可关注政策催化及入境游增量
2.2.1 景区免门票活动逐渐增多，有助于催化消费者旅游意愿提升
2018 年 3 月起，国有景区票价管控逐年加码，未来门票和索道价格或较难涨价。2018 年 3 月时任国务院总理李克强在关于政府工作的报告中提及将推进“降低重点国有景区门票 价格”工作。2019 年，原则上各地完成辖区内所有实行政府定价管理的 5A、4A 级景区门 票成本监审调查、价格评估调整工作。2021 年 9 月，国家发改委发布《关于开展降低重点 国有景区门票价格“回头看”工作的通知》，文件要求各地对景区门票价格形成机制是否完 善，景区门票价格是否已切实降低，景区配套服务价格是否合理，景区价格行为是否规范， 门票价格减免政策是否执行到位等方面开展“回头看”。
门票对景区收入的重要性逐年下降。2012-2021 年，我国 A 级景区旅游景区门票收入占 总体营收的比重由 32.0%逐年降至 17.1%，二消收入占比稳步提升。由于二消项目往往位于 景区内部具有一定的稀缺性，毛利率较高，门票经济受阻的当下，二消逐渐成为各景区业务 新的盈利增长点。
2023 年 7 月国家发改委发布《关于恢复和扩大消费措施的通知》，文中提到鼓励各地制 定实施景区门票减免、淡季免费开放的政策，后续许多景区开始实施一系列免门票活动，并 且在 2024 年 8月国务院关于《关于促进服务消费高质量发展的意见》中也再次强调。景区 免门票活动加大，对景区能实现游客数量“削峰填谷”的作用，在景区淡季游客的引流方面 将有促进作用。门票价格的减免，对提高景区的二消水平也有帮助。大部分景区公司门票不 在上市公司体系内，或者只有部分在上市公司体内，免门票会对景区客流有明显催化，利好 索道、景区大巴等二消业务。
2.2.2 入境游政策持续催化，旅游“出海”空间大
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