万科股权之争：深圳地铁出局，但王石赢定了！

摘要

娱乐圈不缺头条，资本市场同样也不乏头条，而最近多次夺得金融市场头条的万科，又和历史惊人的相似！

出品 | 云掌财经

栏目 | 上市公司商业洞察

作者 | 小六（ID: YZ_Xiao6）

12月18日晚，万科发布公告称，公司与深圳市地铁集团已于2016年12月16日签署了《万科企业股份有限公司与深圳市地铁集团有限公司之发行股份购买资产协议之终止协议》，本次发行股份购买资产事项终止。

这是具有里程碑意义的一项公告，时点也颇具意义。去年12月18日下午，万科紧急停牌；3个月后，万科宣布为解决股权事件找到“白武士”——深圳地铁集团，今年12月18号协议宣告终止。

一年时间 ，万科不竭余力甩掉包袱

万科，从紧急停牌防止野蛮人收购，到寻找“梦想中”的白衣骑士，从不断被举牌到宣布终止协议。一年时间，许多股民以及关心万科事件的普通民众都知道，对于万科，何其困难！

甚至有财经人士问道：“万科这一年都经历了什么？鬼知道有多复杂！”但是这次不禁要问：万科真的甩掉了包袱吗？

当然，看到万科停止重组深铁，貌似万科事件悄然无息中发生了变化。

就在前一天，万科第三大股东恒大通过其高层，首次表达了无意控股万科的态度。彼时曾有业内人士推测，在宝能自顾不暇以及恒大释放善意的背景下，与深铁看似岌岌可危的重组方案，或能迎来转机。

不过，有行业分析师指出，万科虽然终止了与深铁的本次重组。但这并不意味着万科管理层会放弃引入“盟友”。

到目前为止，宝能系持万科股本25.4%，华润持股15.29%，恒大系持股14.07%，安邦持股6.18%，万科管理层通过金鹏资管计划持股4.14%，万科企业股中心通过德赢资管（德赢1号、2号）计划持有3.66%，万科工会持股0.61%。

也就是说，万科就目前情况来说，依然面临很多困难，毕竟这么多股份在其他公司手里面，想要在后面重组或者兼并一些企业，依然需要董事会点头，而作为管理层，王石所代表的企业家，又很难接受现阶段的持股状况，所以，包袱尚在，伯乐未寻！

30天后或再抛重组方案

相比其他公司终止重组后普遍承诺的3个月或者6个月“过渡期”，万科方面这次表示，不会在一个月内再筹划重大资产重组事项。万科高层在接受采访时表示“后续如何都以公告为准”。

然而明年3月份的董事会改选至关重要，以目前的持股比例看，万科管理层将失去对董事会的控制权，因此一个月后，万科管理团队很可能会抛出第二份重组方案，而在目前各方态度缓和的情况下，新方案通过的概率无疑会大大增加，毕竟各方在一起磨合了这么久，沟通起来应该比之前要顺利的多。

根据万科董事会改选的累积投票制规则，想获得万科董事会席位持股量至少要在8.4%以上。如果以目前的持股比例计算，第一大股东宝能系可获得3个董事席位，华润、恒大各自可获得最多2个董事席位，万科管理层的席位很可能只剩下一个，公开支持管理层的安邦则无缘董事会席位。

不过，值得注意的是，万科董事会主席王石不久前曾表示“万科股权事件将逐渐明朗”，随后的事实也证明了其观点。王石这么说应该是有把握继续掌控万科，因此肯定会召入‘盟友’增加控制的持股比例，才能在董事会上获得更多的席位。

宝能寻找“接盘手”，万科成烫手山芋？

据消息人士透露，宝能正在寻找万科股份的接盘方。目前宝能持股的市值约628亿元，最高时则超过800亿元。

宝能最初的要价在1500亿元，是持股市值的两倍，不过在证监会和保监会的联合监管下，宝能系购入万科的融资通道已经被堵死，作为后备力量的两个资管计划也已经处于‘清盘’状态，要价肯定会降低。

目前不排除宝能直接把股份卖给管理层盟友的可能性，这样不用重组管理层也可以继续保持对公司的控制，毕竟恒大方面也已经表态。”但上述消息并没有得到宝能方面的证实。

而根据万科彼时提交的举报信显示，宝能最后一次购入万科A的时间最晚不超过7月19日，这也意味着宝能在明年1月份便可以出售万科的股份，时间恰好在3月份的董事会改选前。且相比于重组繁缛的过程，这种方式更为省时省力。

股价下跌才是投资者最可怕的！

值得注意的是，万科A的股价近期下跌明显。尤其是今天，截至收盘，万科A下跌6.06%，报收21.1元，可见市场对此反应有多大。

而根据股市分析师预测，万科A 的股价已经远远超出了通过合理的资本配置可实现的净资产价值扩张潜力，当前股价已计入了加杠杆进行净资产价值扩张的潜力。

基于2016 年年底净资产价值12个月，目标价格为16.5 元，维持对万科H 的中性评级，12 个月目标价为19港元。

16.5元的目标价，意味着万科A目前仍有至少21%的下跌空间，而在本次重组终止后，倘若没有利好消息刺激，市场预计万科股价仍将继续下跌。这也就是投资者最担心的，自身利益受损。

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本文编辑：小六

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