陈彦斌：三季度宏观经济运行企稳回升

陈彦斌  首都经济贸易大学副校长，中国宏观经济论坛（CMF）主要成员

本文转载自10月19日《中国经济时报》

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三季度，宏观经济运行企稳回升。前三季度GDP同比增长5.2%，虽然比上半年下降了0.3个百分点，但这主要是受到去年同期基数的影响。从两年平均增速来看，前三季度同比增长4.1%，实际上比上半年上升了0.1个百分点。同时，三季度GDP环比增速达到1.3%，比二季度上升0.5个百分点，反映出经济的回升态势。

在经济总量增长加快的同时，经济结构也呈现诸多新亮点。在总需求结构上，消费对经济增长的促进作用进一步增强，前三季度人均消费支出同比实际增长8.8%，两年平均增速为5.1%，均显著快于人均GDP增速。在产业结构上，新产业新产品新业态快速增长，以新能源行业为例，前三季度新能源汽车产量同比增长26.7%，光伏电池产量同比增长63.2%。在投资结构上，高新技术产业等重点领域投资保持较快增长态势。前三季度制造业投资同比增长6.2%，高于固定资产投资增速3.1个百分点。高技术制造业和高技术服务业投资分别增长11.3%、11.8%，均保持两位数的高速增长。

但同时也要认识到，我国经济还存在一定下行压力，主要表现为以下几个方面。一是产出缺口与潜在增速缺口依然双双为负，表明经济运行仍处于总需求与总供给不足相叠加的格局之中。产出缺口与潜在增速缺口分别是衡量总需求与总供给状态的重要指标，前者为实际增速与潜在增速的差值，后者为潜在增速与潜在增速合理水平的差值。根据宏观政策“三策合一”指数团队的最新测算，前三季度我国经济的产出缺口为-1.2%（以两年平均增速计算），潜在增速缺口为-0.6%，表明总需求与总供给均相对于最优水平负向偏离，处于增速水平偏低的均衡状态。二是价格总水平持续偏低，反映出总需求不足对经济运行的制约更为突出。前三季度消费领域的CPI和核心CPI同比涨幅分别为0.4%和0.7%，分别低于去年同期1.6个百分点和0.2个百分点。生产领域的PPI同比涨幅为-3.1%，相比于去年同期5.9%的涨幅也有明显差距。三是经济增长内生动力偏弱。在生产领域中，中小企业景气度持续偏低。9月份，大型制造业企业PMI已回升至51.6%，而中型和小型制造业企业PMI分别为49.6%和48.0%，持续6个月低于50%的荣枯线。在投资领域中，民间投资持续走低。1—9月民间投资同比增速为-0.6%，低于整体固定资产投资增速3.7个百分点，更低于国有控股企业固定资产投资增速7.8个百分点。

因此，下一阶段宏观政策仍需进一步发力，夯实经济企稳回升态势。尤其是对于总需求与总供给不足相叠加的运行格局，不仅要依靠货币政策和财政政策等稳定政策扩大总需求，还需要加强结构政策、增长政策与稳定政策的配合，增强经济内生增长动能，畅通国民经济循环，从而推动经济实现总供给与总需求更高水平的动态均衡。

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