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破产飙升 油企的出路在哪?

2016-10-12 Fendi 石油圈
国际油价自2014年起开始大幅下滑,雪球越滚越大,俨然已是能源史上最大的雪崩之一。过去两年,能源投资者亏损严重,石油业还需多少时间才能谷底翻身?在经历这波冲击后,又有多少公司濒临破产?
 油企破产   低油价   E&P       贷款回收率    债务偿还方式      Stephen Kennedy    削减支出  
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 石油圈出品   作者:Peter Taberner  编译:徐文凤  网址:www.oilsns.com 

近年来,油气公司破产数量飙升,贷款回收率也因此下降,在这种大背景下,各破产公司的债权人正遭遇着前所未有的苦难。穆迪投资服务公司(Moody's Investor Service)表示,这次油气行业大跳水也许会与本世纪初电信行业崩溃产生的影响同等重要。石油圈原创,公众号:oisns
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油气下行 破产飙升

为130个国家提供调研、信用评估及风险分析服务的评级机构表示,2015年的低油价已经造成了大批油气公司违约甚至破产。石油圈原创,公众号:oisns

据穆迪统计,2015年共有17家油气公司破产,其中15家来自于勘探和生产领域(E&P)。今年,E&P公司破产数量又急剧飙升,分析师预计,该领域破产公司的数量将是去年的两倍。
相比之下,在轰动全球的电信行业由盛转衰的三年间,穆迪数据库记录的破产公司数据为43家。石油圈原创,公众号:oisns
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债务偿还能力急剧下降

2015年,申请破产的15家勘探公司债务总额达1千亿美元,各公司债权人因此受到了巨大的冲击。而目前,此类公司的平均贷款回收率仅为21%,远远低于58.6%的历史平均水平。
就债务工具层面来看,2015年勘探公司储备贷款仅达到81%,比1987-2014年间平均水平低17%。
除此之外,其他债务工具受创更甚。运营状况不乐观的油气公司高收益债券兑现率仅为6%,比历史数据的平均值低30%左右。石油圈原创,公众号:oisns
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降本增效 缓解压力

2014年起,布伦特油价的急转直下,更使美国原油达到了30美元/桶的冰点。低油价对于那些濒临破产的公司来说是雪上加霜。
德勒公司年初的报告表明,大批美国油气公司的债务已超过资产减值阀值1350亿美元。面对油气行业大萧条,勘探生产公司付出了巨大努力,他们削减了1300亿美元的资本支出,在资产出售、股票发行及降低股利分配方面也实施了一些举措,希望以此度过油气寒冬。
已探明的未开发储量一直被用作向银行贷款的抵押物。近年来,由于该储量不断增长,负责管控货币的美国联邦银行监管机构也密切关注着油气行业的银行投资组合。石油圈原创,公众号:oisns

尽管油气公司面对着疲软的操作性能和高杠杆的不利条件,但德勒认为他们对于风险的渴望并没有消散。因为,即使银行业打算紧缩信贷条件,但企业64%的交易总额中仍然存在超过20%的债务成分
Amegy银行能源业务主管Stephen Kennedy称,“油价急剧下跌,企业没有足够的资金来承受,因此大批油气公司会破产,对于这一情形我并不感到惊讶,这是自上世纪八十年代中期以来最严重的经济衰退。”
面对有史以来最严重的油气萧条,企业需要削减不必要的资本支出及日常开销以度过经济低迷期。今年,油气公司将他们的可动用储量缩减了三分之二,这与2014年的行业情境截然不同。那时,北美地区的产量还在以180万桶/天的速度极速增长,其他产油地区也是全力开采。石油圈原创,公众号:oisns
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灵活的债务偿还方式

除此之外,Kennedy认为,油气公司在债务偿还方面还应灵活一点。除使用现金偿还债务外,他们还可尝试其他方法,如债务转换法,即企业可以将债券持有人的债务转换成公司股票。虽然这会使股东承担一无所有的风险,但却可以缓解公司债务的利率负担。
Kennedy称,目前,油企债务结构包括股票、次级债务、机构投资者及金融机构,同时银行高级债务与无担保债券占企业债务结构的三分之二。相比之下,上世纪八十年代中期的债务结构则更加简单,只包含股票和银行债务。
债务结构是公司能否存活下去的杠杆,在油企无法偿还银行贷款的情况下,债权人及大部分债券持有人则成为公司财务的一大负担,这也是公司破产的主要原因。
Kennedy也同意这一说法,他表示未来会有更多的油气公司濒临破产,债权人也将面临更多的损失。石油圈原创,公众号:oisns
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