九合创投王啸：泛AI时代的创业与投资生态之变

随着人工智能技术的演进，AI逐渐隐形化，如同水电一样赋能各个产业，对社会发展产生深刻的影响。

近期，九合创投创始人王啸出席世界人工智能大会的投融资主题论坛，并在会前接受澎湃专访，拆解了AI创业生态之变，以及九合的技术投资路线和在To B领域的卡位布局。

九合信奉技术派和长期主义，认为投技术要先理解技术本身，而长期主义的逻辑在于顺应事物的发展规律去布局，而不是拔苗助长。

Key Takeaways:

• 很多核心算法和训练框架等技术逐渐都被开源化，算法的难度逐渐降低，AI更加基础设施化和工具化。

• 算法越来越难以成为AI企业之间的壁垒，与具体产业的结合、应用行业的属性变得越来越重。

• 如果把人工智能放在底层和应用层两个维度去看，下面一层是数据和技术平台，上面一层是产业平台。底层是数字智能带来的变化，上层是各个场景数字化的机会。

• 九合重点关注的赛道包括：前沿科技；碳中和背景下的新能源、新材料领域；生物技术；产业平台型机会；企业服务、SaaS类公司；消费领域的快速增长公司等。

来源 | 澎湃新闻

作者 | 杨漾

编辑 | 九合创投

“随着人工智能的进一步发展，AI会隐形化，我们甚至不会感知到AI的存在。比如在自动驾驶发展到一定阶段后，大家会对无人车习以为常；在元宇宙里，我们就是数字化生存的状态。”世界人工智能大会期间的一场投融资论坛上，九合创投创始人王啸剖析AI产业趋势时说道。

“如果把人工智能放在底层和应用层两个维度去看，下面一层是数据和技术平台，上面一层是产业平台。底层是数据、数字智能所带来的变化，上层是各个场景的数字化带来的机会。”从底层到应用层，他逐一拆解九合的投资“卡位”布局。

在会前接受澎湃新闻（www.thepaper.cn）专访时，王啸详解了AI创业生态之变、九合创投的技术投资路线及看好的重点赛道。在创投圈内，王啸的标签是“技术派”、“工程师型”投资人，其“百度七剑客”之一的技术出身背景也为九合创投植入了独特的技术基因。

VC领域不乏击鼓传花游戏。但翻看九合创投的投资版图，王啸的技术情结颇重。他风格理性严谨，作答时逻辑性、节奏感极强。

谈及早期投资机构对技术的洞察，他的总结是投技术要先理解技术本身，“击鼓传花的核心逻辑是靠资本推动项目往前发展。长期主义的逻辑则在于，相信事物的本质规律，而非用资本的力量去短期催生它成长。九合信奉技术派和长期主义，一是因为我们更懂技术一点，二是我们更希望它符合事物发展的自身规律，而不是拔苗助长。”

01

泛AI时代的创业生态

随着技术壁垒、应用门槛不断降低，AI日趋工具化、常态化。泛AI时代，AI创业也步入深水区，不断“下沉”。

据王啸观察，在AI创业领域，以前的创始人主流是纯粹的AI算法技术人员。但现在，很多核心算法和训练框架等技术逐渐都被开源化，算法的难度逐渐降低，AI越来越基础设施化和工具化。

AI创业团队的组合模式随之出现了明显的变化。“某种程度上来说，现在的团队创始人本人可能不精通AI技术，但更懂产品或是具体行业，团队的联合创始人或CTO则是AI专家，这就是泛AI化的结果。AI已经变成了大家都能理解的技术语言，类似于英语和计算机编程。”

算法越来越难以成为AI企业之间壁垒，与具体产业的结合、应用行业的属性变得越来越重。AI的应用场景泛化也在同时发生，“原先更多是在金融、自动驾驶这种‘高大上’领域，如今AI渗透进供应链和产业平台，进入各式各样的企业服务上。场景在泛化，创业者对此的认知也在提高，纯粹的AI技术创业者的比例在降低。”

他进一步分析说，根据技术的特点和解决的问题，AI创业存在两种不同的路径和打法。

第一种路径是，在很多落地场景中，AI技术指标已经不是最核心的差别，解决方案中更核心的部分是行业 Know-how的SaaS化、软件化，和数据收集。

第二种路径是，在AI技术难度较大的领域，比如自动驾驶，对技术可靠性和安全性要求较高，技术依然是最坚固的护城河，具有突破性的AI技术甚至可以创造新的应用场景。

投资机构对创业团队的评判标准也发生了比较大的迁移。过去，投资机构更看重技术难度、技术带头人的背景等，以技术为核心进行判断。现在不单要评估对技术的使用能力，“产业理解力”在评价体系中的比重显著提升，更看重AI技术能否在产业里创造真实的价值、市场规模是否足够大。

02

六大赛道

九合创投目前管理着四支人民币基金和一支美元基金，资产管理规模约30亿元人民币，已投资近300家早期初创公司，投资轮次覆盖天使轮、Pre-A及A轮，IRR、DPI始终保持在业界领先水平。

其投资案例包括自动驾驶技术研发商Momenta、智能销售SaaS服务提供商探迹科技、影像辅助诊断AI医疗平台鹰瞳Airdoc、人工智能客服公司晓多科技、深度学习整体解决方案提供商一流科技、AI药物研发企业青云瑞晶、主动降噪静音方案提供商安声科技、无人机物流技术公司迅蚁科技、二手奢侈品电商平台红布林等项目。

2011年，王啸离开百度，创办九合创投。在百度期间，他负责技术和To B业务，包括产品、技术、销售、市场、运营等。他也是百度内部做产品最多的事业部负责人，所做产品包括百度地图、百度移动搜索、百度手机输入法、百度企业搜索软件等。

十年百度经历，奠定了他成立九合后投资技术创新和商业创新的基础，也给九合整体投资风格留下很深的烙印：跳出唯技术论，尊重技术自身的演化路线，更注重技术与产业的结合及商业落地。

王啸表示，九合每半年就会进行一次赛道的重新梳理和洗牌，这种节奏感是为了比同行“快一拍”，上半年梳理后着重关注是以下六个领域：

前沿科技领域，比如芯片类或是运载火箭类“硬科技”；碳中和背景下的新能源、新材料领域，在燃料电池、智能电网的芯片应用、电动卡车等领域，九合均有布局；生物技术、尤其是生物信息技术领域，计算技术和生物技术的结合将带来突破性的机会；产业平台型机会，在各个行业都有可能诞生这样的平台；企业服务、SaaS类公司；消费领域的快速增长公司。

前沿科技往往自带高不确定性，从这个角度而言，最前沿的科技未必最适合投资。如何判断介入某一前沿科技领域的合适时机？王啸的答案是，视底层核心技术的成熟度。

“这些底层核心技术的具备，其实很需要时间，突破不了的时候就是突破不了。但一旦突破之后，基于底层技术之上的很多场景下的应用层技术推进就会相对比较快。”以生物信息技术为例，当基因编辑技术、合成生物学技术等基础技术走向成熟，资本进入具备了先决条件，”过去一年我们认为生物信息技术基本到了一个相对不错的程度，所以在这方面开始布局。”

也有底层技术还差点火候，仍需要耐心的技术方向。王啸认为，从投资角度看，在自然语言处理（NLP）、数字孪生、新能源芯片等领域，核心技术的突破还需要时间。

03

节奏感：不太关心市场冷热

“九合可能有一个特点，就是我们投项目的时候，不太关心市场冷热。不会说这个市场热所以投，市场冷所以不投少投。”王啸拥有一套个人风格鲜明的技术投资哲学，“我觉得投资就是一个挺独立的行为，既要具备一定的前瞻性，又要保持独立认知。大家都觉得好的东西，就很贵。别人觉得一般、你觉得好，性价比就高。”

九合创投的不走寻常路体现在，在成立初期就开始关注To B领域，并步步深化B端布局。B端意味着更垂直，对产业理解、行业经验的要求更高，速度更慢。To C公司靠流量起飞，但在产业互联网面前，流量铁律统统失灵。

在当时流量红利爆发的消费互联网时代，等待To B成长，属于“另类”行为。直到最近四五年，国内SaaS行业加速升温，资本浪潮才纷纷涌入To B市场。

王啸认为，在To B这件事上，自己一直以来的判断逻辑不是市场冷热，而是“对企业有没有价值”。企业服务能够提高生产效率和企业竞争力，那就具备现实价值。

“当时（十年前）市场对To B的感觉是没人愿意买软件服务，To B市场太慢，中国没有To B大公司。这种认知是后验式的，也就是说‘以前没有，以后也不会有’，这个逻辑在我看来不成立。以前没有、现在有没有可能有？这是我要去判断的。”

慢也有慢的好处。在他看来，To B和产业互联网虽然慢一点，好处是有合同额，收入稳健，“无非就是慢一点，但不会死。只要熬住三五年就成了。”

虽然本土企业为软件服务买单的意愿在显著改善，但与不断诞生企业服务类独角兽的美国市场相比，王啸认为两者之间相差10年周期，仍然存在大量机会。“中国软件服务行业未来仍有5-10年的增长机遇。”

拥有广泛的客户群和数据，能从数据中挖掘价值；创业者对产业有深刻认知；前端以软件作为服务载体，后端是算法和数据——这是他所描摹的优质企业服务公司的大致肖像。

对于投资机构来说，比选赛道要难得多的是选车手，也就是选人。

王啸说，对赛道业务的判断简单理解就是加减乘除，是道算术题，“只要掌握一定规律，对的概率还是挺大的。但对人的判断，复杂程度要比业务判断高出两个数量级。”

具体到人工智能领域，九合对创业者的衡量标准一是对人工智能技术本身的理解，二是对使用场景的理解度，“有了这两项条件框定之后，可选择的标的已经显著降低，整体成功率也得以显著提高。”

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关于我们

九合创投成立于2011年，由前“百度七剑客”之一王啸创立。作为国内领先的早期风投公司之一，我们以数据智能为中心，关注技术创新和技术驱动的商业创新，投资方向涵盖硬科技、企业服务、产业互联网、新消费、生物医疗等。目前，九合管理着 4 支人民币基金和1支美元基金，已投资 200 多家早期初创公司，投资轮次涉及天使轮、Pre-A及A轮。

 九合代表Portfolio包括： 

科技升级类：自动驾驶技术研发商Momenta，国内混合云第一股青云科技，影像辅助诊断AI医疗平台鹰瞳Airdoc，深度学习整体解决方案提供商一流科技，人工智能公司彩云天气，无人机物流技术公司迅蚁科技，三维降噪技术商用解决方案提供商安声科技，云原生应用及数据平台服务提供商时速云等

企业服务类：创业生态服务平台36氪，国内领先的智能销售服务商探迹科技，国内知名HR SaaS科技服务商众合云科，可多人实时协作的云端Office 石墨文档，人工智能客服公司晓多科技，企业员工餐综合解决方案提供商美餐，AI人工智能数据服务提供商龙猫数据，蓝领发薪和服务平台安心云人事等

产业升级类：智能制造领域原材料配方优化方案提供商信传信息，冻品业一站式平台新冻网，工程机械零配件供应链服务平台挖挖易购，专业的MRO工业用品分销采购平台工品汇，智慧楼宇解决方案提供商耘申DFoucs，下沉市场汽车新零售平台车集等

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