定投｜你不知道缺点，就没办法赚钱

基金定投，不是给天才的圣礼，而是给凡人的午餐

今天老南写这篇，真不是为了砸基金定投的场子。毕竟老南也一直倡导，把基金定投作为家庭股票投资的重要策略。

写这篇的本质目的在于：

1、任何一个投资品种，有优点，就必然有缺点。只有全面了解，方可扬长避短。

2、近年基金定投，尤其指数基金定投，从之前不被重视，到被过于神话，还是希望恢复本来面貌。

如不了解定投，可参考老南写的：《基金定投，看这篇就够了》，实际在这篇文章里，也提过定投的缺点和误区。

写这类文章，各种数据整理、计算、分析，你们不认真看，看完不点赞不转发，对不起老南啊。

这几年随着自媒体的发展，以及部分商业类基金门户网站的兴起，对定投的推广，的确起到了很积极的作用。

但另一方面，自媒体良莠不齐，专业性不足，以及复制粘贴盛行，加上流量优先下，过于神话了基金定投。主要存在以下三点：

定投收益过于高估

定投策略过于简单

定投标的过于理想

1

定投收益过于高估

这几年，网上关于基金定投，最具传播性的一句口号，无疑是“10年10倍”。

但这句口号背后，需要的年化收益率是多少呢？答案是丧心病狂的25.89%。

老南加了丧心病狂这四个字，是想告诉你，这个收益率，太难了。在老南看来，在股票市场，10年，年化收益率，超过20%的，那可是大宗师级别。

我们看下，公募基金，10年年化收益率排名，最高仅21.38%。

数据来源：morningstar 石榴询财

再看下成立以来，总回报超过10倍的公募基金，长期看10年回报也就10%上下，而且大部分都成立了15年以上

数据来源：morningstar 石榴询财

当然，毕竟现在是熊市，如果是3500点甚至4000点，这个数据会好看些。有些下滑明显，也在于基金经理更换了，如华夏大盘。

再看看很多定投组合里，常用的指数基金：

因为这些指数基金上市时间不一，我们假设从上市可交易起，每月5日定投（节假日延续到下个工作日）。

定投的总收益率，和年化收益率（XIRR计算），也与10年10倍相差甚远。

数据来源：石榴询财

所以，这里老南必须要说，基金定投，从来都不是收益最高的投资方式。要想收益高，那得熊市最低点买，牛市最高点卖。不过，相信绝大部分人，并不具备这样的能力。

基金定投，不是给天才的圣礼，是给凡人的午餐。

通过老南测算（此处省略几万字），绝大多数基金标的，长期定投的收益率，大约在10%左右。通过一定的策略优化，预计能提高到10%到15%。

当然，对于一些高手，有可能可以冲击15%到20%的回报率。20%以上，太难了。

2

定投策略过于简单

传统的定投策略，非常简单，就是彻底放弃择时，长期定投，坚决不停，一投就几十年。

但这个策略，实际上问题非常大，老南去年，在《2800点，又到基金定投时》中，曾举过一个例子：

以中证500ETF（510500）定投为例：

如从2018年6月1日起，开始定投，持有到今天，赚多少钱呢？

答案是，0.9元

如在3月份止盈，（以老南首次风险提示日3月7日为例），赚多少钱呢？

答案是，1131.69元

再看下这个周期，大盘的走势：

这个案例充分说明，在熊长牛短，波动率巨大的A股市场（这不是好坏问题，新兴市场都这样），定投不止盈，投了也白投。

你辛辛苦苦，憋着忍着亏损，定投了几年，遇到了一波牛市，持有的定投组合，有了60%，甚至80%的收益。

你不止盈？等熊市来了，跌回去，又重新开始一轮？那不是傻嘛。

我们再继续看，海通证券曾经做过的一个基金定投，和一次性投资的，比较型研究：

 数据来源：海通证券

通过这个分析，可以看出：

1、定投在上涨时，收益率较低，在下跌时亏损较少，是风险较小的投资方案。所以，在熊长牛短的A股市场，更容易在熊市不断降低风险，牛市获得平均收益。

2、一定要规避牛市过程中，成本抬升过快，导致牛转熊时，收益大幅度缩水。所以，定投的难点，除了坚持，还在于市场上涨时候的成本管理，以及止盈策略。

所以，定投的策略，真不是简单的傻傻定投，是需要一定的跟踪管理的。

对于高手而言，尽量拖到牛市末期止盈，获得利益最大化；同时，即使是熊市，也可以在每次熊市反弹期间，适度止盈，降低成本。

对于普通人而言，也有个简单的办法，当你定投的年化回报率，超过10%的时候，就要注意了，是否要止盈，超过15%则要高度警惕。

当然，前提是你要判断正确，这轮上涨是牛市，还是熊市反弹。

老南在《牛市来了？这次能赚钱吗？》提到过：反弹时，指数平均涨幅20%-30%，平均周期2个月左右。

数据整理：融义财富

真要是到20%了，大概率是可以止盈的。但这么干的缺点是，如果这是一个超级大牛市，你可能卖的太早了。

3

定投标的过理想

这是定投的第三个缺点，也就是定投标的的选择。

一般而言，定投标的，无非主动性基金，或者指数型基金。

从历史业绩看，不管美国怎样，起码在A股，优秀的主动性基金，的确是能大幅度跑赢指数的。所以，选择明星基金经理的明星基金，进行定投，是个不错的选择。

但是，如果这样，也会有几个困难：

1、长期定投过程中，基金经理跳槽了怎么办？

2、优秀的基金毕竟少，买的人多了，规模太大了，拖累业绩怎么办？

3、优秀的基金，为了控制规模，限购甚至封闭了，无法持续定投怎么办？

所以，也有部分人，比如老南也是，选择指数基金定投。

但指数基金的标的，是需要琢磨的，不能随意选的。之前老南在《指数基金怎么配？干货来了》一文中，曾经列举过一些标的。

这里把选择标的，或者组合的逻辑，和大家整理下。

一方面，传统的宽指，长期定投，即使采取了一些策略，年化回报率，预计10%多一点。

另一方面，如果想提高整体组合的回报率，且有一定的风险承受能力，可以在组合里增加一些行业ETF。

从统计数据看，过去5到10年，A股长期排名靠前的行业，是医药和消费，这类价值型指数。而科技等成长型行业指数，则波动更大。

当然，加行业指数，更适合高手了。

所以，可以在自己的能力范围内，选择合适的基金，构建自己的长期定投组合。

结

写到这里，很多人会说，怎么没写心态？很多人因为这个坚持不住。不过，这个真不是定投的缺点，是人性的缺点。

但无论如何，老南希望通过这篇文章，能让你对定投有更全面的认识，在自己的能力范围内，选择最时候自己的定投策略，达到自己的预期收益率。

-END-

作者：南小鹏，石榴询财创始人，国际金融理财师（CFP）持证人，江苏省理财师协会秘书长，畅销书《识破迷局——理财通识第一课》作者。金融投资从业17年，曾就职海通证券，国资紫金所。解读投资，透视风险，以理性和专业陪伴你的成长。

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