【专稿】国际干散货：三季度运价骤起骤落，市场后期下行压力较大——上海国际航运研究中心 邵斐 张永锋 高允飞 韩修举 谭安 王玉

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一、全球经济增速放缓，中国工业生产步伐有所减慢

2018年下半年以来，全球经济增长开始进入平台期。其中美国经济受消费等内生动力增强以及减税和宽松的金融环境的影响，增长强劲；但欧元区和日本经济增长逐渐放缓；阿根廷、土耳其、巴西等部分新兴经济体货币大跌；同时中国经济运行总体稳定。全球制造业采购经理指数（以下简称制造业PMI）八月份继续放缓至52.5。

中国受基础设施投资持续放缓的影响，固定资产投资继续减速，包括消费和投资在内的内需整体走弱带动了工业生产的放缓。1-8月工业增加值增速同比增长6.5%，较上年同期降低0.2个百分点。

图1全球及主要国家制造业PMI指数整体仍保持景气运行小幅放缓

资料来源：钢联数据，上海国际航运研究中心整理

二、三季度运价骤起骤落，大中型船传统旺季表现惨淡

国际干散货市场三季度运价大起大落，开局上升较为强势，BDI持续上涨至7月24日的1774点，触及逾自2014年1月以来最高，后期开始回落，三季度均值为1607点。本季度前期BDI的快速上涨，主要是由于巴西出货增加以及海岬型船即期运力紧张影响，导致海岬型船租金的大幅上涨，船东信心得到提振。但BDI自8月份上旬开始出现持续“断崖式”下跌，一度跌破1400点，9月28日报收1540点。造成此轮下行的原因一方面是季末海岬型船市场货运量走低，铁矿石成交量较为低迷。中国铁矿石进口需求恢复力度较小，6月启动第一批中央环保督察“回头看”，7月打响了“蓝天保卫战”，8月环保限产进入常态化，1-8月份铁矿石进口量同比下降0.5%。另一方面由于中美贸易战影响，从涉及的货物清单来看，粮食运力需求大幅度减少，使巴拿马型粮食船运价下跌。

运力供给方面，受2018年干散货市场复苏与国内外拆船价格同比上涨等因素影响，三季度运力拆解量持续下滑至0.27百万载重吨。同时，由于三季度大型船舶运价和租金的不稳定，船舶交付量出现轻微下滑，8月份干散货船舶交付量为1.76百万吨；但是，由于拆解量的下滑速度比交付量下滑速度要快，三季度运力呈现小幅上升。截止2018年9月底，国际干散货船队运力达11300艘，共计8.36亿载重吨，运力窄幅小幅上涨至2.51%。

图2 BCI大幅下滑拖累BDI增长

资料来源：波罗的海交易所，上海国际航运研究中心整理

三、海岬型船市场先扬后抑，“贸易战”削弱中小型船上涨动力

海岬型船舶市场在经历上半年大幅下跌后，终于在第三季度前期强势回归，推动整个干散货市场温和恢复，BDI指数创近四年新高，租船市场也大幅上涨，海岬型船一年期期租租金水平上涨至22,000美元/天，主要干散货船公司扭亏为盈。从供应端上看，上半年由于中国大范围的钢铁生产限制措施，铁矿石发货量不及预期，中国铁矿砂及其精矿进口量同比下滑1.6%，至5.31亿吨。第三季度随着需求端采暖季限产结束，钢材价格止跌上涨，高利润水平刺激钢厂复产，四大矿山也加快出货步伐以完成年发货目标，海岬型运价大幅回升。季末受天气和CSN罢工等突发事件影响，两大洋货盘猛然下跌，航线运力释放较多但需求并未同步跟上，发货人压价情况严重，导致运价承压下跌，跌至季初水平。同时，中小型船市场受中美“贸易战”影响，运价和租金并未出现旺季大幅回调。

图3 干散货各船型一年期期租租金水平

数据来源：Clarksons，上海国际航运研究中心整理

市场展望：

全球经济持续复苏面临风险，贸易摩擦加大不确定性，主要经济体宽松货币政策转向，新兴经济体经济脆弱性较高，中国基础设施领域投资增长有望企稳回升，但2018年蓝天保卫战将大幅影响四季度钢铁、煤炭等需求。同时，中美“贸易战”升级仍将影响相关工业企业出口，BDI年末下行压力较大。

◆作者： 邵斐 张永锋 高允飞 韩修举 谭安 王玉

◆上海国际航运研究中心  国际航运研究室

◆联系电话：[phone]*8025

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