【天然气】北京控股(00392):中国燃气估值太高，暂无增持计划（附业绩会实录&业绩报告）

截至二零一八年十二月三十一日止年度之年度業績公佈

业绩公告链接：

http://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN201903281310802316_1.pdf

3月28日，北京控股（00392）在香港举行2018年业绩会。

      智通财经APP获悉，2018年，北京控股营业收入约为677.6亿港元，较去年上升17.8%，公司股东应占溢利约为75.8亿港元，较去年上升10.13%。每股基本及摊薄盈利达6港元，较去年上升10.1%，建议派付2018年度末期股息每股73港仙。

      该公司的主要业务包括天然气分销业务、天然气输送业务、水务及环境业务、固废处理业务及啤酒业务。2018年内，北京燃气新发展家庭用户19万户、公服用户8611个、採暖锅炉5241蒸吨。于2018年12月31日，北京燃气于北京累计拥有管道燃气用户约618万户，运行天然气管线总长约2.35万公里。北京燃气全年资本开支约为46.1亿港元。

      2018年，北京燕京啤酒股份有限公司积极化解面临的经营压力，适应消费升级，拓展经营思路，保持了稳定、健康的发展。燕京啤酒年内取得营业收入123.7亿港元，税前利润4.1亿港元。

      此外，北控水务期间参与运营中或日后营运水厂有937座，包括污水处理厂771座、自来水厂139座、再生水处理厂25座及海水淡化厂2座，每日总设计能力为3682万吨。年内每日设计能力净增加543.7万吨。

以下是智通财经APP整理的北京控股业绩会问答实录。

问：关于陕津管线，请问公司占的股份占比多少，另外陕津管道的净资产大概多少？国家要成立国家管网公司，具体的计划还没出来，但从公司的角度看，公司的陕津管线是否并到新建的国家管网公司里面？

答：陕津管线我们占有40%的股份，自投运以来，运营状况良好，关于净资产状况，目前该项目还没有作出资产评估。国家管网公司要成立，但具体方案还没出来，公司也在积极和国家相关的部门在沟通。此外，我们拥有陕津管线40%的股权不并表，所以资产负债表看不出来。

问：公司在中国燃气的股份很多年都没变化了，不过股份也不是特别高，虽然是大股东，但和二股东差距不大，请问作为长期的战略来讲，公司未来是否会有增持的计划？

答：目前我们对中国燃气暂时没有投资的计划。原来我们投资中燃的时候，当时投中国燃气主要是对于我们整个全国天然气的布局及发展有帮助。但中燃发展的很好，资产发展也很快，我们曾在市场增持过他的股票，不过目前中燃的市帐率4倍以上，在所有上市的燃气股估值最高的了。

      我们差不多持有中燃20%的股权，按照会计的权益法进行入账，分享财务收益，在短期以内，我们没有具体方案改变目前的持股情况。

问：请问公司燕京啤酒2018年的售价涨了多少，预计2019年是否持续提价呢，管理层如何看待2019年的啤酒市场？

答：2018年燕京啤酒两个主要指标结束了长达4年的下滑，销售收入、利润总额以及净利润基本实现双位数增长。实际上，总的销量还是下滑的，这是行业的现状，但是我们进行了结构性涨价，还是比较成功，所以推动了业绩的增长。对于燕京啤酒来讲，2018年还是非常关键的一年。

      我们去年定了以质量作为质量体系建设的核心工作，从去年运营的效果来看，取了不错的效果，体现了我们的品质得到了市场的认可。从2019年看，从量的角度看，还是比较平稳的，但结构性调整，随着消费多元化以及消费升级，啤酒的消费单价未来还是会有递增。

问：其实除了北京外，在各个区域市场竞争还是比较激烈的，请问公司对于燃气这块业务具有没有扩张的计划？

答：不管是北京燃气，还是中国燃气，未来燃气板块对公司来说都是非常重要的一项业务，从北京燃气来说，其实最近有不少的动作，比如收购了唐山燃气的60%的股份，随着唐山新能源的稳步推进，未来发展前景是非常好的。

      我们的北京燃气在雄安也设有公司，而且目前跟雄安相关的建投都有沟通，未来将积极参与到雄安的燃气以及建设中。此外，北京燃气、中国燃气以及新奥能源联合成立了黑龙江公司，未来我们在黑龙江会有一个很大的发展空间，此外，我们也在宁夏以及海南均有布局。
（以下为BigEnergyCapital根据公开资料整理，如需转载请注明来源）

2018年业绩回顾

>>>>天然气分销业务

      北京市燃气集团有限责任公司（「北京燃气」）于二零一八年录得营业收入486.5亿港元，同比增长22.0%；主营业务税前利润（包括天燃气分销业 务、输气业务及俄油VCNG项目 ）57.3亿港元，同 比增长12.9%。通过努力营运，各板块业务持续发展。受电厂用气量增加、锅炉和农 村「煤改气」使用量增加等多重因素叠加影响，全年售气量达168.3亿立方 米，同比增长15.4%。

      二零一八年内，北京燃气新发展家庭用户19万户、公服用户8,611个、采暖锅炉5,241蒸吨。于二零一八年十二月三十一日，北京燃气于北京累计拥有管道燃气用户约618万户，运行天然气管线总长约2.35万公里。北京燃气全年资本开支约为46.1亿港 元。

      北京燃气于二零一八年内稳步推进中游市场战略业务，积 极推动投资建设唐山LNG储罐二期项目，打造重要战略资源接收基地。下游市场方面，北京燃气持续推动蓝天保卫任务，全年完成57个村约2.46万户农村「煤改气」改造工作，建设管线705公 里，调压站（箱 ）89个、LNG站3座，合计92座。北 京燃气亦加快推进北京城市副中心智慧燃气项目的投资与建设，并著眼京津冀协同发展大局，将综合能源服务与智慧燃气理念植根于雄安新区能源建设体系，为参与新区建设打下基础。外埠市场方面，北京燃气成功收购了唐山天燃气公司60%控股权及成功参股黑龙江省际管网建设项目。

>>>>天然气输气业务

      中石油北京天然气管道有限公司（「中石油北京管道公司」）于二零一八年录得输气量494亿立方米，同比增加27.9%。北京燃气通过持有中石油北京管道公司40%股权摊占除税后净利润16.7亿港 元，同比下降26.6%，主 要是受二零一七年九月一日开始实施的天然气跨省管道运输计价方法调整影 响。中石油北京管道公司全年总资本开支约为30.5亿港 元。俄油VCNG项目俄罗斯石油公司PJSCVerkhnechonskneftegaz（「VCNG」）项目自二零一七年下半年开始对本集团形成了新的利润来源。VCNG于 二零一八年内完成石油销售共818万 吨。北 京燃气通过持有20%股权，全 年摊占VCNG除税后净利润14.1亿港元。

>>>>中国燃气

      中国燃气控股有限公司（「中国燃气」，股份代号：384）于二零一八年内对本集团实现17亿港元利润贡 献，同 比上 升22.1%。于 截至二零一八年九月三十日止六个月 内，中国燃气完成天然气销售109.8亿立方米，同 比增幅达33.1%；完成液化石油气销售195.8万吨，同比增长1.0%；完成新接驳居民用户约253.5万 户，累计接驳的居民用户数于二零一八年九月三十日达2,710.5万 户。

>>>>啤酒业务

      二零一八年，北京燕京啤酒股份有限公司（「燕京啤酒」）积极化解面临的经营压力，适 应消费升级，拓展经营思路，保 持了稳定、健康的发展。燕京啤酒持续优化产品结构，年内对主导产品进行结构性涨价。顺应消费新趋势，扩大个性化高端产品供给，吨 酒盈利能力不断增强。 二零一八年内，燕京啤酒受到行业持续调整以及夏季南方多雨天气影响，完成啤酒销量392万千升。其中燕京主品牌销量273万千升，「1+3」品牌销量365万千升。燕京啤酒年内录得营业收入123.7亿港元，税 前利润4.1亿港元。燕 京啤酒全年之资本开支约为6.13亿港元。

>>>>水务及环境业务

      北控水务集团有限 公 司（「北控水务」，股 份 代号：371）以「打 造资产管理与运营管理双平台」为战略目标，继续做大做强城镇水务和水环境治理两大核心主业。北控水务积极研究并实施水环境项目的轻资产运作模 式，提升自有资金投资质量和投资效率。该 公司营业收入因综合治理项目及水处理服务之营业收入增加而上升16.1%至246亿港元，股东应占溢利上升20%至44.7亿港元。本 集团摊占净利润19亿港元，同 比增长17.4%。 截至二零一八年十二月三十一日，北控水务参与运营中或日后营运之水厂有937座，包括污水处理厂771座、自来水厂139座、再生水处理厂25座及海水淡化厂2座，每 日总设计能力为3,682万吨。年 内每日设计能力净增加543.7万 吨。

>>>>固废处理业务

      于二零一八年末，本 集团固废处理业务板块之垃圾焚烧发电处理规模达25,288吨╱日，危废处理规模达11.5万吨╱年。年内，德国废物能源利用公司（「EEWGmbH」）之营业收入为51.2亿港元，同比增长6.6%。北京控股环境集团有限公司（「北控环境」，股份代号：154）及北京北控环保工程技术有限公司（「北控环保」）合共实现营业收入15.2亿港元，对 本集团股东应占利润贡献为1.58亿港元。全 年固废相关业 务（境内及海外）之资本开支约为13.5亿港元。

      二零一八年，EEWGmbH完成垃圾处理量470.5万 吨，销售电量16.99亿 KWH，售热量7.75亿KWH，售蒸气量18.75亿KWH。境内项目定期与EEWGmbH开展技术应用和运行管理对接，提升境内项目运营和建设服务的质量。本集团境内之固废处理业务板块完成垃圾处理量419万 吨，完成上网电 量11.1亿 KWH。北 控 环境旗下最具代表性的海淀项目于二零一八年八月下旬正式进入商业营运阶段，年 内开始为集团体现稳定的经营利润。

>>>>重大资本运作方面

      二零一八 年，本集团通过定期银行贷款融资3.5亿欧元。又以大股东和市场联合体共同参与的方式认购旗下北控水务的股权增发，体现本集团对水务板块业务未来发展的信心与支持。

2019年业务展望

>>>>北京燃气之天然气分销业务

      北京燃气将全方位加快市场发展，拓展产业链价值空间。在城市燃气板块，以北京市天然气管网为基础，结合管道输气与点供的模式，打通周边区域城镇燃气市场、拓展业务规模。在 液化天然气板块，优化北京燃气现有LNG资源组合、搭建LNG销售平台、增强国际LNG贸易的工作力度。在综合能源服务板块，继续推进北京城市副中心、北京新航城和雄安新区智慧能源建设，努力打造一批高端示范项目。

>>>>中国燃气

      中国燃气将积极推动城镇燃气、液 化石油气及增值业务三大业务板块的变革与发展。把握国家政策及市场需求带来的发展契机，锐意扩张市场份额，提升营运效率，同时深化成本控制，推进资讯系统的整合，提高安全运营水平和风险管理能力，推动业绩持续稳步增长，努力构建中燃4G(LNG、CNG、LPG、PNG)能源网络发展的新生态。

>>>>天然气输气业务

      随著国 家「煤改气」工 程实 施，居民和工业用气需求量逐年大幅攀 升，承担首都和沿线地区供气任务的陕京管道系统将通过科学合理安排管网、压缩机组运行，提升管网管输效能，从源头上提升保供能力。中石油北京管道公司将透过陕京四线托克托压气站之建设，将陕京四线的日输气能力提升，为下个供暖季管道平稳运行打下基 础。

>>>>啤酒业务

      目前，消费升级推动中国啤酒消费产品结构持续向中高端转移。燕京啤酒将继续推进燕京鲜啤战略与易拉罐战略，不断扩大燕京白啤等高端产品的市场认知度。同时，燕京啤酒将拓展营销手段，满足消费多元化需求。燕京啤酒将以提质增效为总目标，突出卓越品质体系构建、基地市场建设两大核心，强化成本控 制，努力确保企业竞争力和经济效益的稳步增 长。

>>>>水务及环境业务

      本集团的水务及环境业务从高速发展转向高质量发展，围 绕打造资产管理平台和运营管理平台的发展战略，以全面创新为第一动力，务实发展基础，继续做大做强市政水务和水环境综合治理两大核心主业。在达成既定年度经营目标，实现跨越式增长的同时，提升行业整体生态价值，推动全球人类命运共同体的构建。

>>>>固废处理业务

      本集团的固废处理业务板块将加强市场调研和投资分 析，强化运营中项目的精细化管理，严格控制生产安全和环保排放等经营风险，快速提升固废产业规模效益和利润贡献。对于在建项 目，强化工程进度管控，加强 施工组织和现场管理，尽早实现项目调试转商业运营。对 于老旧、问题项目，统筹开展提标改造，加快吸收并转化EEWGmbH的运营管理经验，做 好项目技术整改评估和方案准备,全力强化本集团固废处理板块的整体市场竞争力。

来源：智通财经  www.zhitongcaijing.com & BigEnergyCapital &东方财富网
编辑：华气能源猎头（微号：energyhunt） 
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