【天然气】中天能源：全产业链布局即将进入收获期 接收站满产后预计每年净利润逾20亿元
近日，湘投控股拟受让中天能源控股权，并为中天能源控股股东、实际控制人提供融资借款事项受到市场广泛关注。
中天能源致力于进行油气全产业链进行完整布局。随着LNG接收站即将投产，公司业务布局正处于进入收获期的前夜。国泰君安预计，两座接收站满产后，每年将实现净利润逾20亿元。国有资本的注入，对公司解决短期资金困难，加快进入业绩释放阶段起着四两拨千斤的作用。
四年，只专注于一件事
中天能源是国内综合性油气供应运营商，自上市之初，公司便提出了布局油、气全产业链的蓝图。四年来，中天能源一直持续稳步推进石油天然气双产业链布局。
2015、2016年，中天能源在油价低位完美抄底加拿大的New Star、Long Run两家油气公司，拥有了两块油气田资产，掌握了能源命脉；通过与外部合作，获得每年600万吨液化天然气供应，在上游油气资源供应上获得了充分保障。
随着我国天然气需求扩大，进口LNG成为我国天然气供应的重要方式之一，LNG 的进口需依赖在沿海地区建设 LNG 接收站。但我国LNG接收站长期被“三桶油”垄断，目前投运的民营接收站仅有九丰东莞、广汇启东、新奥舟山。
在LNG接收站紧缺的环境下，中天能源以大手笔投建两座接收站，破解能源运输瓶颈。公司是目前仅有的拥有两座在建LNG接收站的民营企业。其中，江阴接收站计划年周转量200万吨，投产后将是国内第四座投运的民营LNG储运设施。潮州LNG接收站一期计划年周转量200万吨，有望成为华南地区的主力接收站。
同时，公司进一步扩展下游利用端。在天然气领域，中天能源目前已在国内建设3座LNG液化厂、数十座CNG加气站，天然气分销业务覆盖湖北、江苏、浙江、广东等14个省市；在石油领域，依托海外油气田开展原油进口贸易，通过参与基金投资下游炼化厂，在下游形成了天然气分销、石油加工并举的业务格局。
业内人士认为，在A股及港股众多油气类上市公司中，大多数企业业务模式严重同质化，业务局限于某一区域的管道燃气供应，受制于“三桶油”的供应量和价格的限制，要做大做强存在很大困难。像中天能源这样进行全产业链布局，拥有自有油气田和储运设施的资源型供应商，有望从众多油气公司中脱颖而出。
收获期前夜 痛失控股权
中天能源目前在江阴、潮州拥有两座在建LNG接收站，每座接收站计划年周转量均为200万吨，目前两座接收站均已完成升顶，预计将于明年上半年建成投产。
国泰君安分析师肖洁认为，LNG接收站可以赚取气化费，但更大的潜力来自海内外的LNG贸易套利。2017年，国内LNG出厂价较进口价平均高出1175元/吨，极端峰值可达5000元/吨以上。满负荷情况下，公司两座接收站每月可接卸3艘8万吨级LNG船。即便按照1000元/吨的价差测算，扣除所得税后接收站每年可实现净利润逾20亿元。中天能源正处于收获期前夜。
但是，由于油气行业本身资金占用多，加之中天能源长期的资产收购和资金投入，公司一度陷入资金困境。特别是今年以来，在银行缩贷、去杠杆、资管新规等多重因素影响下，中天能源的资金情况更加紧张。2018年半年报显示，公司货币资金余额同比下降9%；经营活动现金流1.5亿元，同比下降69%。
此次引入湘投控股，成为中天能源缓解资金压力的重要举措。9月20日，中天能源公告称，湘投控股拟受让公司控股股东中天资产持有的公司全部股票，取得公司控股权。公告当日，中天能源股价涨停。
背靠国资 或好乘凉
针对此次股权转让，中天能源证券部直言，“是看中国资雄厚的资金力量”。资料显示，湘投控股是湖南省属大型国有骨干企业，实控人为湖南省国资委，是湖南省属国有企业中综合实力最强的企业之一。
近期，市场出现多起国资入主上市公司的案例。对此，有券商人士表示：“虽然存在个别民企资金链出问题的情况，主要还是国资有市场化需求，在估值低的时候来找标的。” 针对此次湘投控股入主中天能源，市场人士认为，国资入股，不仅可以解决中天能源的资金压力，国资的良好信誉也将提高公司的授信额度，扩大融资规模，为中天能源带来更多的资金来源和融资机会。
此次股权转让也获得投资者的认可。中天能源投资者认为，凭借大股东强大的国资背景，有利于公司在加油气投入开采的资金得到改观和资产整合。若此次转让成功，成为”三赢”局面，即公司、原股东、受让股东都有利，也符合当下国资帮助民营企业摆脱财务危机的大背景。
据中天能源公告，9月26日，湘投控股已按照协议约定开立专用账户，存入10亿元作为本次交易的准备金，充分体现其与中天能源股权收购及融资合作的诚意。
来源：洞察网
编辑：华气能源猎头（微号：energyhunt）
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