【石化】专题研究：委内瑞拉的甲醇出口变局

对冲研投华气能源猎头 2022-04-22

文：对冲研投

文 | 姚瑶新湖期货研究所

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要点

委内瑞拉油气资源丰富，石油储量全球最大，天然气储量位居全球第八，但近年来油气产量下滑，甲醇是其天然气产业下游之一，后期原料或受影响。

2018年委内瑞拉经济形势进一步恶化，二至三季度三套甲醇装置较长时间处于偏低负荷状态，全年平均开工率在66%左右，低于2017年的90%。

历史上委内瑞拉甲醇主要向美国和欧洲地区出口，2018年约70%的委内瑞拉甲醇流向美国、荷兰、波兰、瑞典和西班牙等国家，目前向美国出口受阻。

未来可能向亚洲地区增加供应，但委内瑞拉向亚洲地区供应运输距离长，并面临与中东地区竞争，加之自身局势不稳定，影响量将有限。

1、委内瑞拉油气资源丰富，但近年来油气产量下滑

委内瑞拉油气资源丰富，根据BP公司2017年的统计数据，其原油储量在3000亿桶以上，储量为全球最大，天然气储量在6万亿立方英尺以上，位列全球第八。

委内瑞拉的油气资源主要分布于中部地区的奥里诺科重油带和西部的马拉开波湖地区，近年来委内瑞拉国内政治和经济局势恶化，委内瑞拉国有石油公司PDVSA（Petroleos de Venezuela S.A.）的日均净现金流无法覆盖维持其运营需要的资本支出，导致油气产量下降。其中西部地区产量下降更为明显，2016年以后奥里诺科重油带成为委内瑞拉的开发重点，西部马拉开波湖地区2018年发生原油泄漏事故，政府未能有效清理油污，产量下降加剧。

从油气产量走势比较来看，近年来委内瑞拉天然气产量也出现下滑，但整体下滑速度和幅度均滞后于原油。从2018年月度数据来看，委内瑞拉原油同比降幅最高达到35%，天然气同比降幅最高达到20%。

油气产量的下降导致委内瑞拉原油出口下降，也将对其国内石化下游产业链的原料供应造成影响。

2、2018年委内瑞拉甲醇装置运行不佳

委内瑞拉天然气大部分流向国内，其中31.5%用于发电，委内瑞拉约50%石化燃料发电量来自天然气。35%用于石化行业，其中大部分用于辅助石油开采，也有一部分用作化工品生产原料，例如甲醇的生产。

委内瑞拉主要有两家企业（三套装置）生产甲醇，其中装置Supermetanol和Metor 1在1994年投产，另一套较新的Metor 2装置在2010年投产。两家企业都位于委内瑞拉东北部沿海安索阿特吉州的何塞·安东尼奥·安索阿特吉综合石油化工基地。

两家甲醇企业的国有控股均来自委内瑞拉国有石化公司Pequiven（Petroquímica de Venezuela S.A.）。Pequiven负责生产和销售石化产品，并参与合资项目。Pequiven在Supermetanol和Metor的持股比例在30%左右，Supermetanol的其他入股企业为意大利埃尼集团和国外银行。Metor的其他入股企业为日本三菱，委内瑞拉当地企业Polar和国际金融公司等。

委内瑞拉甲醇企业生产的稳定性受到其国内局势的影响，2018年委内瑞拉经济形势恶化，政局动荡，二至三季度三套装置较长时间处于偏低负荷状态，全年平均开工率在66%左右，低于2017年的90%。

3、历史上委内瑞拉甲醇贸易以欧美为主要出口目的地

历史上委内瑞拉甲醇主要向美国和欧洲地区出口。委内瑞拉三套装置年产能约230万吨，按2018年约66%的全年平均开工计算，全年产量在150万吨左右，其中约50万吨出口至美国，约58万吨出口至欧洲地区，流向欧美地区的甲醇占到委内瑞拉供应规模的70%。

美国是委内瑞拉甲醇出口的第一大去向，美国与委内瑞拉地理位置邻近，历史上美国是委内瑞拉石化产品出口的主要目的地之一。但随着美国自身甲醇产业贸易格局的的转变，两国之间的甲醇贸易量呈现下降趋势，下降趋势在美国与特立尼达之间的甲醇贸易中也有体现。2018年美国甲醇进口量为246万吨，同比下降6%，出口量为185万吨，同比增加58%，从月度数据来看，2018年6月美国甲醇出口量首次超过进口量，成为净出口国

近年来美国甲醇新装置的持续投放是导致上述改变的主要原因。2014-15年期间美国新增甲醇产能400万吨/年，2018年再次进入投放周期，2019年-2022年期间还将有约800万吨/年产能投产。预期未来美国对外部市场的净出口量将进一步提高。

长期来看美国整体净出口增加将是趋势，而短期来看，美国对委内瑞拉的进口需求下降将有更快的体现。2019年初美国加大对委内瑞拉的制裁力度，1月底美国宣布禁止PDVSA的原油出口到美国，在美国停止进口委内瑞拉原油后，部分银行开始限制对委内瑞拉出口贸易的信用证开立，运输公司也出于收款方面的担忧停止运输委内瑞拉货物，因此这一禁油令间接影响到委内瑞拉的甲醇出口。

4、未来委内瑞拉甲醇可能对亚洲地区增加供应，但增量预计有限

在委内瑞拉甲醇对欧美出口前景不确定的情况下，未来其甲醇可能的一大去向是亚洲地区，但从横向比较来看，并不具有优势。

目前日韩等地区接受委内瑞拉货物也相对谨慎，历史上委内瑞拉对亚洲地区的出口相对小于欧美地区，2018年中国自委内瑞拉进口甲醇量仅为10万吨。

委内瑞拉甲醇在亚洲地区还需要面对中东地区装置的竞争。中东地区甲醇运输到亚洲耗时15天左右，而美洲甲醇运输到亚洲需要40天，而美洲和亚洲之间甲醇贸易量相对小于中东与亚洲之间的贸易量，运费更高。中东地区伊朗目前也在美国的制裁之下，以中国和印度作为主要出口目的地，委内瑞拉甲醇供应在在体量和时效上都不及伊朗甲醇。

即使委内瑞拉甲醇能够获得亚洲地区买家的青睐，目前委内瑞拉局势现在的局势并不利于甲醇的产量保持稳定。一方面，如上所述，委内瑞拉甲醇产业的上游原料产量持续下滑并可能在未来维持下降趋势。另一方面，委内瑞拉目前的企业经营环境差。以近期发生的全国性停电事件为例，2019年3月初，因一家变电站失效，其国内最大的水电站的发电和供电系统无法工作，负责委内瑞拉50%电力供应的系统瘫痪，何塞港的原油出口作业受影响，而委内瑞拉的两家甲醇生产企业所在化工基地位置临近何塞港。

综上所述，无论短期还是长期，委内瑞拉对美国地区的甲醇出口存在下降风险，未来可能转向亚洲市场，但考虑到其体量有限，并不会对亚洲市场产生类似伊朗甲醇的冲击。

来源：对冲研投
编辑：华气能源猎头（微号：energyhunt）
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