【专稿】全球主要油运企业总体在盈亏平衡点附近艰难徘徊，各家在业务层面不乏亮点——2021年前三季度全球主要油运企业经营情况分析

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2021年前三季度全球主要油运企业经营情况分析

作者：上海海事大学 上海国际航运研究中心 江朋丽 龚建伟 张永锋

引言：

2021年年内油运市场多空因素反复角力，运价指数两次冲高回落，持续低位盘整，市场情绪总体低落。但看市场不止有一个角度，从运价、运量、运力来看是一个角度，从造船市场来看是一个角度，笔者认为从企业的角度来看可能会更贴合市场实际，也更能看出各家经营能力和特色的不同。通过梳理全球十家主要油运企业2021年前三季度的财务和业务数据，我们发现船队多元化的企业能够在艰难的市场背景下维持较好盈利表现，我们发现不同企业平均运费率的差距可以如此之大，我们发现降本增效的空间真是“不可小觑”···还有更多油运企业的经营亮点，期待您与我们共同发现！

一、行业整体经营情况概述

◆主要油运企业总体在盈亏平衡点附近艰难徘徊，各家在业务层面不乏亮点

2021年油运市场运价持续低位徘徊叠加燃料油价格高企，前三季度全球主要油运企业盈利集体暴跌，下跌幅度几乎达到100%以上，在统计的全球十家主要油运企业中，其中九家在盈亏平衡点附近徘徊，仅有MOL和Stolt-Nielsen两家前三个季度均保持盈利状态。

低迷的财报数据下不乏一些业务层面的亮点，各家在营运成本控制、提前锁定运价、业务多元化和主动优化船队结构等方面不乏亮点。

MOL位居“盈利之王”，为主要企业中净利润和营业收入最多，这主要得益于长协稳定执行和有效控制经营成本；

Stolt-Nielsen为主要企业中唯一实现营业收入正增长的企业，且前三个季度净利润均为正；

SCF Group依靠天然气运输业务的高盈利带动，前三季度营业收入和净利润逐季稳步回升；

中远海能盈利表现优于市场，其中内贸油运和外贸LNG运输业务为企业整体盈利提供有力保障，且主营业务成本和燃油成本均大幅降低；

招商轮船前三季度油轮船队营收和净利润均出现了逐季下滑，但在经营总成本控制方面卓有成效，且实现油轮货运量小幅增长；

Euronav位居“亏损之王”，为主要企业中亏损最多，净利润逐季下滑且亏损幅度加大，但其VLCC运费率大幅高于市场平均水平；

Intl Seaways为主要企业中唯一连续三季度亏损，前三季度净利润同比下降189.8%，为主要企业中净利润降幅最大。

表 1 2021年前三季度主要油运企业营业收入和净利润情况（单位：亿美元）

数据来源：各油轮公司财报，上海国际航运研究中心整理

注：招商轮船为油轮板块数据；商船三井为能源和离岸板块数据，其中第一季度指2021年1-3月，以此类推；DHT Holdings为税后净利润；Stolt-Nielsen为运营利润；未特殊说明企业均为全业务板块数据；汇率1美元=6.4515人民币；1美元=108.77日元；同比口径为当年与去年同期相比。

◆大型船舶仅是企业经营的基础条件，船型多元化才能更好应对市场风险

截至2021年12月份，全球前十五位油运企业中，自有船舶总数为1315艘，总吨位为1.99亿载重吨，平均单船运力15.15万载重吨，过半（九家）的油运企业布局LNG和LPG等运输船队，拓展业务多元化。其中，中远海能以156艘和2224.37万载重吨总运力稳居全球榜首，招商轮船则拥有全球最大的VLCC船队（51艘），DHT Holdings单船运力（30.96万载重吨，全为VLCC船型）全球最大，Angelicoussis拥有最多的LNG船队（48艘），Thenamaris拥有最多的LPG船队（8艘），SCF Group、Thenamaris和中远海能船队船型较为多元，DHT Holdings和Euronav船队船型较为单一，主要集中在超大型和大型油轮。

表 2 截至2021年12月份全球主要油运企业自有船队运力情况

注：上表仅统计10000+载重吨船队运力；CLNG运力并入招商轮船。

数据来源：Clarkson，上海国际航运研究中心整理

二、主要企业财务及业务情况分析

招商轮船油轮船队营收和利润逐季下滑，多措并举有效控制经营成本

2021年前三季度，招商轮船油运板块实现营业收入4.33亿美元，同比下降60.1%，归属于上市公司股东净利润-0.49亿美元，同比下降109.6%。油轮船队营收和净利润均出现了逐季下滑，但在经营总成本控制方面卓有成效，且实现油轮货运量小幅增长。

◆油轮船队盈利逐季下滑至亏损区间

2021年全年VLCC-TCE基本维持在负区间运行的背景下，叠加船用燃料油价格高企，招商轮船VLCC船队出现多年来的首次亏损，招商轮船油轮船队一季度勉强保持盈利，二三季度受市场持续低迷影响盈利进一步下滑，并落入亏损区间，前三季度净利润为-0.49亿美元，但仍然继续显著跑赢指数和主要同行，为企业总体保持一定盈利奠定了基础。

◆经营总成本控制卓有成效

招商轮船从技术到运营环节，实现精细化管理提升效益，降低企业整体经营管理成本。2021年上半年，通过各种技术措施，旗下各船队共节省燃油约4.24万吨，节省燃油、润滑油费用同时也减少了温室气体排放。2021年前三季度，企业经营总成本由2020年的119.59亿元下降至107.32亿元，同比下降了10.3%。

图 1 招商轮船经营总成本及其增速情况

数据来源：招商轮船季度报告，上海国际航运中心整理

◆上半年油轮船队货运量实现小幅增长

企业在维护好现有客户业务合作的基础上，通过积极拓展与新兴民营炼厂客户的合作，保证油轮货运量的有效增长。2021年上半年，招商轮船旗下船队共完成货运量9056万吨，同比增长5%。其中，油轮船队完成货运量3605万吨，同比增长2.6%，占总货运量的39.8%，货运量及其增速均小幅低于干散货船队。

图 2 2021年上半年招商轮船分船队货运量占比情况

数据来源：招商轮船季度报告，上海国际航运中心整理

中远海能盈利表现优于市场，内贸油运和LNG业务提供有力支撑

2021年前三季度，中远海能全业务板块实现营业收入14.40亿美元，同比下降25.3%，归属于上市公司股东净利润0.69亿美元，同比下降85.7%。净利润虽逐季下滑，但盈利表现仍优于市场，其中内贸油运和外贸LNG运输业务为企业整体盈利提供有力保障，且主营业务成本和燃油成本均大幅降低。

◆五大举措保证盈利表现优于市场

招商轮船通过五大举措在市场持续低迷的背景下，取得了优于市场的经营业绩：一是精准研判市场走势，制定多元化的经营策略，有效提升航次收益；二是加大内贸油运市场开发力度，将具有内外贸兼营资质的油轮最大限度投放至内贸油运市场，并揽取更多高收益货源；三是聚焦LNG船队发展，LNG运力规模同比增长，稳定收益得到进一步夯实；四是强化安全风险管控，加大安全隐患排查力度，细致抓好常态化船岸疫情防控；五是多措并举推进成本管控，通过深挖每个成本项目落实精准成本管控工作总体方案。

◆内贸油运和外贸LNG运输业务为企业整体盈利提供有力保障

2021年上半年，中远海能内贸油运和外贸LNG业务分别取得32%和52.4%的毛利率，大幅高于外贸油运-12.1%的毛利表现。纵观前三季度来看，内贸油运市场总体维持稳定，内贸业务实现营业收入41.7亿元，同比增长2.8%；LNG运输业务贡献净利润5.1亿元，同比增长1.7%，为企业整体盈利提供有力保障。

◆运输量小幅上涨难抵运价持续低迷

2021年前三季度TD3C航线VLCC-TCE均值下探到-1250美元/天，中远海能运输量（不含期租）虽小幅上涨1.7%达到12280万吨，但运输周转量（不含期租）反而减少3.9%达到3754亿吨海里，平均运距出现一定程度的下降，营业收入同比下降30.1%。

图3 中远海能前三季度运输量

数据来源：中远海能季度报告，上海国际航运中心整理

◆主营业务成本和燃油成本均大幅降低

中远海能通过持续推进燃油成本精益化管控，制定最佳效益航速，聚焦并落实燃油采购端和消耗端的节支措施，加强对于航行油耗、卸货加温油耗的精确设计以及全程监控，持续降低航次变动成本。2021上半年，实现燃油消耗量同比下降8.7%，燃料油价格高企背景下，燃料费（14.5亿元）同比大幅下降18.2%，推动主营业务成本（51.98亿元）同比大幅下降14.1%。

表 3 2021年上半年中远海能油品运输成本情况（单位：亿元）

数据来源：中远海能季报，上海国际航运研究中心整理

SCF Group经营情况逐季好转，天然气业务带动企业整体盈利

2021年前三季度，SCF Group实现营业收入11.60亿美元，同比小幅下降10.7%，归属于上市公司股东净利润0.20亿美元，维持在盈利区间，同比下降91.9%。其中，营业收入和净利润逐季稳步回升，三季度营业收入更是超过2020年同期水平，这其中主要依靠天然气运输业务的高盈利带动。

◆营业收入和净利润逐季稳步回升

2021年前三季度，SCF Group营业收入和净利润均在逐季稳步回升，其中第三季度营业收入更是超过2020年同期水平，达到4亿美元，同比增长15.3%。净利润同样由第一季度负值（-0.02亿美元）转到第三季度正值（0.15亿美元），前三季度实现盈利0.2亿美元。

图 4 SCF Group营业收入及净利润变化情况

数据来源：SCF Group季度报告，上海国际航运中心整理

◆天然气运输业务强劲增长

2021年前三季度，SCF Group原油和石油产品运输收益在负值区间运行，分别亏损0.48和0.32亿美元，其中二季度表现最差。但企业抓住天然气运输市场增长机遇，前三季度实现天然气运输收益1.33亿美元，较2020年大幅同期增长133%。

图 5 SCF Group分业务板块运营收益情况

数据来源：SCF Group季度报告，上海国际航运中心整理

MOL位居“盈利之王”，主动优化船队结构和中长期租约保利润

2021年前三季度，MOL实现营业收入19.31亿美元，同比下降25.5%，归属于上市公司股东净利润1.29亿美元，同比下降44.3%，前三个季度均处于盈利状态且盈利逐季增加，位居主要油运企业中净利润和营业收入最多。

◆积极更新优化船队结构

2021年油运市场疲软，石油及其化学产品的运输需求减少。MOL顺应市场规律，掌握市场趋势，合理更新调整船队运力，预计原油轮、成品油轮和化学品轮到2022年3月底分别减少至37艘、16艘和86艘，同时加大氨油轮和液化石油气轮的运力投入。

表 4 MOL船队运力变化情况

数据来源：商船三井季度报告，上海国际航运中心整理

◆中长期租约稳定利润增长

在油运市场低迷的背景下，商船三井凭借着液化石油气运输船和甲醇运输船的中长期合约，在成品油运输船和化学品运输船的利润有所下降的情况下，继续获得稳定的利润收入。

Euronav位居“亏损之王”，VLCC运费率大幅高于市场平均水平

2021年前三季度，Euronav实现营业收入3.17亿美元，较2020年同比下降71.0%，归属于上市公司股东净利润-1.25亿美元，同比下降123.4%，为全球主要油运企业中亏损最多，但企业总体经营也不乏亮点，其中VLCC平均期租费率和即期费率分别达到4.70和1.14万美元/天，大幅高于市场平均水平。

◆净利润逐季下滑且亏损幅度加大

2021年前三季度，Euronav营业收入较2020年同期下降7.75亿美元，且净利润逐季下降，相较2020年同期分别下降-68.5%、-134.5%和-329.2%，亏损幅度逐季加大。

图 6 Euronav主要经营指数变化情况

数据来源：Euronav季度报告，上海国际航运中心整理

◆VLCC运费率大幅高于市场平均水平

2021年VLCC运费市场持续深度低迷，但Euronav在即期和期租市场却表现十分亮眼。VLCC-TCE在二季度冲高到5.13万美元/天，前三季度均值为4.70万美元/天，大幅高于市场平均水平。VLCC即期费率虽逐季有所下滑，但前三季度均值仍保持在1.14万美元/天的高水平，总体表现十分惊艳。

图 7 VLCC即期和租期费率情况

数据来源：Euronav季度报告，上海国际航运中心整理

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▊上海国际航运研究中心 国际航运研究所

▊所长：张永锋 博士、高工、硕导

▊所长助理：郑静文

▊主要研究骨干：邵斐 龚建伟

▊主要报告产品：《全球航运市场发展报告》（含集装箱、干散货、石油等板块）等系列产品（年报、半年报、季报及双周报）

▊从事国际航运、市场分析、船舶投资可研、行业调研、战略规划、政策研究等咨询

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