【矿业】巨额代价、政府阻挠，中企又一次“蛇吞象”式并购尘埃落定，这次终于扬眉吐气了！

华气能源猎头 2022-04-22

尘埃落定

5月18日，天齐锂业发布早间公告称，同智利全资子公司Inversiones TLC SpA，与Nutrien及其子公司（下称 Nutrien集团）签署了股权购买协议。拟以自筹资金约40.66亿美元（约合人民币258.93亿元）购买Nutrien集团持有的Sociedad Química y Minera de Chile S.A.(下称SQM)A类股份。

这部分股份约占SQM总股本的23.77%。交易预计将于今年四季度完成。

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值得关注的是，天齐锂业对SQM早有布局。2016年9月，天齐锂业以自有资金2.10亿美元购买SailingStone Capital Partners LLC持有的SQM的2.10%股权。

收购曾受阻

此前，据媒体报道，智利生产促进局常务副局长比特兰(Eduardo Bitran)在离任前最后一天，向智利反垄断监管机构提交一份请愿书，要求其阻止天齐锂业的收购行动。

比特兰声称，将32%的股份出售给天齐锂业，将使中国在全球锂市场上拥有太大实力。据悉，智利国家经济检察官办公室(FNE)最迟可在8月决定是否追究此案。

针对此说法，中国驻智利大使徐步曾表示：比特兰的言行将一起纯粹的商业行为政治化，这可能对两国经贸关系发展带来负面影响。我想强调的是，所有的商业行为均应通过商业途径、法律和具体程序解决，而不应被政治化。

又一次“蛇吞象”式并购

早在2012年9月，天齐锂业携手中投公司，在当时总资产仅为人民币15.69亿元的情况下，完成了总价款50多亿元的泰利森并购案。

这次对SQM的并购，同样是一场面临巨大资金缺口的“蛇吞象”式并购。

此次并购价款高达40.66亿美元(约合人民币258.93亿元)，梳理天齐锂业自2010年上市以来8年的营收分别为2.94亿元、4.03亿元、3.97亿元、4.15亿元、14.22亿元、18.67亿元、39.05亿元及54.7亿元。虽然连年上升，但是总额仅为141.73亿元，远不及收购价。

如此大的资金缺口如何填补？

一位从事能源资本管理的行业人士接受媒体采访时表示，跨国收购特别是如此大的标的，一般都是自有资金、定增、向中国银行申请跨境并购贷款或者发行债券，方式会比较多，被收购公司如果现金流比较好，意味着可以从银行借款，用公司股份作为担保和抵押，只要能覆盖银行的利息和本金就可以，然后逐年还清，这是很多跨国收购的常用“套路”。

“好风”凭借力

此次并购的成功，这离不开背后的资本运作，也不能忽视新能源汽车产业发展带来的爆发期红利。

位于四川省的天齐锂业2010年登陆深交所，业务包括锂矿资源开发、锂产品加工、锂矿贸易三大板块。2014年之前发展呈现不温不火的状态。直至2014年净利润扭亏为盈后，开始步入上升通道。这与新能源汽车产业的拉动不无关系。

据中国汽车工业协会数据统计，2017年，我国新能源汽车产销接近80万辆，分别达到79.4万辆、77.7万辆，同比分别增长53.8%和53.3%，产销增速同比提升2.1%和0.3%，2017年新能源汽车市场占比为2.7%，同比提高0.9%。

新能源汽车对动力电池的需求增长进一步传导至对锂资源的需求。从下图可见，锂产品消费结构中，可充电电池增速明显，其2011-2016年的年均复合增长率约19.3%，至2016年占锂消费总额的42.35%，是最主要的用途。

虽然下游市场需求旺盛，但事实上，中国的锂矿资源多依赖于进口。为扭转“受制于人”的局面，天齐锂业开启海外并购之路。

2012年，天齐锂业收购了全球最大锂矿石供应商——澳大利亚的泰利森锂业(Talison)，一举获得了全球储量最大的固体锂矿，占全球锂辉石矿供应量的三分之二。该矿开采成本也低于行业平均水平。

此次收购的SQM是全球最大的碘、硝酸钾的生产商及领先的碳酸锂、氢氧化锂生产商。

其位于智利 Salar de Atacama(阿塔卡玛)的盐湖资产是全球范围内含锂浓度最高、储量最大、开采条件最成熟的锂盐湖。

2017年，SQM的碳酸锂产能产能为4.8万吨，在全球锂资源市场的占有率约为25%，与美国雅宝(Albemarle)和FMC公司被称为锂供应商三巨头。这三家企业几乎垄断了全球八成的卤水锂盐产量。

毫无疑问，这次并购之后，中国矿企在国际锂市场的话语权将再次得到巩固。

来源：矿业俱乐部