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没做好资产配置，这所高校竟然少赚几个亿 | 螺丝钉带你读书
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往期回顾：
第一篇：《耐心的资本》翻译新书发售啦
第二篇：《长期投资这么难，为啥还要坚持做呢？》
第三篇：《从单一资产到投资组合，资产配置是如何演化的？》
纽约大学捐赠基金
资产配置的理念开始逐渐演化。
之后在各种类型的长期投资者中，资产配置都成为了不可或缺的一部分。 那如果不做资产配置呢？
其实也有一个类似的案例，是纽约大学捐赠基金。
重仓债券，错过了牛市
银行通常擅长的是债券类投资，这种风格也引入到了纽约大学捐赠基金。
投资委员会非常看重本金的安全性，导致不敢大比例投资股票类资产。
不过这种偏保守的投资理念，导致收益并不理想。在1973年的时候，纽约大学由于无法支付工资，解雇了不少员工，还把一部分校区卖给了纽约城市大学。
投资收益上的不理想，导致纽约大学捐赠基金，更不敢冒风险。
在1981-1982年，纽约大学，
将股票配置比例，从33%，降低到了7%；
同时将债券配置比例，从62%，提高到了90%。
1981-1982年，刚好是美股上世纪最后一轮大熊市。
在上世纪80年代初，美股经历了长达多年的熊市，标普500指数，市盈率只有八九倍，达到历史最低估值水平。
在这种股票市场极端低迷的情况下，有不少散户确实也在下跌后割肉了。纽约大学捐赠基金也犯了类似的错误。
到了80年代中期，美联储开始降低利率。之后美股开启了历史上最长的一轮大牛市。
除了1987年出现了短期的股灾，其他大部分时间美股都上涨得不错。
1987年美股出现了短期的股灾。在短短几周的时间，就暴跌了30%，同期全球其他股票市场也出现了大幅下跌。之前有一个电影《甜蜜蜜》，《甜蜜蜜》里边的张曼玉，拿自己辛辛苦苦打工赚的钱，投到了股市里，亏得特别多，就是发生在1987年的时候。
纽约大学捐赠基金因为没有配置多少股票资产，在1987年，比较稳定。 但之后十几年，美股一路上涨，远远超过80年代的点数。在熊市底部减少股票比例的纽约大学捐赠基金，错过了这轮大牛市。
优化资产配置比例
1998年，纽约大学捐赠基金，设立了首席投资官，聘请了福特汽车公司养老基金的前负责人莫里斯来担任。在他的引导下，纽约大学捐赠基金开始大幅调整资产配置的比例。
到了2007年：
大约45%的比例投资到股票资产；
也投资了股权基金、房地产；
只有15%的比例投资债券。
不过整整20年的时间，中间纽约大学还是错过了一些资产增值的机会。 《财富》杂志曾经用量化的方式，统计纽约大学的损失。
假设一开始，用一个很简单的股票：债券=60：40的比例，来做资产配置。
那从1977到1987年，纽约大学的资产，可以额外增加2亿到5亿美元。
更不用说这笔资金在今后的时间里的长期增值。
股票投资 VS 股权投资
不过细心的朋友也会看到，在描述资产配置的时候，除了股票、债券、房地产，我们也经常提到股权投资。 股票投资和股权投资有什么区别呢？ 平时我们说的股票，是在股票交易所上市交易。大部分投资者可以自由的买入卖出，这些股票的流动性很好。 但这个世界上也不是所有的公司都上市。也有很多非上市公司。如果直接投资这些非上市公司的股权，也是一种资产类别。 长期投资的过程中，很多机构和富有的家族，会同时做股票投资和股权投资。
这样做有两个好处。
一是增加了大量的投资机会，毕竟这个世界上没上市的公司还是大多数。
二是非上市的公司，没有每天的股票价格涨涨跌跌，受牛熊市的影响小很多。
假设资产配置组合中，有一部分是非上市公司的股权，那组合的波动风险也会大幅减少。
巴菲特就是非常典型的案例。他的很多经典投资案例，就是同时包括了股票投资和股权投资。这也是帮助他成为股神的另一个法宝。
欲知后事如何，且听下回分解。
作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）
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