【天然气】标普：接驳费下调或冲击城市燃气公司利润，但价格透明度可能提升
10月10日，标普全球评级表示，如果政府下调新增居民用户天然气接驳费，将导致中国城市燃气运营商的盈利能力下降。不过，更加明确的接驳费政策将有助于降低监管政策的不确定性，提升利润的可预测性。
“中国天然气行业一直面临着政策风险。接驳费属于不受政府监管的收入，但对于大多数城市燃气运营商而言，接驳费占其利润的1/3以上”，标普全球评级分析师吕岚表示。
吕岚补充道：“虽然政府可能计划下调燃气接驳费对企业而言是一大信用风险，但我们认为政策落地还需一段时间，因此目前不会对有关企业评级造成影响。中国政府鼓励城市地区用天然气代替化石燃料，并且也需要燃气公司在城市继续投资铺设管网，因此我们预计接驳费只会逐步取消。”
2018年9月，媒体报道称重庆市政府建议取消新居民用户的天然气初装费。在当地，城市燃气运营商向新用户收取的一次性费用包括初装费和接驳费。部分燃气公司会同时收取两种费用，而大部分公司仅收取接驳费。目前，新居民用户的接驳费平均为每户2700-3000元人民币（约390-450美元）。
2017年6月，中国国家发展和改革委员会首次发布《关于加强配气价格监管的指导意见》，并要求省级价格主管部门根据要求制定当地配气价格管理和定价成本监审规则。根据《指导意见》，配气的准许收益按照有效资产乘以准许收益率计算确定，燃气销售的准许收益率为7%。燃气公司的接驳费用不属于配气成本和准许收益。历史上，燃气运营商的售气收益率一般低于7%，而且一直面临着销量和成本转移的风险。《指导意见》的出台有助于加强对城市配气的监管，提高燃气价格的透明性和燃气运营商销气回报率的稳定性，但具体效果如何尚难知晓。
虽然发改委还未公布有关燃气接驳费的相关政策，但2017年1月国家能源局曾在一份征求意见稿中提出，对天然气输配企业向用气企业收取的各项收费要进行规范清理，有条件的地区应取消天然气初装费。目前，各城市的燃气接驳率各不相同，燃气公司提供的接驳服务也缺乏公开的市场竞争。
郭丽丽 执业证书编号：S1220513070001：接驳业务是城市燃气公司的重要组成部分，通常是城市燃气企业向房地产开发商按照户均价格收取的小区内及入户的燃气设备管道安装的费用。根据我们梳理的我国四大城市燃气企业（均为港股上市公司）接驳费情况，城市接驳费目前收费在2500-2940元/户，毛利率在45%-63%，若最终出台新的规范标准低于目前收费标准，则城市燃气企业在接驳费业务上的收入和利润将受到挤压。
接驳费是燃气公司的一项重要收入，支撑燃气公司不断进行管网建设投资。截至2017年底，中国城市天然气渗透率已平均达到近50%。旺盛的房地产市场、不断推进的城镇化进程和近年来煤改气政策的支持是天然气用户数量的不断增加原因。在燃气渗透率较高的北京等城市已取消接驳费，燃气销售是目前北京燃气集团有限责任公司（A-/稳定/--）的主要收入来源。
得益于稳定的接驳费收入和旺盛的天然气需求，城市燃气运营商的财务指标不断改善。尤其是在2017年，当年中国全国的天然气消费量同比增长15.3%。2018年，标普上调了新奥能源控股有限公司（BBB+/稳定/--）和华润燃气控股有限公司（华润燃气；A-/稳定/--）的评级，与此同时，两家公司的评级均受到国内不断演进的城市天然气政策的限制。
虽然国内在天然气配气方面的价格监管透明度不断提升，但政府在接驳费方面仍在考虑不同方案。
“我们预计，未来两年政府可能将通过收紧监管政策或采取竞争机制的方式降低接驳费。这一策略有助于地方政府在对接驳费实施监管的同时又兼顾保护燃气公司进行管网建设投资的积极性”，吕岚说道。
标普认为，燃气渗透率较高的大城市可能最先降低燃气接驳费。这些城市的燃气销量巨大，而新用户数量的增长趋于下降，因此下调乃至取消接驳费带来的影响有限。2017年，华润燃气共持有重庆燃气集团股份有限公司22.5%的股份，后者为华润燃气带来的利润仅占其税前利润的1.5%。重庆市计划到2020年实现燃气渗透率达到70%的目标。
来源：经济学家周报
编辑：华气能源猎头（微号：energyhunt）
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